金融租赁：以变革驭变局

本刊记者 张向辉

金融租赁是联结金融和实体经济的纽带，在促进我国经济转型升级，特别是在落实“中国制造2025”规划目标，加快推动高端装备制造业走出去的过程中，发挥着独特的重要作用。作为海事金融的重要组成部分，目前金融租赁已成为第二大船舶融资渠道，为“严寒”中度日的海运企业送上了温暖，在阴霾依然笼罩、充满风险的市场中，以变应变，砥砺前行。

为转型升级添助力

近日，《中国（天津）自由贸易试验区天津港东疆片区关于加快海事金融产业发展（暂行）鼓励办法》（简称《办法》）正式出台，这是天津自贸试验区首个船舶和海工租赁的支持政策。多年来，天津东疆保税港区金融租赁业的发展一直受到政府的高度重视。2013年5月，在《国务院关于天津北方国际航运中心核心功能区建设方案的批复》中，明确支持东疆打造“国家租赁创新试点区”；李克强总理听取天津自贸区汇报时，指出租赁业发展应作为天津自贸区特色；2015年4月，《天津自贸区总体方案》提出，天津自贸区要“率先推进租赁业政策创新，形成与国际接轨的租赁业发展环境，加快建设国家租赁创新示范区”。此次《办法》的正式出炉，将更好发挥东疆保税港区租赁业先行先试的作用，营造良好的海事金融发展政策环境。

天津东疆保税港区管委会主任张爱国介绍，自贸区挂牌后，区内融资租赁业租赁品种有望进一步拓宽，从现有的飞机、船舶和海洋工程结构物拓展到轨道交通和大型设备。融资租赁业不只为实体经济服务，同时还能通过租赁引进国外的先进技术。另外，中国一些先进设备，包括产能过剩的产品，也可租赁到境外去。东疆保税港区已利用国务院融资租赁货物出口退税试点政策实现了跨境租赁。中国南车在与中国北车合并前，就在东疆设立了租赁公司。

中国银监会非银部副主任毛宛苑认为，近几年来受国际金融危机的深层次影响，全球航运市场持续低迷，我国船舶工业也面临巨大压力，为支持船舶工业发展，国务院出台了一系列政策，促进船舶工业健康发展。同时，更好发挥金融服务实体经济的作用，促进我国船舶工业加快结构调整和转型升级，也受到社会各界的广泛关注和期待。截至目前，金融租赁已经成为仅此于银行贷款的船舶融资主要渠道，船舶租赁业务余额达到659亿元，同比增长8.6%。

金融租赁在促进航运业和船舶工业转型升级方面具有独特的作用，它具有融入与融资相结合的特点，以融入实现融资，能够深入航运业、船舶工业等上下游产业链，将金融资本和产业资本相对接，有效连接供给和需求，带动先进设备投资和技术升级，扩大船舶工业订单需求，提高产品技术附加值。

整体来看，金融租赁公司船舶租赁业务有几个特点。一是业务品种多样化，租赁物从传统的散货船，油轮到集装箱船船、液化天然气船、海工设备等，分布更加均匀。二是创新能力不断提高，金融租赁公司积极发挥金融租赁在资产管理方面的优势，创新开发结构性租赁、联合租赁的产品，资产从境内到境外，每个月度战绩不断提高，国际化竞争力巩固增强。三是社会价值逐步呈现，据统计，2014年民生金融租赁、国银金融租赁、交银金融租赁等累计订造近300万载重吨船舶，为我国造船业贡献了大量订单，促进了船舶工业的产能消化和转型升级。

低谷期投资理念转变

融资租赁作为与实体经济紧密相连的行业，能够在当前整体经济下行的严峻考验中取得不俗的成绩可谓来之不易。

2008年金融危机之后，整个行业发生了天翻地覆的变化，BDI指数从最高点11793点跌至663点的深渊。2010年，市场出现“小阳春”，国内主要的金融租赁公司、金融同业，很多资产是在这一时段形成的，当时无论国内造船企业还是航运企业，都似乎看到了重生的希望，但2011年市场重新陷入低迷，2012年进入深度低迷。2014年下半年，随着国际油价一泻千里，BDI连续下跌，创出30年新低。“复苏、扩张、回落、衰退”展示了航运市场长周期的“本来面目”。除了长周期性，航运投资具备风险较大、收益较低的特点。据远东宏信有限公司高级副总裁曹健分析，1975年至2004年间，散货船投资回报率仅为7.2%，仅高于通货膨胀率，油轮回报率则更低。如今，在剔除2008年前后非理性因素后，新船平均回报率仅9%，低于多数投资工具。在获得一定的融资杠杆后，投资资本回报率将提升至22% ～30%左右。同时，如果高峰期和低谷期的融资期限对比将会发现，低谷期融资条件更为苛刻，而不同条件导致的投资收益差距明显。

当前，全球经济处于深度调整期，航运业是强周期性行业，航运业与世界经济发展息息相关，目前处于本轮周期底部，航运业未来较长时间内将处于运力过剩和市场疲软状态。航运投资在新周期下将重回较低收益的正常态势。如何获得优异融资杠杆不仅成为提高航运投资收益的一种重要方式，也是获得优异船舶投资业绩的核心因素。因此，传统投资模式亟待改变。

怎么获得优异杠杆？曹健认为需要在船舶、经营、管理、品牌四个方面有所侧重。要想走的远，理念的改变必不可少。传统理念偏重自我经营和短租期，新理念是以“船拿货，凭货定船”提前锁定未来经营安排；传统理念是自我管理，更注重管理成本节省，新理念是由专业机构实施专业管理，保障资产处于最佳营运状况；传统理念是投资人群体背景多元，新理念是联合投资、组建产业实施专业度。

东疆保税港区管委会副主任张忠东告诉记者，无论船东还是从船厂角度，“走出去”的战略离不开金融租赁的支持，尤其是对于运营企业，租赁可以降低资产业务的金融风险，比如在船体结构、资产配置等。但是对金融机构来讲，金融租赁是一个全球化的业务，需要各类金融机构，包括种子金融机构，国外、国内的机构进行联动，需要我们在整个链条上进行全方位的支持，扶持整个造船业的发展。

民生租赁有限公司副总裁乔凯先生认为，新形势下船舶租赁公司应该顺势谋变，以变革驾驭变局。变革应该体现在思想意识，行业角色和业务模式的转变和重新定位。在思想意识方面，要实现从满足需求到创造需求的转变。在目前行业处于低迷的情况下，需要突破常规，可以深入到企业商务方案的设计阶段，并结合自身的资源优势，给客户提供更切实可行的业务思路，完善商务方案和融资方案，推动项目真正落实。在行业角色方面，要实现从单一的资金提供者到资金提供者、资产提供者和经营参与者多重身份的转变。在业务模式方面，要实现从提供融资为主到满足各层次需求的转变，要成为行业资源的整合者。以船舶资产为核心，租赁公司可以连接海事产业链上下游的不同主体，在金融市场上连接起风险偏好不同的各类主体，串联起主债资金、夹层资金甚至股权资金，致力于以一揽子综合金融服务方案满足海事企业对于金融服务各层面的需求。

做好风险防控

金融租赁公司、银行作为出资方，在转变传统投资模式的同时，还需注意风险的规避和防控。中国船级社（CCS）天津分社副总经理徐捷提醒出资人应该注意五个方面的问题。一是不能只重视融资合同收益，而忽视标的物技术风险。尤其在当前市场不乐观的情况下，特别需要对技术风险进行控制；二是不能只重视标的物资产价值，而忽视经营价值，往往只是担心买贵，而不去多想买错的严重后果；三是只重视合作，而忽视标的项目的价值和未来前景；四是只重视业务板块，而对船型选择功课做得少；五是前期调研、专业咨询投入少，获得的数据、资料有限。

技术风险来自哪里？徐捷指出，一是标的物本身的安全风险；二是公约、法规、规范新要求带来的技术风险；三是船型技术在市场竞争力优势方面的风险。现在船型发展非常快，工程的专业化、多功能的一体化、操控等越来越技术化。

对于如何规避、防范技术风险，徐捷用五个“靠谱”来概况。首先项目要靠谱，高品质的项目也有“保值”的作用，防止标的物价值出现暴跌；在业务板块方面，应处理好手持订单、年度交船量的关系，在船型方面，应选择主流船型，如节能环保、高能效船舶; 第二，人要靠谱，对于合作方的选择，要注重考查其四个能力：对行业的分析判断能力、对细分行业应有自己的市场、对运营作业的管理能力、对技术风险控制能力；第三，供方要靠谱，一个好的设计可以实现低成本的控制；第四，管理要靠谱，要选择优质的船舶管理公司及相关岸基服务专业公司；第五，专业咨询要靠谱，要选择高水准的专业顾问。

谈及未来海事金融的发展方向，徐捷表示，随着海洋资源的深度开发，对海洋空间开发装备，包括对高技术的船舶智能和超节能的设备、核心的配套设备、动力系统和深水设备的需求将大幅增加，这些都给海事金融产业发展提供了非常大的空间。那么，海事金融产业如何抓住机遇，实现自身发展的同时，推助船舶及海工装备制造业转型升级呢？在这方面，挪威海洋产业的发展经验或许对我们有所启示。在挪威海事圈子里，一种常见的现象就是“如果需要融资，就去找隔壁邻居吧” 。挪威国家虽小，但是其海工产业、航运业在全球处于领先地位。来自奥斯陆经纪行Lorentzen & Stemoco的高级顾问Christopher kjlner先生告诉记者，在挪威，银行、金融机构、租赁公司，还有股权投资者，与造船厂、船东、设备商等聚集在一起，产生了很好的集聚效应，他们都拥有丰富的经验，信息交流非常畅通，因此机会也可能来自于隔壁邻居。另外，挪威的金融机构把海外的资产当作是国际资产，而不是国内资产，即便设备由挪威本土生产，也将其定义为国际资产，这样有利于国内制造业的发展。挪威也有出口机构和担保机构，他们觉得船舶完全是出口，所以愿意给他们提供担保和融资。

金融如水。今天，以金融租赁业为代表的海事金融将制造商、融资机构、运营商业紧密结合，不仅带动船舶工业、海工装备制造业以及高端制造业的发展，也为航运企业渡过难关提供了一个良好的途径。它正如一池活水，托举着中国船舶船舶工业这艘远洋巨轮，扬帆出海驶向更远的地方……