山东：一站式投行服务助国有企业冲刺A股

孔德伟（山东产权交易中心,济南250101）

山东：一站式投行服务助国有企业冲刺A股

孔德伟（山东产权交易中心,济南250101）

2016年7月1日，山东玻纤集团股份有限公司（以下简称“山东玻纤公司”）首次公开发行股票招股说明书的申报稿在中国证监会网站预披露，进入A股上市冲刺阶段。此前的2013年10月，山东玻纤公司通过山东产权交易中心（以下简称“中心”）完成首轮增资，融资额达0.72亿元，并实施股份制改造，启动上市计划。2016年初，山东玻纤公司通过中心再次扩股10000万股，增资2.86亿元，进一步加快上市步伐。

山东玻纤公司是山东能源临沂矿业集团（以下简称“山东能源集团”）的全资子公司，下设3个全资子公司，主营业务为玻璃纤维的生产、加工、销售和热力、电力产品。公司产能在国内玻纤行业中居第4位，2015年外销占玻纤产品收入的20%，并持续保持较高的增长率。

首轮增资前，山东玻纤公司注册资本26370.1361万元，为国有全资的有限责任公司，山东能源集团持股100%。作为山东能源集团“非煤”产业的主要板块，山东玻纤公司在发展过程中遇到了资金瓶颈，融资能力较弱，体制机制不健全等多方面问题，被山东能源集团要求“率先实现结构调整、率先实现产权多元化、率先实现上市融资”。中心在接到山东玻纤公司的委托后，先后设计了混合所有制改革方案和员工持股方案。通过引入外部机构为员工持股计划提供融资，保障了员工持股方案的顺利实施。通过公开挂牌征集投资者，由山东玻纤公司中层以上骨干员工共140人成立的临沂至诚投资股份有限公司，通过产权市场公开投资入股山东玻纤公司，实现了增资和员工持股实施过程的公开规范。首轮增资完成后，国有股由100%降为87.9%，员工持股12.1%。山东玻纤公司通过此次增资同时完成了员工持股和股份改革，实现了体制机制创新。

再次增资时，山东玻纤公司由于资产负债率高企，银行信贷风险增大。截至2015年底，资产负债率达75.40%。为有效解决企业融资难题，中心突出上市概念，多渠道营销推介，为山东玻纤公司增资项目成功引入东方邦信创业投资有限公司、山东黄河三角洲投资中心（有限合伙）等投资者，成功融资2.86亿元。此次增资有效改善了山东玻纤公司的财务状况，大幅提升了公司上市步伐：一是降低了资产负债率，进一步符合上市要求；二是增加了每股净资产值，有利于提高每股发行价；三是企业股权结构更加多元化，有利于法人治理结构的继续完善。

中心通过开展投行服务，探索企业增资扩股业务新模式。

一是前期咨询服务。中心根据山东玻纤公司整体上市的混合所有制改革目标，经过调研分析，结合企业具体情况和行业研究成果，协助企业制定了实施方案，内容涵盖企业发展现状、战略规划、两轮增资实现股权多元化和骨干员工激励的具体操作方式、股份制改造方案、公司治理方案、募集资金用途和业务板块整合方案、资本市场对接方案等多方面内容，作为实施混合所有制改革的指导性文件。

二是引进投资者。根据山东玻纤公司综合情况进行盈利预测，制作投资价值分析报告，多渠道营销推介，发挥投资者信息库作用，对重点意向客户群体制定个性化的推介方案，协助山东玻纤公司应对投资者尽职调查,包括法律尽调、财务尽调和商业尽调，参与投资者谈判。

三是实施员工持股。中心为准确掌握员工持股意向，协助山东玻纤公司先行开展问卷调查，以每股净资产评估值作为入股价格进行摸底，在此基础上制定骨干员工持股方案，成立临沂至诚投资股份有限公司作为员工持股平台，通过公开市场参与增资。

2015年，山东省国资委下发《关于开展混合所有制改革试点工作的通知》，重点选择58家省管二级及重要权属企业开展试点。中心立足于发挥资本市场功能，积极服务山东省国资国企改革，设立国企改革综合顾问服务业务，组建了一支熟悉国资监管法律政策、了解国有产权管理制度、具备国企改制操作经验、擅长资本运营策划的专业团队，为国企改革提供全方位、一站式综合顾问服务。一是综合咨询服务，包括宏观经济、投资策略、行业与企业研究，以及国企改革政策咨询和法律意见；二是改革实施服务，包括改革进程管控、方案设计、中介机构选聘、战略投资者引进及谈判等；三是投融资服务，包括产权并购融资和员工持股融资服务；四是资本市场服务，包括产业整合服务和新三板挂牌、IPO、并购以及市值管理等全方位资本市场服务。积极拓展各类投行业务，相继为山东省交通运输集团有限公司、山东能源集团、山东高速集团、山东鲁华能源集团有限公司等多家省内大中型国企提供了国企改革综合顾问服务。