上市公司盈利能力研究——以A企业为例

么 娆

盈利能力是衡量一个企业生产经营状况和未来发展的重要指标之一，盈利能力强的企业，一般拥有雄厚的现金流和较高的偿债能力，经营风险和财务风险相对较低，进而拥有稳定持续的发展基础。企业的盈利能力越强，带给企业未来的收益越多，企业的价值也会进一步扩大，企业价值最大化是公司的核心目标，盈利能力也是企业内外各方都关注的核心问题，因此盈利能力分析必不可少。企业的盈利能力分析在财务分析中也是十分重要的一部分。尤其是上市公司，所有财务信息需要及时准确地对外进行公布和披露，各方面的信息使用者需要对上市公司公开的财务数据进行分析，投资者、经营管理者、企业内部员工甚至政府税务部门等机构可以根据上市公司各盈利能力指标进行分析，来决定未来的投资、贷款或纳税等各项经济活动。

一、企业盈利能力的影响因素及意义

（一）影响盈利能力的财务因素

影响企业盈利能力的财务因素主要通过各项财务指标进行反映，而财务指标是根据企业实际运营过程中，财务报告的各项经营结果的具体数据计算而来，不同的财务指标反映企业不同方面的运营情况，针对企业的盈利能力分析，主要围绕以下指标进行。

（1）销售利润率。销售利润率是反映销售收入和利润关系的指标，体现企业销售收入的收益水平，销售利润率对权益的利润率也有很大的作用，销售利润率越高，权益利润率也高，反之权益利润率低。［1］

（2）普通每股收益。该指标反映每股创造的税后利润，比率越高，表明创造的利润越多，企业的盈利能力也就越强。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而作出相关经济决策的重要财务指标之一。［2］

（二）影响盈利能力的非财务因素

1.行业环境因素

非财务因素包括除了财务数据资料以外的各影响因素，如企业的知名度、产品的营销设计、国家的相关政策等。扩大企业在市场中的知名度有利于企业的发展，想要提升企业的知名度需要提高企业的产品质量，而良好的产品质量不仅会得到消费者的喜爱还为广告的宣传和网络的推广奠定了基础；新颖且具有特色的广告进行覆盖性的宣传会让消费者对企业或企业的产品留下深刻印象，当消费者购买产品时会优先想到本企业的产品，从而提高销售量；国家有许多的减免和抵免企业税收的优惠政策，企业能够充分掌握有关于企业的税收优惠政策，会大大地增加企业的盈利能力。行业环境包括企业间竞争、供应商和客户等。各个行业的企业之间都存在竞争，在现有市场已经成熟且饱和的情况下，想要保持并扩大市场占有率，就要跟随着市场而改变，及时地了解市场的信息，对本企业的产品或者价格作出对应的调整；市场中供应商和客户的议价能力也是重要的影响因素，因为供应商的议价能力关乎成本，客户的议价能力关乎售价，成本和销售是影响盈利的两大重要因素，所以需要企业提高议价能力，进而提高企业的盈利能力。［3］

2.企业内部管理

企业内部管理包括人员、技术等。企业的人力资本是企业发展的关键，培养人才会增加成本，但是会使工作效率大大提高，从而提升企业的盈利能力；企业技术的创新是现代企业发展的主流趋势，技术的创新可以提高生产的效率。

（三）盈利能力分析的意义

企业的绩效最终可以通过盈利能力来体现，无论是企业的中高层领导、债权人，还是股东都非常重视对企业盈利能力的分析与预测。中高层领导对盈利能力重视是因为他所处位置的目的就是尽自己最大的努力来获取利润，并且可以在对盈利能力的分析中找到问题，进行及时地补救；债权人是为了让自己的投资获得最大的利润，而且债权人也可以从中发现问题；而股东就是希望可以分到更多的分红；盈利能力的分析有利于企业外部的政府部门行使社会管理职能；同时可以保护企业职工的合法劳动权益。通过盈利能力能够评价一个企业的经营业绩、管理水平和发展前景，所以盈利能力分析对企业的关系重大。下面以A上市公司为例，根据其对外公布的财务报告数据资料，进行盈利能力的分析，从而发现企业在生产经营过程中存在的相关问题，寻求有效的解决方案，提出合理可行的实施建议。

二、A上市公司的盈利能力分析

（一）获利性指标

（1）销售利润率指标为每元销售收入获得的利润，它是反映企业获利能力的基础分析指标。其计算公式：

销售利润率=利润总额/营业收入*100%

表1 2015—2019年A公司销售利润率［4］ 单位：万元

表1中，A公司2016—2018年三年的销售利润率呈下降趋势，并且下降的幅度较大，这表明公司的盈利能力也在逐年下降，而且情况比较严峻，在2019 年才有所好转。要提高企业的盈利能力，需要进一步从各详细数据资料和横向行业角度进行分析来寻找答案。

表2 2015—2019年B、C公司销售利润率［4］ 单位：%

从表2 可以看出，B 公司的盈利能力不够稳定，但是近三年销售利润率比A公司的销售利润率要大；C公司具有稳定良好的获利能力。通过行业间的横向对比，A公司的盈利能力一直处于下滑的趋势，与两个行业领先企业相比差距较大，需要分析原因提高获利能力。

（2）净资产收益率又称股东权益报酬率，该指标体现了自有资本获利的净收益的能力，该指标越高，说明投资带来的收益越高，运营的效果越好。其计算公式：

净资产收益率=税后利润/所有者权益*100%

表3 2015—2019年A公司的净资产收益率［4］单位：万元

2018 年A 公司的税后利润出现了大幅度的下滑，其主要原因是行业的激励竞争，而且A 公司的创新能力较弱，再加上宣传能力不足，A 公司的市场被其他企业所瓜分。在表3中，通过近几年A 公司纵向对比可知，该项指标在2016 年到2017 年还处于上升的趋势，但2017 年到2018年就呈下降的趋势，主要原因是企业的税后利润出现大幅度的下滑。可以看出A公司在2019年已经做出调整，想要改变这种局面，需要企业确保一个稳定增长的盈利水平。

（3）普通股每股收益即每股收益，是普通股股东每持有一股所享受的企业净利润或承担的企业净亏损。其计算公式：

普通股每股收益=税后利润/发行普通股股数

表4 2015—2019年A、B、C公司普通股每股收益 单位：元

从表4 中可以看出，A 公司的普通每股收益在2018 年出现下滑，主要原因是A 公司的税后利润在2018 年出现大幅度减少，获利能力出现问题；同行业的C公司的普通股每股收益拥有着比较稳定的增长趋势，获利能力较强；B 公司的普通每股收益在2016 年出现了剧烈的下滑，其主要原因是B 公司收购的旗下子公司的商誉减值和出售库存导致的一次性亏损，可以从中看出不利的收购也可以影响企业的盈利能力，但是在2017—2019年又稳定增长，B公司对不利影响的应对措施及时，盈利能力还是很强的。

（二）现金保障性指标

盈利现金比率是反映本期经营活动净现金流和净利润两者之间关系的指标，显示着企业对盈利现金的保障程度。一般来说，比率越高，盈利能力就越强；比率越小，说明企业的盈利能力越差。当比率小于1时，表示公司净利润中有未实现的现金收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能出现现金短缺，在严重的情况下会导致破产。其计算公式：

盈利现金比率=经营现金净流量/净利润

表5 2015—2019年A公司盈利流量比率［4］ 单位：万元

从表5 中可以看出，A 公司的盈利流量比率在2017 年呈现大幅度下降，主要是经营活动现金流净额在2017年减少了将近一半，减少经营活动的现金流量，虽然这一举措是为了控制费用，但还是使得盈利现金比出现剧烈下滑。盈利流量比率始终大于1，没有出现异常指标，在近两年有小幅度地上升，其主要原因是税后利润出现大幅度减少，需要考虑是否还要过度地进行控费。

销售收现率反映本期企业销售收入中收到的现金和销售净收入的关系。如果指标值等于1，企业的销售在当期已经实现，为无风险收益；如果该指标值大于1，则该企业不仅收到当期的所有销售，还收回了前一期间的部分欠款，是一种高质量的收入；如果指标值小于1，则有部分贷款在当期或非现金形式下未偿还，企业存在收益风险。其计算公式：

销售收现率=销售收到的现金/销售净收入*100%，（其中：销售净收入=营业收入-折旧）

表6 2015—2019年A公司销售收现率［4］ 单位：万元

在表6中，A公司2015—2019年的销售收现率变化幅度不大，一直保持平稳的发展趋势，且指标的数值都大于1，说明A 公司拥有一个高质量的收益。A 公司的销售收现率比较稳定也说明资金可以很快回流，可以加快资金流动，降低融资成本，但是A 公司的盈利能力不稳定，所以其他的成本就需要进行调整。

（三）成长性预测性指标

营业收入增长率是反映企业收入增减的指标，也是衡量企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标若大于0，表示企业的营业收入有所增长，指标值越高，表明营业收入的增长速度越快，企业市场发展前景越好；若该指标小于0，则说明产品或服务销售方向出现问题、质量远低于价格等问题，市场份额减小。其计算公式：

营业收入增长率=（营业收入增长额/上年营业收入总额）*100%

表7 2015—2019年A公司营业收入增长率［4］单位：万元

在表7中，A公司除了在2018年营业收入增长率为负数，其他各年指标均呈增长趋势。2018年的负增长考虑可能是企业的销售策略方面出现问题，虽然公司在2019年扭转了局势，需要进一步进行分析，作出适当改变来稳定提高营业收入。

销售毛利率增长是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。其计算公式：

销售毛利率增长=本年销售毛利率-上年销售毛利率

表8 2015—2019年A、B、C公司销售毛利率增长［4］ 单位：%

通过对表8进一步分析，同业中C公司的毛利率一直处于平稳的状态；B公司的毛利率是稳步增长的，营业收入质量得到明显的提升，企业的成长性强；而A公司的毛利率总体上却处于逐年下降的状态，营业收入的质量较差，销售收入没有得到相应的提升，如果长时间处于不变的情况，企业很难得到发展。

3.存货相对变动指标反映存货周转情况，如果差值为正，则说明企业对存货的管理质量比较高；如果差值为负时，则说明企业的存货管理能力较差，存货周转率效果不佳，同时反映企业的营业业绩不理想，造成大量的存货积压。其计算公式：

存货相对变动指标=主营业务收入增长率 - 存货增长率

表9 2015—2019年A公司存货相对变动指标［4］ 单位：%

在表9 中，A 公司的存货相对变动指标在2015—2017 年为正数且呈现出逐年增长的趋势，这说明企业这两年的存货管理质量比较高。在2018—2019 年出现负数且变化数值较大，说明在2018 年A 公司的销售业绩出现巨大的下滑，造成大量的存货，虽然2019 年有所好转，但是清库存仍然是企业急需解决的问题。

三、A公司盈利能力的评价

（一）盈利能力不够稳定

从获利性指标中可以看出盈利能力还不够稳定。A 公司的销售利润率一直处于波动的状态，获利能力不够稳定；从普通每股收益可以看出，虽然A公司的普通每股收益是呈持续增长的趋势，但是其数值和增长趋势都要小于其他两家企业，企业需要作出正确的经营决策来解决盈利不稳定这一问题。

（二）营业收入不理想

从持续稳定性指标中可以看出A 公司的营业收入的增长幅度较小且2017年营业成本的增长幅度大于营业收入的幅度。A 公司的营业收入的增长幅度小是由很多的原因造成的：产品单一、原料市场价格的增长等。

（三）市场竞争加大企业成本投入

近些年来，行业的健康发展中仍然存在许多不确定因素，同行市场发展迅速，市场的竞争也越来越激烈，这些都给企业的发展带来巨大的风险，竞争的多元化发展，也进一步加剧了市场竞争的激烈程度，这就需要企业投入更多的成本费用来增加其产品的吸引力。

四、A公司盈利能力的对策建议

（一）改善营销模式，保持稳定的盈利能力

盈利能力是企业的重中之重，企业想要保持稳定的盈利能力需要控制成本、提高收入和销售的推广，通过对A 公司的盈利能力分析，可以发现其在营销策略方面需要进一步加强。［5］

如今企业正处于大数据时代，销售方式不仅仅局限于传统的线下销售，加之越来越多的人倾向于线上购物，并且在疫情期间，无法进行线下销售，企业可以进一步扩大互联网平台进行网络销售。除此之外，由“传统制造型”向“服务制造型”转型，以大数据平台为载体，充分利用在线监控获取反馈信息，这些信息数据将会成为同行业价值链的有力支撑，企业可以通过这些信息为消费者提供更优质的售后服务，从而升级互联网营销平台质量，使互联网营销平台得到创新。

（二）产品创新，提高营业收入

随着经济的快速发展，人们的生活水平逐步提高，越来越重视生活品质，对于A 公司所处行业产品的消费需求处于明显的上升趋势。行业的竞争相当激烈，A公司还是处于三面夹击的状态下，前有B 公司和C 公司两大行业巨头，后有其他众多小企业的追击，近些年来还有国外企业的加入来分争市场。在这种情况下就需要企业拥有自己的特色产品，产品的创新才是企业发展的主要因素。A 公司在产品研发方面有一定的创新，但是后劲不足和主打产品营销错误，使得新产品并没有达到提高营业收入的效果，在现在竞争激烈的市场中创新产品的同时需要把握时机来提高营业收入。

此外，A公司还要保住区域性的优势。A公司是在一线核心城市发展起来的，然而近些年来A公司在该地区的营业收入是逐年减少，从2012年的20%多下降到2017年的1%左右，所以要提升营业收入需要A公司保住区域性的优势，尤其是面对一个消费要求较高的城市，需要对产品的品质进行升级来满足消费者的需求，将该区域转变为高端产品的大需求量地。

（三）改善业务成本，适应市场竞争风险

合理控制企业的成本，需要做出科学严谨的计划，并在发生时进行严格的监管。在生产的同时，要聚焦客户，开发主销产品，通过调整产品结构，使产能得到充分的利用，节约成本，减少支出，改善企业当前的经营情况。通过对产品结构的调整，增加企业主营业务的产销量，企业的财务状况可以得到改善，从而使企业的偿债能力得以提升，提高总资产报酬率，进而提高企业的盈利能力。提高生产技术和工作人员能力也可以改善成本，虽然前期会增加成本，但是从长远的角度出发是可以降低成本的。同时也需要高层管理者认识到控制成本的重要性，得到高层管理者重视，才能够更好地控制成本。

首先，这要求企业加强对成本预算的分析与编制，并且要保证其真实合理，在此基础上，细化本企业的管理目标，安排特定人员对成本预算工作进行管理，加强对超过成本预算部分的监管。其次，企业应该根据成本管控的要求，结合成本预算与资金管理，最大化资金利用率，减少不必要的消耗。最后，在进行成本管控时，要坚守由上至下的管理标准，使成本管控的全面性得到保障，这种方法实施起来可能较为复杂，但可以有效地减少对成本的消耗，提升企业盈利能力。

综合对A 公司主营业务的盈利情况和影响其盈利能力的相关因素的分析，可知A公司的盈利能力出现了问题，其中的原因有很多，需要A公司在制定合理经营目标、规划经营策略的同时，注重细节，在制定预算、成本管控、研发创新以及风险应对等方面进行改善，且在日后的经营中，需要更加科学地进行经营管理，根据市场需求引导产品及服务的改革，扩大本企业市场份额占比，保持盈利能力的可持续性稳定增长，才能使企业在同行业中更具有竞争力。