我国上市公司信息披露的问题及对策

□ 河南焦作 马 莉

随着市场经济的不断发展，我国的证券市场正逐步与国际接轨，愈来愈呈现出国际化、规范化的特征。而上市公司对外提供信息的真实性、准确性、完整性、及时性和公正性，不仅关系到信息使用者的相关利益，更是维护证券市场能够稳定有序健康发展的重要前提条件。

一、上市公司信息披露的相关理论

1.信息披露的内涵。信息披露，是指证券在证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和交易等过程中，按照相关法律法规，通过一定方式向投资人和社会公众等信息使用者公开与证券有关的信息的过程，以满足信息使用者的决策需要。信息披露的内容包括证券发行前的信息披露和上市后的持续信息公开。信息披露文件主要包括招股说明书、募集说明书、上市公告书、中期报告、年度报告和临时报告等。信息是证券市场的核心，规范信息披露不仅是证券监管部门的要求，也是为投资人等信息使用者提供决策需要的重要参考，更是证券市场健康发展的关键所在。

2.上市公司信息披露的理论基础。（1）财务会计的目标。财务会计目标在财务会计概念结构中起着指导作用，即会计信息的质量要求、会计要素的确认和计量、财务报表信息和财务报告信息的披露等概念都是为财务会计的目标服务的。关于财务会计目标主要有两大主流观点：受托责任观和决策有用观。受托责任观认为，财务会计的目标应该如实地反映受托者的责任履行情况，并且以反映经营业绩的信息为中心，强调会计信息的可靠性和客观性。这也表明了会计的目标具有披露相关信息以解除受托责任的内涵。决策有用观认为，财务会计的目标除了要反映企业的经营业绩和财务状况外，还要反映企业现金流动等有助于信息使用者做出决策的信息，并强调会计信息的相关性和有用性。该观点表明会计的目标应是提供对决策、控制、业绩评估有用的信息。

（2）信息不对称理论。信息不对称是指信息在各个市场主体之间的分布是不对称的，交易一方拥有更多、更新、更确切的相关信息，处于信息优势地位，而另一方则相应的处于信息劣势地位。上市公司具有信息优势，相对地投资者具有信息劣势。信息不对称使得投资者不能充分了解企业的相关信息，从而无法对企业做出正确评价，可能会引发逆向选择和道德风险，导致市场资源配置率低下。上市公司是证券市场的基础，上市公司披露的信息是投资者决策的最重要依据。加强上市公司信息披露的公开性和透明度，对于增强投资者信息、规范上市公司运作以及维护证券市场健康发展具有重要意义。

（3）有效市场假说理论。该理论是由美国芝加哥大学教授法码于20世纪60年代末期提出的。他认为，在资本市场上，如果证券价格能及时充分地反映市场上所有可获得的相关信息，每一种证券的价格都永远等于其投资价格，并能够根据新的信息进行完全和迅速地调整，那么该市场则是有效市场。根据证券价格与信息公开程度，他将有效市场分为三种类型，即弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。提高上市公司信息披露质量是提高资本市场有效性、促进资本市场有效运行的基础，也是促使社会资源合理配置的重要条件。

二、我国上市公司信息披露的现状及存在问题

1.上市公司信息披露的内容不规范。（1）信息披露不真实。信息失真是上市公司信息披露过程中普遍存在的问题。企业管理当局由于一些特殊目的，在进行信息披露时提供虚假内容或是故意扭曲对投资者等有用的信息，比如高估收益、低估损失，导致对企业经营状况和财务状况的信息披露不真实，严重影响投资者等信息使用者做出有效决策，阻碍证券市场的健康发展。（2）信息披露不完整。上市公司应按照相关法律法规客观完整地将公司信息进行披露，不应遮遮掩掩，比如，大量披露有利公司的信息而少披露或不披露对公司不利的信息。主要表现在以下几个方面：对关联交易的信息披露不完整；对企业偿债能力的揭示不完整；对利润构成的披露不完整；对企业资金投放去向的披露不完整等等。甚至企业借以保护商业秘密为由掩盖和隐瞒对企业不利的信息，导致投资者无法进行有效地投资决策。（3）信息披露不准确。一些上市公司由于经营业绩和财务状况不佳，在进行信息披露过程中使用模棱两可的语言蒙骗、误导投资者等信息使用者。比如说不提供准确的数据、会计报表语言表达含糊等。

2.上市公司信息披露缺乏时效性。在证券市场上，信息最重要的价值是具有时效性。上市公司披露的信息不仅要真实、完整、准确，还要及时。及时准确的信息披露，有利于投资者做出正确的投资决策，否则会很容易由于时间的延迟导致内幕交易等情况的发生，损坏中小投资者的利益，不利于证券市场稳定有序的发展。

3.上市公司信息披露缺乏主动性。我国很多上市公司并未将信息披露作为一项应承担的义务，而误认为是一种额外的负担，缺乏自愿主动地披露信息的意识。

三、我国上市公司信息披露存在问题的成因分析

1.上市公司自身方面的原因。（1）上市公司的利益驱动。许多上市公司为了保护自身利益或获得超额利润，而不惜在信息披露过程中违规违法。比如说，我国《公司法》中明确规定了连续两年亏损的上市公司将被特别处理、连续三年亏损的上市公司将被停牌“退市”，一些公司由于经营不善又不愿被特别处理或“退市”，就会采取资产重组等手段粉饰公司业绩，披露虚假的会计信息进而蒙蔽监管部门和投资者。（2）公司内部缺乏有效的监督机制。我国上市公司大多存在着内部管理控制的问题。比如说，公司的管理体制不健全、内部审计的监督职能未充分发挥作用，这都会影响公司的市场竞争力，不利于公司在证券市场中正常发展和运行。 （3）公司治理结构不合理。上市公司治理结构由股东大会、董事会、监事会和公司经营管理者等构成。上市公司治理结构不合理，会直接影响披露信息的质量。比如说，股权过度集中，公司的管理层与所有者间存在“委托—代理”的关系，管理层在缺乏自我约束的监督机制的情况下，很可能进行利润操纵，导致披露的信息不真实，提供虚假财务报告为自己谋利。还有公司的股东大会、董事会、监事会等权利部门大多流于形式，并没有发挥应有的作用。

2.上市公司外部的宏观原因。（1）会计准则不完善。目前我国的会计准则与国际准则基本趋同，但是在实践中仍存在很多问题。比如，还有一些实务问题缺乏针对性的准则作为实施标准、会计处理方法可选择的范围过大等，导致上市公司很容易钻会计准则的漏洞，进行盈余操纵等行为，使信息质量缺乏公平性和真实性。 （2）证券市场的监管不严，处罚力度不足。尽管我国上市公司信息披露的监管力度较以往有所增加，处罚力度也有所加大，但还有很多信息披露违规行为发生，说明我国信息披露监管制度仍存在很多问题，主要表现在以下方面：证券市场的监管者——证监会和证交会所发现问题不及时；中国证监会、沪深交易所以及中国注册会计师协会的监管职责和权限没有充分发挥；处罚力度不够，以通报批评和公开谴责为主，导致法律法规威慑失灵。

四、规范我国上市公司信息披露的对策

1.完善上市公司的内部治理。（1）健全我国上市公司内部的监督机制。设置合理有效的会计机构，使会计部门和财务管理部门分立并分属不同领导，使会计人员真正成为会计信息的提供主体，有权利拒绝管理人员的不合理要求，避免管理人员舞弊。另外，还要加强上市公司内部审计制度建设，设置内部审计部门，主要对公司的风险控制信息和财务会计信息进行日常的内部审计监督。（2）完善我国上市公司治理结构。完善公司治理结构，是解决上市公司信息披露问题的重要措施。一是改善上市公司持股结构，推行国有股减持和分持，增强大股东间的制衡，避免单一股东对公司的过分控制；二是加强董事会建设，要切实发挥独立董事的作用，并且进一步完善董事会内部的独立审计委员会制度。

2.强化上市公司外部监督体系。（1）健全我国会计准则和会计制度，增强信息披露的可执行性。自2007年1月1日新会计准则实施以来，我国上市公司信息披露逐步得到完善。但是会计准则和会计制度中存在很多灵活性和漏洞，导致虚假信息和财务报告问题的出现，影响信息披露的可执行性。比如说，针对滥用会计政策、会计估计变更和会计差错更正的情况，建议修改准则，严格限制会计政策和会计估计变更的应用。（2）完善我国证券市场的监管体系，加大违规处罚力度。进一步完善我国证券市场监管相关的法律法规体系，加大相关法律法规制度执行情况的检查力度，并对违规造假的行为加大处罚力度，真正做到“有法可依，有法必依，执法必严，违法必究”。增加揭示和打击信息披露造假行为的监督渠道，加强新媒体舆论的监督力度等。

总的来说，我国证券市场发展历史并不算长，在上市公司信息披露中存在的问题也是难以避免的，相信通过对这些问题的出现并进行有效解决，我国上市公司的信息披露才会更加规范化，我国的证券市场才会更加成熟、更加健康、更加稳定地发展。