关于人民币区域化的几点思考

王晓秋，王申成

（中共大连市委党校，辽宁 大连 116013）

人民币区域化是指人民币通过参与亚洲区域，尤其是东亚区域的货币金融合作，争取成为区域内关键货币地位的过程。在当前国际货币格局下人民币区域化是人民币国际化的战略选择。

人民币国际化由区域化起步，能够减少来自美国的阻力。现行的国际货币体系为美元本位制。此次全球金融危机使得该体制的弊端暴露无遗。国际社会已达成基本共识，要求改革的呼声和动力与日俱增。国际货币体系的改革以至于重构是一个极为漫长而艰难的博弈过程。美国决不允许动摇美元的霸权地位，一国依靠自身实力，单独挑战美元霸权的努力是难以成功的。从欧元的经验来看，区域货币合作能够调动区域内各国加强内部经贸联系，共同对抗美元霸权。中国也只有通过区域货币合作，团结多国共同的力量，才能把握这一有利历史时机，实现区域货币影响力的整体突破。

一、人民币区域化的可行性分析

（一）我国整体经济实力的提升为人民币区域化提供了有力支撑

中国改革开放30多年来，宏观经济保持了长期快速持续的增长。中国的GDP从1978年的2683亿美元，猛增到2012年的8.349万亿美元，平均增速接近10%，开创了中国经济发展史上前所未有的“高速”时代。从2010年开始，中国成为世界第二大经济体。改革开放以来，中国从一个贸易小国逐渐成长为贸易大国。1978年，中国货物进出口总额只有206亿美元。2012年，中国货物进出口总额达到38628亿美元，到目前为止中国已连续四年成为世界货物贸易第一出口大国和第二进口大国。在过去30年间，中国从一个外汇短缺国家发展成为世界第一外汇储备大国。2011年第一季度中国外汇储备首次突破3万亿美元，2012年底我国外汇储备多达33116亿美元，稳居世界第一。

目前中国是世界第二大经济体、第一大出口国、第二大进口国、第一大外汇储备国，这些都为人民币区域化提供了强有力的经济基础。

（二）世界货币多元化的发展趋势为人民币区域化提供了良好机遇

后危机时代，国际货币多元化将成为重要趋势。从短期来看，美元的主导地位尚不可替代。但未来的国际货币体系，可能出现美元、欧元与亚洲核心货币三足鼎立的局面，美元虽然可以继续在全球范围内充当重要的国际性货币，但其势力范围可能会逐渐萎缩到北美洲、拉丁美洲以及其他一些区域。伴随着欧元区进一步扩大，欧元的势力范围可能发展为整个欧洲甚至包括中东、北非一些国家。人民币在亚洲的地位将得以提升，与日元一道成为亚洲的核心货币。从历史上看，发生金融危机的时期，往往也是货币体系出现交替或新兴货币国际化的时期。

（三）中国与东亚区各国(地区)紧密的经济联系为人民币区域化提供了市场基础

改革开放以来，内地与港澳台经济合作与交流不断增加。大陆是香港最大的贸易伙伴，是香港最大的进口来源地。目前，香港是大陆的第五大贸易伙伴，是大陆最大的转口贸易基地。香港地区在中国内地的对外贸易中占有十分重要地位。按实际使用外资统计，港资在我国累计吸收境外投资中占40%多。香港与大陆的金融合作也由来已久。上世纪九十年代以来，香港发展为内地企业在海外上市集资的最主要场所。目前，香港的H股、红筹股和非H股内地民营企业的股票合计达600多只，为内地企业进入国际资本市场发挥了重要作用。在港人民币存贷款业务均已开展，人民币离岸金融市场初步形成。中国－东盟自由贸易区于2010年1月1日正式启动。中国—东盟自由贸易区是当前世界上经济增长速度最快、人口最多的地区。是中国对外商谈的第一个自贸区，也是发展中国家间最大的自自贸区建立后，不仅为本地区的金融合作提供了坚实的基础，而且为加快区域金融合作提出了全方位、多层次的综合需求。2011年中国是日本的第一大贸易伙伴，日本是中国的第四大贸易伙伴。中国与东亚紧密的经贸联系为人民币区域化提供了市场基础

（四）人民币周边化为人民币区域化奠定了基础

二十世纪九十年代初期，人民币在周边国家和地区的流通就已经开始。在1998年亚洲金融危机期间，中国政府坚持人民币不贬值的汇率政策，使人民币赢得了极高的国际信誉。在清迈协议框架下，中国已经与多个国家签订了货币互换协议。从民间的使用情况来看，人民币流通最为活跃的地域是中国的港澳台地区，其次是东南亚地区，再次是中亚国家以及蒙古，流通的领域与内容涉及边境贸易、投资、旅游、留学、探亲等，主要集中在计价和结算方面，在一些国家(地区)内，人民币已经具有重要的地位。人民币在周边区域已经拥有了较强的影响能力，这为人民币区域化提供了实力保障。

二、人民币区域化的路径选择

（一）加快香港人民币离岸金融市场建设

1.大力拓展香港人民币债券市场。2007年6月，中国国家开发银行在香港发行首只人民币债券，规模为50亿元人民币。该行成为首家在港发行人民币债券的内地金融机构。2009年后，香港人民币债券市场不断扩展。截止2012年底香港市场共发行人民币债券1122亿元。从发行人结构来看已经有十几个国家和地区跨国公司、银行、国际金融机构发债。今后应逐渐准许内地地方政府、内地非金融机构等主体开始在香港发行人民币债券，扩大香港人民币债券的发行规模。

2.建立人民币回流内地机制。一是扩大开放境内银行间债券市场。现阶段建立境外人民币投资回流渠道的一个重要选择，就是有选择地开放境内银行间债券市场。二是逐步建立香港人民币QFII制度（合格的境外机构投资者）。日前，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布 《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构，运用其在香港募集的人民币资金开展境内证券投资业务。香港人民币QFII制度是在人民币资本与金融项目开放过程中的一种创新性制度安排，应遵循渐进、可控的原则。

（二）进一步扩大中国与东盟的货币金融合作

进一步推进中国与东盟金融合作可以从几方面努力：

1.深入推进双边本币结算。一是积极推动双方银行互设分支机构，降低互设门槛。推进东盟各国银行入驻中国，并鼓励中资银行金融机构“走出去”设立分支机构，为相互之间的贸易投资提供服务。二是尽快建立跨境人民币资金支付系统。各商业银行要尽快互开本币账户，提供双边结算安排。在清算机制方面可以考虑按照市场原则通过我国境内商业银行代理境外商业银行，实现跨境支付清算。同时，也可以考虑将人民银行支付系统延伸至东盟各个国家，提供支付清算服务。这方面可以参考港澳人民币业务的清算方式。三是积极推动人民币与东盟货币在双方银行间外汇市场挂牌交易。

2.进一步扩大中国——东盟十国双边货币互换的规模。当前，中国政府只与印度尼西亚、新加坡、泰国、马来西亚签订了双边货币互换协议，且规模有限，应积极推动与更多的东盟国家签署更大规模的货币互换协议，并努力在近几年内将双边机制扩大为区域多边机制，在区域内建立起一个完整的区内货币互换框架。

（三）人民币与日元的协调与合作

在人民币区域化的进程中，必然涉及人民币与区域内另一主要货币——日元之间的关系，人民币与日元的关系对人民币区域化进程的实现具有决定性的影响。协调好人民币与日元的关系，无论对于东亚货币合作的顺利推进，还是对人民币区域化战略的顺利实施，都具有至关重要的意义。

1.共 同推进人民币债券市场和日元债券市场的发展。（1）在清迈多边协议的框架下，共同推进亚洲债券基金的建设。借助亚洲债券基金这一平台，中日双方可以增加本国的出资额度，探讨区域内其他经济体发行人民币与日元计价债券的可能性。（2）探讨本国金融机构和企业在本国金融市场及海外市场发行人民币与日元计价的债券。

2.共同促进外汇储备的多元化。中国和日本是全球外汇储备最多的两个国家。相关数据表明：截止2011年9月份，中国外汇储备余额已超过3.2万亿美元，日本外汇储备余额已超过1.22万亿美元，其中绝大部分为美元资产。在当前世界经济形势下，都面临外汇储备的币种管理问题。外汇储备多元化对两国政府来说都是重要议题。两国应增加双边货币互换的规模，相互投资本国国债。中国从2005年开始购买日本国债，日本政府近日与中国政府也达成了购买中国国债的意向，这有助于改善各自外汇资产结构，实现外汇储备的多元化。

3.建立共享的国际结算平台。针对亚洲“贸易国家”的美元困境，增强东亚其他经济体用人民币和日元作为计价结算货币的意愿，鼓励本国和区域内其他经济体使用人民币与日元进行贸易计价结算。

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