衍生金融工具对企业财务的影响

梅仕卓

一、引言

现在随着我国金融市场的不断发展，基本金融工具已经不能满足一些投资者的需要，金融市场出现越来愈多的衍生金融工具，也有越来愈多的企业通过衍生金融工具有效规避风险或者获得投机利润。本文选取案例中化国际（控股）股权有限公司，一家以橡胶贸易为主营业务，并且有较多境外业务的企业，本文对其使用衍生金融工具进行研究，分析其使用衍生金融工具对该企业财务状况的影响。

二、案例分析

中化国际全称中化国际（控股）股权有限公司（之后简称中化国际）是1998年12月成立，并于次年12月在上交所首次公开发行A股1.2亿股，融资9.46亿元，2000年3月挂牌上市。企业涉及天然胶种植、加工、销售等产业链的多环节，是目前国内最大的橡胶营销服务商，企业客户遍及全球100多个国家和地区，销售收入已突破20亿美元。

中化国际在2004年开始实施向上游延伸的战略，逐步形成全产业链营运商，截止2014年底企业的天然橡胶业务年产能73万吨，并且在2016年积极响应国家“走出去”和“一带一路”战略，收购合盛橡胶有限公司55%股份，成为第一大股东。

由中化国际年报，可以知道企业在2014-2018年五年期间里的衍生金融工具持仓情况：

表2 衍生金融工具持仓情况    （单位：万元）

表1中，中化国际的衍生金融工具涉及到橡胶期货和远期外汇买卖合约两种，净衍生金融工具在总资产中占比很少，并且各期期末衍生金融工具的金额是在不断变化的，其中2017年企业持有的橡胶期货金额为3648万元，而到2018年末，橡胶期货金额则为-625万元，如此大幅度的变动是公允价值变动而引起的，但是结合中化国际年报可知，公司管理层对风险敞口一直进行着管理和监控，企业实际上风险敞口变动不大，因此企业对衍生金融工具的使用配比是较为合理的。

表2 衍生金融工具对利润的影响（单位：万元）

由表2可以看出，在2014至2018五年里，中化国际的衍生金融工具的公允价值变动损益以及衍生金融工具带来的投资收益在每个期末都是有很大差异的，而这些金额的变动都影响着企业期末的利润总额，并且可以看到在2014、2015年衍生金融产品的变动使利润分别增加了1096万元、25265万元，但是在2016至2018年三年，企业的衍生金融工具的变动均使企业利润有不同程度的减少，其中2016年减少了51735万元之多，由此可知，衍生金融工具具有极大的不确定性，这些不确定性不仅可能增加企业利润，也可能会使利润下降。

表3 衍生金融工具对利润总额的影响程度   （单位：万元）

表3中，A净衍生金融资产，B净资产，C衍生金融工具对企业利润的影响，D利润总额，从表3可以很明显看到，企业的净衍生金融工具对于企业净资产占比不足1%，但是这不到1%的衍生金融产品对利润总额影响却远远超过利润总额的1%，说明衍生金融工具有很强的杠杆性，企业通过运用占比不到1%衍生工具却使利润变动其5倍甚至更多，尤其是2016年，可以看到净衍生金融资产仅占净资产的0.3480%，却对企业造成了占利润总额高达20%的影响，因此企业需要谨慎的使用衍生金融工具，防止其错误运用给企业带来巨大的损失。

表4 天然橡胶业务收入与营业收入变动情况    （单位：万元）

表4中可以看到在2014至2018年关于天然橡胶业务收入没有大幅度的变动，尤其在2014年在市场中天然橡胶价格暴跌，但是企业的收入反而增加0.79個百分点，之后几年橡胶业务的收入有升有降，变动的幅度并不大，因此可以知道企业的利用橡胶期货进行套期保值的手段对风险进行管控是比较成功的。

在企业年报中，企业对使用衍生金融工具进行套期保值后的结果进行了披露，在2014年通过衍生金融工具进行套期保值还形成了净利得11819300.00元的收益，之后两年也成功的套期保值，但是在年报中没有找到2017、2018年的披露，只是看企业年报很难获得，但从之前分析来看至少营业收入波动不大，可以初步断定应该是有效的规避了企业潜在的风险。

三、结论与建议

运用衍生金融工具对企业进行风险管理，这是现代财务管理的必然趋势，那么提高运用衍生工具的水平应从企业内部和外部两个方面着手：企业内部需要对财务人员进行培训，提升专业素质和业务能力，制定适合企业的战略;当前我国关于衍生金融市场的相关法律还是不完善的，因此，金融监管机构需要建立高效、完善的监管机制、法律体系来约束市场交易，使企业在交易决策和管理制度方面规范化，防范企业过度使用衍生金融产品而造成交易风险。（作者单位：石河子大学）