企业增资扩股项目评估风险分析——以X评估公司为例

石家庄邮电职业技术学院谢志琴

企业增资扩股项目评估风险分析
——以X评估公司为例

石家庄邮电职业技术学院谢志琴

增资扩股项目评估涉及到企业产权变动，是针对企业整体价值的评估业务。鉴于企业整体价值的评估业务涉及人员繁多，程序复杂，在评估工程中会因各种原因造成评估有误的风险。本文首先介绍层次分析法的理论体系，然后对增资扩股项目的相关风险进行详细分析。结合X评估公司增资扩股项目实际工作案例验证层次分析法在增资扩股项目风险评价中的适用性。通过改进和完善风险评价体系对增资扩股项目风险进行评价，并有针对性地提出规避风险的对策，从而提高X评估公司工作效率，降低风险管理成本。

增资扩股 评估风险 层次分析法

一、引言

企业通过增发股份由新股东或老股东认购的方式扩大资本金的注入，达到增资扩股提高企业市场竞争力的作用的目的。X评估公司增资扩股项目评估是指X评估公司接受委托方委托以评估基准日对被评估单位股东全部权益价值进行评估，评估报告作为企业制定增资扩股计划的参考依据。X评估公司增资扩股项目评估风险是指增资扩股项目评估工作的过程中，由于涉及较为复杂的企业整体价值评估业务，再加上评估工作时间有限，又涉及到洽谈人、项目负责人、委托方及被评估单位等多方人员，因多方面的原因引起的不可避免的各种风险。但是如何将X评估公司增资扩股项目评估风险量化，然后对增资扩股项目风险给出合理的风险评价尚未给出有效的方法。

层次分析法是由美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于20世纪70年代初首次提出。在风险评价工作中，应用层次分析法对目标层各影响因素的权重进行计算和研究分析，然后确定各因素对目标层的影响。在分析复杂的影响因素和相关因素的内在关系的基础上，将定性的分析研究思维过程数学化，转变为定量分析。本文应用层次分析法将X评估公司增资扩股项目评估风险进行量化，根据风险评价结果提出具体规避风险的对策，从而降低X评估公司的评估风险。

二、文献综述

20世纪30年代，当时受到世界性经济危机的影响，美国约有4成左右的企业破产。在这种危机下，美国企业通过为企业增设保险项目来规避风险。1963罗伯特·梅尔出版的《企业风险管理》和威廉姆斯等人出版的《风险管理与保险》，在欧洲美洲引发巨大反响，标志着风险管理的诞生。20世纪50年代风险管理发展成为一门学科，随后在各国开始传播。20世纪80年代，风险管理进入了崭新的发展阶段。90年代后期欧美发达国家相继颁布一系列准则法规，使得风险管理逐步走向规范和完善。

国内目前对于资产评估风险来源与分类方面的研究方面，潘学模（2000）将评估业务发生的风险分为四类，并给出了相应的解决策略。徐海成（2002）将评估风险分成三大类，深入分析了风险的可预测性。杨智海（2005）认为资产评估风险受到外部客观条件和自身主观条件共同作用。杨健（2012）则认为资产评估风险为两大类，相关法规不健全及执业人员职业能力不够是造成评估风险的主因。徐寒、张玉珍（2014）从损失分类着眼分析风险并辨识识别。

国内学者对于资产评估方面的风险也有深入的研究，王介岗（2000）从计量、计价等六大方面对风险进行分类控制研究。汪海粟（2002）强调风险预防应该贯穿于从信息搜集到审计分析的整个过程，不应只考虑评估工程的某个环节。刘艳、宋健（2005）分析了应用多层模糊数学评判法进行分析分析的可行性，并构建资产评估风险管理模型。韩晓东（2007）提出从风险预测、监督和控制三个方面的风险管理机制。伍岳连（2014）对风险产生的根源从可测性和不可测两个方面进行了探讨，并对如何规避风险提出了改进措施。

三、X评估公司增资扩股项目风险识别

X评估公司已获得财政部、证监会颁发的《从事证券期货相关业务资产评估许可证》以及国土资源部颁发的《探矿权采矿权评估资格证》，具备对企业进行整体价值评估的资质。X评估公司增资扩股项目评估是指其接受委托方委托以评估基准日被评估单位股东全部权益价值进行评估，为此次增资扩股行为提供价值参考意见。如果评估公司因自身业务的缺失，造成评估结果的差错，最终将会承担评估风险造成的经济、民事甚至刑事责任，评估公司也将受到巨大经济损失和信誉危机。

下面介绍一下X评估公司增资扩股项目案例的基本情况。M公司的主要业务为生产、销售差别化纯粘胶纱及混纺纱，产品主要销往江浙一带东部沿海省份。产品实行以销定产的销售模式，主要采取直销、向各个下游需求地建立办事所、子公司等方式进行产品的销售。主要原材料有粘胶短纤、成品包装物，所需动力能源有电力、蒸汽等。根据P公司与M公司签订的《关于M公司转股增资框架协议书》，以及P公司出具的《资产评估委托函》，X评估公司接受委托以2015年X月X日为基准日对M公司的股东全部权益价值进行评估，为本次经济行为提供价值参照意见。

X评估公司在对M公司增资扩股项目评估风险进行指标选取时综合考虑各方面影响因素，结合行业宏观环境分析和企业自身优劣势分析，采用德尔菲法对X评估公司10位专家进行调查问卷，问卷回收率100%，有效率100%。对问卷结论进行统计整理，总结出X评估公司对M公司增资扩股项目的风险因素主要为两大类，即内部风险和外部风险。表1给出了增资扩股项目风险分类及影响指标。

表1 增资扩股项目风险分类及影响指标表

四、X评估公司增资扩股项目风险评价与应对

（一）构建风险评价指标框架X评估公司增资扩股项目评估风险评价指标框架由四个层次构成：第一层，X评估公司增资扩股项目评估风险评价,设为E；第二层，一级指标包括2个子系统，分别为影响X评估公司增资扩股项目评估风险的两方面因素，即内部风险设为R1，外部风险设为R2；第三层，二级指标，属于一级指标层下建立的分指标，编号为S11-S25；第四层，三级指标,属于二级指标层下建立的分指标,编号为T111-T253。

综上所述，X评估公司增资扩股项目评估风险评价指标框架，如表2。

表2 X评估公司增资扩股项目评估风险评价指标框架

（2）测算二级指标相较于一级指标的权重。

在税收制度改革加速的背景下，新的税收制度在国有企业成本核算中的应用有着现实意义上的必然性。其中税收制度的改革是国有企业成本核算过程中始终需要强调的内容。财务管理模式的创新和发展需要以资金的运营作为根本的基础和前提，国有企业的产值是否能够得到有效的提升直接取决于其资金运作的效果和模式是否与先进的会计核算模式具有一致性，因此国有企业的资金运作便需要结合成本核算的应用来达到企业经济效益和社会效益之间的高度统一，这个过程中以改革企业落后的成本核算方式作为企业资金运作发展的重点内容是符合市场经济的发展需求的。

内部环境二级指标S11、S12、S13之间的判断矩阵为S1=

（二）风险评价指标测算

（1）一级指标R1、R2之间的判别矩阵。

（3）测算三级指标相较于二级指标的权重。

（4）测算三级指标相较于总目标的权重。测算二级指标相较于总目标的权重。通过上述测算权重数据来确定二级指标相较于总目标的权重，如表3所示。

表3 二级指标相较于总目标的权重

测算三级指标相较于总目标的权重。综合二级指标相较总目标权重结果、三级指标相较二级指标权重结果，测算得出29个三级指标相较总目标权重，如表4所示。

表4 三级指标较总目标权重表

（三）风险评价结果

（1）建立各指标隶属度矩阵。对X评估公司10位专家就增资扩股项目三级风险指标程度进行问卷调查，根据调查结果的分析整理，建立各指标隶属度矩阵如表5所示。

（2）测算项目风险评价值。

表5 增资扩股项目风险指标隶属度

二级指标风险评价。依据最大隶属度原则，X评估公司增资扩股项目二级指标风险评价结果如表6所示。

表6 X评估公司增资扩股项目二级指标风险评价

一级指标风险评价。依据最大隶属度原则，X评估公司增资扩股项目一级风险指标“内部风险”风险评价结果详见表7。表7X评估公司增资扩股项目一级指标风险评价表

风险指标隶属度结构高内部风险（R 1）外部风险（R 2）低0 . 0 0 2 1 0 . 0 0 0 0较低0 . 0 0 3 2 0 . 0 0 6 0一般0 . 0 2 6 0 0 . 0 6 6 7较高0 . 0 0 0 0 0 ．0 7 5 6 0 . 0 0 0 0 0 . 0 3 5 0评价结果一般较高

依据最大隶属度原则，X评估公司增资扩股项目评估风险评价结果为“一般”。

（四）评价结果及风险应对依据最大隶属度原则，对项目风险评价集进行判断得出结论：X评估公司增资扩股项目整体评估风险处于一般水平。其中内部风险为一般水平，表明对于X评估公司增资扩股项目评估X评估公司具有一定规模，且相关评估人员具备承接项目的专业胜任能力，可以选择承接该项目。外部风险为较高水平，表明评估人员在制定评估计划时应重点对于外部风险的控制采取相应措施以降低外部风险。具体来说，评估机构、机构评估人员、系统风险、关联风险评价结果为一般，在此不做重点分析。委托方、被评估单位、待估资产、评估报告的使用的评价结果为较高，需要重点分析。

（1）委托方风险分析与应对。委托方评价结果三级指标中评估目的、时间要求、对评价结果的特殊要求、委托方与被评估单位关系为风险较高。说明委托方对评估目的、时间及对评估结果的特殊要求会对评估结果造成风险较高的偏差影响。为此评估公司应采取下列方式规避降低风险；评估公司在承接增资扩股项目委托之前，让评估师主动与企业双方对接了解企业基本情况，明确评估的目的及基准日时间，根据双方企业对评估的目的、时间、结果的要求判断企业的配合程度；评估师了解企业的资产及财务状况。包括资产的重大变动情况，土地房屋的所属权是否明晰，财务账簿中是否对资产变动有详细的记录。评估师要对提高的材料进行仔细核实；评估人员要通过专门的机构，查询企业的发展状况及信誉状况，综合企业的整体状况，采取相应的措施降低风险或考虑是否接受该项目。

（2）被评估单位风险分析与应对。被评估单位评价结果的三级指标评价结果处于较高水平，说明为被评估单位作为项目评估对象，其情况对评估结果造成风险较高的偏差影响，为此评估公司应采取下列方式规避降低风险：一是评估师应以实物核查为核查资产的准则，对被评估企业提供的材料要进行实地核实资产控制及变更情况，对于为在册记录的资产，要询问原因，核实后进行评估核算。二是评估师在与企业管理人员交谈了解情况时，对于企业管理人员故意回避的问题要重点排查，可以找多么相关人员单独核实，并对该经济事项进行合理怀疑，估计该经济事项可能带来的风险程度。三是评估师在进驻现场工作前，要有具体的工作进度和人员分工安排表，任务分解细化明确防止突发情况造成数据收集遗漏。四是评估师在进场收集资料前要提前向企业发送资料清单，并配合企业做好资料的准备工作。五是评估师在开展具体工作前，要找到企业牵头部门，成立专门的机构，配合评估工作的顺利有序的进行，防止有些管理部门不配合工作，对评估工作造成延时风险。

（3）待估资产（含负债）风险分析及应对。待估资产（含负债）风险评价较高，说明在评估过程中，对待估资产的核实至关重要。如果被评估单位隐瞒资产产权存在的问题，将会对资产的评估造成风险影响。为此评估公司应采取下列方式规避降低风险：一是评估师在对待估资产进行评估时，由于待估资产正在使用中或驻外使用，评估师无法现场进行核实资产。评估师应该将这部分资产统计清楚，并核算此资产占总资产的比例，研究替代程序，并分析替代程序对总资产评估的影响度。二是对于有可能存在质押的资产，评估师应该坚持查看资产权属证件的原件，不能让企业利用没有法律效力的证件复印件隐瞒资产瑕疵。三是评估师在估算正在进行资产过户、变更或登记的资产时，要注意查看资产的买卖合同后转让合同，相关的票据及账务是否完备。对于正在筹建中的厂房及建筑，要收集相关的图纸及预算报告、工程验收报告等资料。

（4）评估报告的使用风险分析与应对。评估报告的使用评价结果为较高，其三级指标“被其他文件、资料引用”、“公诸于公开媒体”、“存在两个或两个以上利益对立的评估报告使用人”评价结果处于较高水平，说明被评估单位有利用此评估报告从事其他经济活动的风险。为此评估公司应采取下列方式规避降低风险。一是X评估公司应向委托方明确本报告的使用范围仅限于增资扩股项目，不得将本报告对相关价值的解释应用到其他经济行为中，也不得将本报告与其他跟本项目无关的报告混用。二是X评估公司应向委托方明确该报告除向监管部门报送审核备案外，不得在公众媒体公布，同时明确本评估报告是时效期。

五、结论

本文在分析识别X评估公司增资扩股项目风险的基础上，采用菲尔德专家问卷法得到各项风险指标，然后应用层次分析法对各项风险指标进行量化测算，得出内部风险为一般水平，外部风险为较高水平。为确保风险控制在可接受的范围，重点对外部分析二级指标提出了相应的应对措施，使增资扩股项目风险降低最低。

［1］汪海粟：《资产评估风险界定及防范体系》，《中国资产评估》2012年第6期。

［2］伍岳连：《资产评估风险与规避研究》，《行政事业资产与财务》2014年第12期。

［3］潘学模：《资产评估风险类别分析》，《中国资产评估》2010年第3期。

［4］徐海成：《资产评估的风险属性及类型分析》，《交通财会》2002年第8期。

［5］杨智海：《关于资产评估风险防范的理性思考》，《福建商业高等专科学校学报》2005年第5期。

［6］杨健：《资产评估风险及其防范》，《商业经济》2012年第1期。

（编辑成方）