我国企业负债经营的问题及对策研究

姜欣辰 沈阳大学

一、何为负债经营

负债经营是指企业为了实现其经营计划与业绩目标而以有偿的方式通过各种融资渠道借入资本，同时配合财务杠杆的效应进一步放大投资或经营所得的企业运行方式。要注意的是，企业经营与投资过程中的经营所得和筹资行为的资金构成所有者权益和负债，前者是投资者对剩余净资产的要求，而后者则是企业必须通过资产或者对应的劳务来偿付的债务，这种已经存在的义务体现在企业生产经营的各个过程中，如果把债务通过经营活动转化为一种资产，就会带来更高的价值，但是债务如果不能带来价值的增值或者投资收益的提高就不能称之为一种资本，就很难使负债经营的优势最大程度得以体现。

二、负债经营的优势

（一）财务杠杆的正效应

当投资利润率大于负债利率时，财务杠杆所呈现出的是一种正效应。从公式上看：财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率，因为债务利息或优先股股利不随营业利润的增长而发生变化，所以在息税前利润增长时每一元所负担的固定财务费用就会减少，增长的越多减少的也就越多，给普通股股东带来更多的盈余。除此之外，企业还可以享受到一定的减税效应。

（二）债务性筹资的优势

对于不同类型的企业来讲，对资金的需求情况是各不相同的，尤其是对于刚刚起步经营或者是初具规模准备进一步扩大的企业来讲他们对于外部资金的需求是既急迫又谨慎的，这就体现出了债务性筹资的灵活性。

（三）保证企业控制权的集中

负债作为一种债权人与企业之间存在的一种契约，只是规定了债权人对付出的资金有要求本息的权利并且在一定条件下债权人可以要求债务人提前清偿债务，并不能参与到企业的利润分配或是日常管理之中。所以负债经营在增加了企业的资金来源的同时，不会形成股权分散的现象，保证了企业自身的独立性以及所有者对企业的控制。

（四）为企业提供了充足的资金来源

资金是一切生产经营活动的开端，从某种程度上看，资金丰匮直接决定了企业发展规模。企业仅仅依靠自身的流动资金是难以满足日常所需资金的流动串联乃至扩大企业规模要求的，因此，企业在面临资源短缺时可以通过适度的负债经营来实现，在合理的负债经营下，财务杠杆所带来的收益会使得企业不断充实自身的资本用于生产经营，尤其是企业意欲扩大产能，进一步占据市场的企业，通过负债经营可以在短时间内得到一定的资金来满足市场争夺战的需要。

三、负债经营存在的问题

（一）资产负债率较高

资产负债率是指企业负债总额与资产总额的比，得出的用来反映企业全部资产中负债所占的比率，也反映了公司总资产中有多少是通过负债形成的。随着我国鼓励自主创业拉动内需的政策，越来越多的中小型企业登上舞台，对于他们来讲在企业需要资金时负债是最具有时效性的选择，得到了广泛的应用。资产负债率保持在40%-60%被认为是合理区间，但是近年来，我国企业的资产负债率的情况是不令人乐观的。

（二）企业管理者对负债经营缺乏理解

企业对负债经营的不合理理解体现在如下两个方面：首先是在负债的数量上缺少概念。企业在盲目的雄心壮志下进行规模的扩大、产能扩张行为导致企业资金供给不足，管理者错误的把负债视为“救命稻草”而频繁出现需要大额借入款项的现象。这种行为产生的风险是巨大的，在投资亏损或者资金流出现问题时的“救命稻草”会变成企业更为沉重的负担，使得企业负债累累，难以为继。

（三）负债自身存在的风险

首先，财务杠杆的特点在于可以倍数放大收益同时，倍数放大其中的风险，所以企业要负债就要承受其中的风险，从某种程度上来讲，负债的产生是受其所处的社会环境所影响的，当国民乐于在日常消费后所剩余的资金放入银行储蓄或用于购买银行推出的各种理财产品之中而不是把资金投入到资本市场参与投资时，越来越多的企业需求越来越多的资金，自然就形成了银行贷款，使得负债的比例提高，因此杠杆效应自身的负效应也随之放大。受传统观念影响，我国正是这种情况。

四、面对问题的措施

（一）根据自身情况完善负债结构及其规模

企业管理者对本企业负债结构的把握要根据自身的情况不同来制定，并且要综合考虑企业指标，诸如对自身的偿债能力、营运能力以及综合分析的基础上进行，还要根据能力指标的变化慎重考虑，进而规避债务违规的风险。

（二）建立风险预警与控制体系

对于杠杆效应的负面影响，企业是重要明确这个概念：虽然企业是以营利为目的的，但是盈利的前提是企业必须有持续经营不破产的能力，所以要严格把控好负债的预测并把这种预测纳入到整个风险控制与预警机制的开端。

（三）选择适应企业的最佳负债经营

负债经营下的风险只能在一定程度上尽量主动规避，并不能完全消除，在这种情况下存在着一个可以享受负债经营收益最大化的最佳资本结构。经济学上认为最佳资本结构就是在财富最大化与股价最大化或者是在企业资金成本最小时的资本结构，最后，企业的债务用途要为生产经营所用，不能是以新债偿还旧债或者是企业勉强继续经营的行为。

综上所述：企业既要利用负债经营带来的资金优势，同时也要根据企业规模合理制定用款计划。因此，从负债形成与运用的角度上看，企业要举债进行负债经营的目标应该是扩大产能以承接更多订单或业务、抢占市场份额或者在研发创新上进行大力投入而不是为了企业生存而被迫举债；是主动拓宽融资渠道，综合考虑优中选优，而不是盲目的被动进行负债。