股权激励与公司效益

陈玉梅

【摘 要】本文着重介绍了股权激励政策在上市公司中运用的普遍现状，经过对这一现状的总结，可以发现股权激励在上市公司中存在很多差异，无论是在行业上、规模上和性质上都有很大不同，而且在实施方式与股票的来源这两个方面来说具有片面性。希望可以通过强化股权激励的市场环境、丰富股权激励实施方式和完善股权激励方案这些策略来解决实施现状中存在的问题。通过讨论如何实施股权激励机制才能对公司效益起到积极的影响，为今后其他上市公司运用股权激励以及制定计划方面提供可靠的参考价值。

【关键词】公司效益；股票期权；激励机制

一、研究背景

自2006年，国家颁布了一系列关于股权激励的政策，例如《上市公司股权激励管理办法（试行）》、《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》、《股权激励有关事项备忘录》等，为实施股权激励提供了政策保障。股权激励机制作为激励机制中重要的方式之一，使其整个体系都更为有效丰富，对不少企业做出了积极的推动力进而获得了丰厚的收益，但是所有的事情都是一分为二的，利好的同时也不可避免的存在许多问题。所以，为了提高公司的效益，对于股权激励实施方案的运用效果及运用过程的思考是必须的。

随着时代的进步发展，企业的核心竞争力越来越多地体现在人力资源的开发利用上，但是仅仅通过传统的劳动契约和简单管理难以保证其员工尽最大努力自觉工作，而股权激励机制的推出恰恰弥补了传统管理方式的不足。股权激励机制若实施得当可以使得激励机制更为有效丰富，起到一些积极效果，为不少企业获得了丰厚的收益，提高公司效益，但同时也不可避免的存在许多问题，所以说，如何趋利避害，强化股权激励对公司效益的提高是本文主要解决的问题。

二、股权激励概述与实施现状

（一）股权激励概述

股权激励作为实现浮动薪酬的主要方式之一，通过这种与企业股票增殖挂钩的激励方式，进而使企业主要经营者或全体员工共同分享企业资产增殖的好处，相当于使他们能够以股东的身份参与到企业的各项决策﹑分享所得利润以及风险承担中去，从而可以更加尽职尽责地为公司服务。目前国际上比较通行的方式有以下几种：业绩股票、股票期权、股票增值权、限制性股票。

（二）股权激励实施现状及存在问题

在我国提倡自主创新的背景下，股权激励计划越来越受到关注。但是自2005年我国上市公司实施真正意义上的股权激励计划以来，有超过1/3 的股权激励计划已停止实施。通过查阅各上市公司停止实施股权激励计划的公告，分析发现停止实施股权激励计划的原因主要有以下几种：

1.我国股权激励存在“快速造富”问题

依据股权激励方案中所公示的锁定期、授予日或限制期，计算出锁定期或限制期结束日，查询锁定期或限制期结束日股价，将其与授予价进行比较，得出股权激励每股收益，再乘以授予权益总数，即为每个上市公司的股权激励总收益（曹晓雪 杨阳，2011）。有数据显示，我国上市公司2006年以来在实施完了期权激励的18家公司中，平均每家公司的总行权收益在不考虑除权和分红的情况下约为1.31亿元人民币。而股权激励计划在我国的平均有效期是5年，所以股权激励“快速造富”十分明显。

2.我国股权激励并没有发挥其应有的治理作用

不一样来源的股票对被授予者也产生了不一致的效果。大部分研究股权激励效果的结果发现公司的业绩高低与否与股權激励的是否实施没有明显关系，公司在实行股权激励后，该公司业绩并没有发生很大的变化，甚至可能出现下滑，同时，不同的行业和不同的激励模式具有不同的激励效应。总之，股权激励机制在我国上市公司中未发生作用（邹越，2010）。

3.证券市场监管不足

我国证券市场还处于成长阶段，上市公司的股票价格往往违背了公司的实际情况，如果没有合理的股价表现，这就会影响公司实施股权激励的效果。目前的证券市场，没有建立可靠的信息监管制度，股票价格上涨或下跌信息大部分表现的是股票这种有价证券对于过多资金炒作时的稀缺程度。根据研究成果和发展的基础上，几乎不能把这些上市公司的实际市场价值的判断信息快速地传递给广大的投资人员。此时在二级市场上，投机性交易就占据了主要的股票投资的地位，这种方式产生的价格波动对于公司的盈利能力和经理人的的经营水平的评价、为公司经理人传达如何投资管理信息也是毫无意义的。

三、强化股权激励提高公司效益

（一）强化股权激励的市场环境

我们想要实现股权激励的作用，首先要使其投入到一个成熟的，具有规范性的资本市场中去。在资本市场完善健全的情况下，只要公司的价值得到提高，股价就能不断攀升，而经营管理者就能获得相应的股权激励收入，这样股权激励作用才会发挥，激励对象的努力程度也会大幅提升。但是，在我国，不考虑国情是不行的，现阶段我们的资本市场处于弱式有效市场，不能做到股价和公司的业绩完全挂钩，股权激励效果大大下降。所以，我国上市公司实施股权激励机制，并发挥效用，除了要努力提高公司业绩，还要考虑到我国关于股权激励计划的相关政策实施、市场经济周期情况、大众的投机心理等因素。公司中常常出现错位的现象，业绩提高了但股价未能上涨，或者业绩下跌了股价却未受影响，这样一来股权激励完全就没有了实施的意义。在这种情况下，为了获取自己的预期收益，经营者很有可能放弃努力经营，因为他们可以利用信息优势参与股市投机，哄抬股价，不努力仍然可以获得自身收益。因此，要建立股价与业绩相对称的市场环境，实行的股权激励计划才会有效果，这需要国家、企业、经营者以及公众的多方共同努力。

（二）丰富股权激励实施方式

我们要尝试不同的股权激励方式才能找出最为适应自己企业的模式。这样就需要我们了解他们之间的区别所在。例如股票增值权和股票期权的区别主要就是激励标的物的选择。股票增值权是一种虚拟股权激励工具，激励标的物仅仅是二级市场股价和激励对象行权价格之间的差价的升值收益，并不能获取企业的股票。股票期权的激励标的物是企业的股票，激励对象在行权后可以获得完整的股东权益。而且激励对象的收益来源也不同。股票增值权采用的是企业请客，企业买单的方式，激励对象的收益由企业用现金进行支付，其实质是企业奖金的延期支付。股票期权则采用企业请客，市场买单的方式，激励对象获得的收益由市场进行支付。这要根据我们市场环境以及企业实际情况来决定的。

（三）完善股权激励方案设计

想要完善方案设计，首先我们要看到存在的两个问题。一是股票期权这一模式的应用过于的备受推崇，对其的作用太过夸大。二是在公司中的高级管理人员与董事们获得的激励股票期权的数量很多，其他员工分配得较少，这样分配不均可能会导致公司人员发生矛盾冲突，致使公司利益受损。并且，制定方案人员考虑得不够全面，没有制定当我国经济市场低迷时，股票期权有可能失效这一结果的解决方案。因此，公司应多引进人才，结合国家实际情况，对股权激励方案的设计更加重视，争取为公司创造更多收益。

【参考文献】

[1]吕长江，严明珠，郑慧莲，许静静. 为什么上市公司选择股权激励计划？[J]. 会计研究，2011，01：68-75+96.

[2]陈勇.廖冠民.王霆.我国上市公司股权激励效应的实证分析[J]；管理世界；2005年02期，33-45