我国股指期货的推出对股票市场的影响

王明一

[内容提要] 自A股解禁进入中国市场以来，内部工作人员的自我交易一直是上市公司所存在的问题，并在学术界展开了热烈的讨论。《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》在2017年5月27日出台后更是掀起了热议，“过桥减持”“精准减持”等词汇則接连出现在媒体口中。2016年，沪深两市的两人内部交易金额则累计达到了3609亿元，永泰能源等81家上市公司减持金额则超出了10亿元，338位股东通过“清仓式”减持来实现。

[关键词]股指期货 股票市场 上市公司

为了稳固我国股票市场的定价权，相关部门对股票市场价格波动进行了微观层面上的调整、流动性风险预判及对市场管理的强化，中观程度发掘股指期货价格的发现和信息传导的功能，总体上维持国家金融可持续性发展，推动相关实体发展的同时也带动了经济的整体发展，2006年9月8日成立的中国金融期货交易所在2010年4月16日就推出了300股指期货的泸深股指，从而蕴意着金融市场体系更进一步的完善。

一、股指期货的生产与发展

股指期货的出台使得交易对象从实体商品转换成某种大盘形式，对比股票来说则是一种更实用的工具。但是，这种模式之下并没有把风险完全排除，对个人投资或是投资机构也没有降低风险。相对整个市场的股民来说，前者股票市场的单项操作无疑会将风险的未知率降低。

二、股指期货主要用途

（一）规避价格风险

总的来讲，系统性的风险存在普遍性及严重性，如果股票的价格全部下跌，那么资金和公司所拥有的价值也会随之下跌，对投资者造成很大的威胁。因为分散投资及运用投资组合的形式并不能对风险进行消除或抵消，所以我们要对风险进行管理，从而推出股指期货达到规避价格风险来降低来自非系统风险的概率。自出台近10万亿元的大盘以来，就不能以一方的能力进行操控，而投资者也并不会考虑其亏损情况，只会考虑做多或做空的概率以及哪个出现的频率更高，最终也将稳定在大家认为的合理及估值区间，且有理性回归，可以通过现货、股票两个市场的方向操盘来实现我们需要的利益。

（二）价格观察

股民卖出并在初期买入股票，采取合约到期交割股指期货的形式卖出所有股票，自持的股票市场与期货市场相互抵消或者采取卖空的形式，来达到利益的最大化。股民会查询无数相连的信息进行买卖交易，始终关注现货和期货，只要现货和期货二者之间存在差额，那么套利则会一直进行，直至二者的价格相同，没有利益存在才会终止。股票会通过市场反应自身的价值，进而影响股价。然而，股指成本交易低，资金周转率高适合股票快速做出反应，转化成现货信息，这就是股民所说的价格发现功能。

（三）提高资金配置效率

和其他类型的金融形式不同，股指期货是以保证金的形式开展。其金额数量一般较大，在10%-20%之间，因为交易额低，所以能够让资金快速周转，这时投资者便可以利用保证金制度的杠杆比率，一般为5-10倍。对于短线投资者和技术分析人士来说，这种方式颇受推崇。被广大投资人士称之为“一种提高金额配制率的方法”。相对机构或是投资者而言，当账户的金额达到一定数额或者不足时，可能会被强制性清仓，因此每位投资者应该不定时查看自己保证金情况，确保金额达到所规定的一定点，在每次执行之前可以充分的利用且及时防止下跌所带来的风险。

三、政策建议

中国的股指期货市场在当今世界是首屈一指且独一无二的市场，但是我国的金融市场起步较晚，与发达国家的金融繁荣的景象还有一段距离，没有股指期货的市场存在巨大的风险，当股市出现动荡时，基金及上市公司的财富很可能会大幅度减少，并且面对此情此景也会力不从心，若政府对金融市场介入和扶持，会在一定程度上保证我国股指期货的稳定发展。一旦我国遭遇金融危机，股市将会濒临崩溃，因此一定要树立起人们对股市的信心，防止由于熊市而让大量资金退出股市。另外，政府也应采取一定的措施稳住股市，确保大型投资者将大量的资金投入股市当中，使股市保持稳定运行的状态度过当前的金融危机。如果股市有虚涨趋势，那么国家也应采取相应的政策进行控制。国家是调控股市的标杆，能够帮助股市脱离危机，从而形成了股指期货市场，股指期货可以提升风险管理能力。同时，他们也可以让投资套利交易形成价格发现等一系列的交易，这在一定程度上能够尽可能的避免牛市和熊市的出现。

（一）完善监管规则

金融市场需要完善，但我国金融市场起步较晚，在诸多方面还不够健全，与发达国家完善的金融市场还具有一定的差距，我们应该吸取发达国家金融市场方面的经验教训，并结合我国当前金融市场发展的现状，颁布相关的法律法规和试行办法，对于股指期货交易当中的一些风险，证监会应该根据期货交易的具体管理办法进行调整，对违法乱纪行为及时进行严惩。若市场经济不能完全调控金融市场，则需要国家完善相关的法律法规及提供一系列的合理政策，让股市得以稳定快速地发展。市场也应发挥自身的规律和作用，共同维护社会和股市的稳定。另外，期货经营机构也要分清楚自己的职责，充分服务于客户，向客户传播期货交易的相关常识以及法律法规的知识，努力在法律的框架内实行交易，投资者一定要认清事实和现状，用清醒的头脑进行投资和交易，如果发现不合法的金融机构应该及时向证监会进行举报其不法行为。

（二）积极稳妥推进市场创新

期货市场需要互利共赢对外开放，让创新实现期货市场的更好更快发展，股指期货市场本身就是一种创举，在一定程度上抑制了资本快进快出。就西方发达国家而言，我们应该吸取他们的经验教训来发展自身，不断创新开发新的金融产品。在市场推进和创新过程中，投资者一定要给予金融市场更多的支持和帮助，给证监会和广大证券交易所更多的期许和信任，共同建立互利共赢的资本市场，让价格和价值与市场规律相贴合。

（三）投资者应学会理性投资

投资者在投资的过程当中不应盲目而要做好充分的准备，必须按照一定的规律和线索进行综合分析股市的现状，充分了解股市运行的情况，有些投资者关注的角度太多，往往对于重要因素没有引起足够的重视，在投资时十分迷茫，因此投资者应重点关注股市当中的重要信息，筛选出有利于投资的信息，此外还要经常关注上海证券所和中央银行所发布的政策信息。投资最主要的途径和方式是根据投资者的反应能力和头脑分析能力利用股指期货的T+O机制进行交易，这对于投资者而言是一剂良药，投资者应充分理解这个特点并且将其发挥到极致。

众所周知，股指期货对于每个投资者都有重要的意义，大投资者主要是希望通过股指期货来实现保值，而小投资者希望通过短时间的投资来获得最大的利益。利用股指期货这种交易工具可以实现在资本市场上短时间获利，避免风险的存在和发生，所以股指期货是我国资本市场逐渐成熟的途径和标志，但是我国证券市场目前发展还处于初级阶段，有许多地方还需要改进和完善，这需要社会各界的共同努力，促使我国金融市场向更好更陕更稳定的方向发展。