我国智能投顾的发展现状及监管建议

付蔚 成都职业技术学院

一、引言

与传统投顾业务相比，智能投顾有着信息和效率等方面的明显优势，利用大数据和先进算法进行分析，为投资者提供参考，提出有针对性的有效建议，不仅提高了效率，同时有利于改善传统投顾业务当中信息不充分，主观性较强等问题所带来的负面影响。智能投顾的应用经过了一定的发展，开始逐步走向成熟，为金融机构的业务效率提升、效果优化提供了一定的支持；但在智能投顾显示其科技优势的同时，由于客户门槛较低，一些缺乏投资经验的非合格投资者大量涌入智能投顾市场，由此产生的风险问题也应受到关注。要实现智能投顾业务的规模化和规范化，进一步提升业务质量，需要对其发展现状进行客观全面的认识，然后制定有针对性的监管策略。

二、智能投顾业务的发展现状

（一）国外现状

智能投顾是传统金融业务与科技融合的产物，21世纪初开始首先诞生于欧美国家，利用大数据、云计算等方法，为大众投资者提供更高效，更便利的投资顾问服务，给投顾业务的发展带来了模式上的重要创新。2008年12月，Kaching 推出了在线金融顾问并转型为在线财富管理公司。紧随其后，2009年7月Personal Capital 成立，公司定位是为客户提供一站式的投资咨询服务。2010年5月，Betterment 推出了机器人顾问，标志着智能投顾业务正式上线。2011年Nutmeg 在英国成立，并于2016年成功获得了巨额融资。可见，西方智能投顾业务扩张速度较快，迎合了2008年金融危机后大众的理财需求。以美国为代表的西方智能投顾业务覆盖的客户群体较为全面，包括低、中、高端客户，服务费率整体较低，在完善监管、充分披露信息方面也已经有了较显著的发展。

（二）国内现状

在我国，智能投顾也在近些年崭露头角，成为金融机构智能化进程中的一大热点。虽然相较以美国为代表的西方国家，我国在这一领域的发展起步较晚，但发展势头值得关注，多数机构在2015-2016年左右开始涉足智能投顾领域，出现了一批较有代表性的产品或平台，如平安一账通，可以更好的为受众群体提供智能投资、保险和贷款等相关服务，并结合实际情况，评估其常见风险，对其风险特征进行分析，评估客户的风险承受能力，然后推荐匹配的投顾产品。在银行领域，招商银行率先在2016年推出了“摩羯智投”，其后，光大、广发、中行等也先后推出了各自的智能化投资产品。据Statista估算，2017年我国的智能投顾管理的资产达289亿美元，其年增长率高达261%，资产规模在全球仅次于美国。预计到2022年，中国智能投顾管理资产的总额有望超6600亿美元，用户数量超过1亿。在快速发展的同时，我国的智能投顾业务也存在一些问题。首先，智能投顾的发展和扩张，需要有稳定且不断增加的客户群体，要求金融机构大力发掘潜在客户，因此目前部分平台采取低费率甚至免费的方式来吸引客户，对平台或金融机构的利润贡献非常有限，如果客户数量无法在短时间内有较大增长，存在一定的运营压力。再者，目前国内的智能投顾产品本身尚有待完善，存在客户画像不精细，对客户风险承受能力的评估过于粗放；产品选择范围较窄，与客户需求的匹配程度不够高等问题，整体吸引力还比较有限，客户认知度不足。此外，作为一项新兴业务，相应的制度空白，法律空白相对较多，规范化程度有待提高。因此，如何结合我国当前的实际情况，采取适当的方法和措施，有效的进行监管，以辅助智能投顾业务的健康持续发展，有着重要的意义。

三、监管建议

（一）完善相关法律法规体系

法律法规的完善是保障智能投顾发展健康的关键性基础，由于其自身是一个新兴领域，监管过程中缺乏充分的经验，相关行业发展的过程中也缺乏足够的法律指导，故而要首先夯实法律法规基础，为行业的进一步发展提供方针和指导，规范行业发展。以目前来看，以《证券法》和《基金法》为主的基本法律为监管提供了顶层依据，为行业发展规范指明了基本方向，此外，2017年，人民银行等监管机构共同起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见征求意见稿》，首次将智能投顾纳入监管范畴，在智能投顾业务的细化监管上踏出了重要一步，在随后落地的《资管新规》中明确智能投顾业务的经营需获牌照资质，并且应避免同质化交易。虽然新规的出台一定程度上填补了过去监管对于该领域的空白，但从整体上看，监管政策的可操作性，具体的实施细则均需要更进一步的讨论，监管效果有待检验。因而法律法规的进一步明确与完善，是促使业务走向规范化，促进整体的行业发展的必然需要。

（二）明确并强化监管机构职能

智能投顾走向规范、持续发展需要监管部门执行力的支持，只有采取切实可行的方法和措施，法律法规的整体实施质量和效果才可以得到保障，使得智能投顾业务在资金安全性、发展规范性等方面得到有效的控制，避免出现发展风险或者不合规的现象。监督部门必须要不断增强自身执行能力和水平，依法行政，针对性的进行管控，实现智能投顾相关业务活动的合理管控，针对监管过程中出现的细节问题，还需要不断推动法规细则的更新。同时，智能投顾业务机构应落实隐私管理、信息管理制度，做好客户个人信息和财产信息的保护，配合相关部门的监管。相关监管部门还需要进行动态管理，利用大数据、信息化技术开展检查工作，面对有关产品和平台有可能出现的信息泄露问题，则需要严格进行管控，一方面要积极规避常见的信息泄露风险加强主动管理，另外一方面还需要有较强的事后管理能力，能够及时止损并处理、追究相关人员的法律责任。此外，由于智能投顾业务涉及银行、证券、保险等多个金融领域，存在跨部门联合监管的需要，相关监管部门间应建立起高效的合作机制，明确监管主体及各自的职责范围，避免政策颁布与实施间的衔接缺位而导致政策的实施效果受到影响。

（三）加强对智能投顾合规性的监测和管理

当前，在智能投顾的发展中，人工智能的运用成为影响投顾产品质量的关键因素。对于人工智能而言，算法是其核心，人工智能算法不公开、不透明，被称为“算法黑箱”。这在很大程度上增加了对智能投顾的合规性进行检测和管理的难度。为了解决这一问题，不少人主张和呼吁算法透明，但算法是人工智能技术开发者的核心竞争力所在，应属于商业机密，不公开有其本身的依据，对其透明度的要求与一般意义上的信息披露要求不可相提并论。因而针对算法不透明而导致的监管困难，有学者提出了相对更为可行的折中的处理方案，通过某些替代的方式实现算法的相对透明，而非要求公开算法的内容。如要求算法提供方就算法提交备案，算法或算法逻辑不向社会公开，但监管机构或自律组织应知情，并在模型或算法修改时再次备案。另一种可选的替代方式是向客户或监管机构提供算法解释，以更易理解的方法、算法或模型来代替原始的过于复杂且难以解释的方法。有学者认为，是否向大众投资者提供算法解释尚有待探讨，但赋予监管机构算法解释的要求权具备合理性。本文认为，从投顾业务本身的特点来看，服务的过程应当被记录和监管，也是传统投顾业务监管的重点，而智能投顾的提供过程通过人工智能完成，那代表其原理的算法也应当得到适当的披露与监测，如何确定监测与管理的具体手段，对算法透明性的需要如何实现，既要充分保障投资者的利益，也需要兼顾算法所有者的合法权益。

四、结语

综上所述，智能投顾的发展是金融与科技协同发展的成果，其自身具备明显的优势，是我国乃至全球范围内投顾服务未来发展的方向，但只有在有效监管、科学监管的前提下，才能更好地防范智能投顾业务中潜在的风险，发挥其在金融业务革新进程中的积极作用。在这一点上，我们仍任重而道远。