会计要素对制造企业绩效影响的实证研究

范梦圆

（湖北民族大学，湖北 恩施 445000）

一、引言

新冠疫情之下全球经济受到重创，阻碍了市场发展，如何应对市场变化，成了当前企业发展的重中之重。作为我国的支柱产业的制造业也不例外，一个国家的生产力水平大部分依赖于国内制造业的生产制造水平。制造业上市公司作为行业龙头，其企业业绩的优劣不仅与工业产业的健康发展有关，也在一定程度上影响了人民生活质量和中国经济在世界上的竞争力。企业绩效基于衡量企业获利、营运、偿债以及成长发展能力等指标，实现企业的经营目标、改善企业经营状况、降低企业财务风险，从而达到促进企业的可持续发展的目的。会计要素是构成财务指标的基本组成部分，其在财务报表中的数据以及个要素之间的勾稽关系可以反映企业经营利润的高低、预测财务风险，也为企业内部经营人员更好的管理企业以及外界机构评价企业价值和综合竞争力提供参考依据。本文通过对会计要素的定量分析，对57家制造业上市公司进行多元回归分析，探讨会计要素对制造业上市公司业绩的影响，并提炼出制造业上市公司当前的财务问题，进而提出相应的发展建议策略。

二、研究方案

1.样本选择及研究方法

本文所搜集、整理及使用的数据均从各大上市公司官网披露的企业年报及附注中获得，使用SPSS.22.2软件及Excel2019研究工具对数据进行整合分析。样本筛选过程中剔除了数据缺失比例大、披露信息出现明显异常以及属于*ST、ST、S*ST、PT类的制造业上市公司，最终选取了2020年的57家制造业上市公司的财务报表作为数据研究样本。

本文在研究过程中采用多元回归分析模型对57份样本数据进行实证分析，依据会计准则从企业财务报表中选取了不同财务指标作为实证分析的因变量及自变量，通过研究自变量对因变量的相关性、显著性、拟合度水平等检验来得出回归方程各个系数，验证研究变量之间的假设是否成立，从而可以反映出企业在经营状况、财务风险、获利能力以及未来可持续发展的状况。

2.研究变量

（1）因变量的选择。净利润在企业财务报表中反映的是一个企业经营的最终成果，理论上，净利润与企业的经营效益呈正相关关系，是评价一个企业经营绩效情况的重要指标，所以将其作为因变量，观测财务报表上其他会计要素对净利润的影响，符合本文所要研究的目的。

（2）自变量的选择。营业成本在财务报表中表示当期内被卖掉的存货的价值，但其一定程度上可以观测企业的运营状况，这归咎于营业成本的高低直接关系到企业利润的多少；选择营业成本作为其中一个自变量，可以分析企业的营业成本会在对公司报表中净利润产生的影响，从而反映行业内各公司的降成本空间。净资产在财务报表中是指企业的资产总额与负债的差额，其构成主要包括企业初始创立的投资额以及所有者权益，净资产与净利润的相关性结果可以体现企业的获利能力，是衡量企业经营管理水平的核心指标，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，表明自有资本获得净收益的能力。在不同行业之间，债务水平决定了社会各行业分配社会利润的能力，其与净利润的杠杆作用相关性反映了企业经营的财务杠杆效应，进而反映企业偿债能力及财务风险。存货对制造企业是非常重要的科目，制造企业中的原材料、在产品和产成本均属于存货，这些在制造企业中是必不可少的；因此，对制造业来说，存货可以反映企业销售运营情况：如果是负相关，表明企业存在货品堆积的情况，销售运营情况较差，建议降低库存；反之则增加库存。应收账款是企业赊销商品或劳务造成的，理论上企业赊账越多，其发生的坏账也就越多，财务风险越高；应收账款与净利润呈现的相关关系，某种程度上反映出制造业上市公司是否在应收账款管理上存在应收账款流动资金收不回、资金周转速度缓慢等问题，企业应在此问题的基础上观测企业应收账款的管理运营情况；实际上企业其与净利润的相关性尚未可知，需要下述实证分析加以论证，但对于制造业上市公司来说，应收账款余额在同业比较的合理性可以反映企业资产质量和盈利能力。

三、实证分析

本文对所选取的57家2020年制造业上市公司财务数据指标进行研究，为了研究企业绩效水平，本文用SPSS.22.2软件及Excel2019计算分析，构建多元回归模型如下：

表1为所选变量符号与系数正负假设，假设：在多因素影响下，净利润与营业成本呈负相关关系，与净资产呈正相关关系，与负债呈负相关关系，与存货存在负相关关系，与应收账款存在负相关关系。

1.描述统计量

所选制造行业57家上市公司2020年底盈利（净利润）最多的公司是美的集团，为2750654万元，盈利最少的是合纵科技，为-77742万元，57家公司共计净利润总额为9396973万元，平均净利润为164859.18万元，总体运行情况良好。营业成本最少的是聚隆科技为18365万元，最大的是美的集团是21283959万元；净资产最大的是美的集团为12423710万元，最少的是北清环能为64145万元；负债最大的是美的集团为23614550万元，最少的是融捷健康为12527万元；存货最大的是美的集团为3107653万元，最少的是979万元为北清环能；应收账款最大的是美的集团为2297836万元，最少的是帅丰电器为15万元，极大值与极小值差距较大，表明所选企业范围差距较大，规模差距较大。

2.相关性检验

根据表2所示，净利润与营业成本、净资产、负债、应收账款及存货五个因变量之间的相互关系分别为0.953，0.960，0.971，0.838，0.941，且其相关系数检验的概率及显著性均近似为0，表明净利润与营业成本、净资产、负债、应收账款及存货五个因素均存在强相关性，不应拒绝上述原假设。

表2 相关性

3.拟合度检验

一般来说，R2越接近1，说明回归方程对样本数据点的拟合优度越高；反之，R2越接近0，说明回归方程对样本数据点的拟合优度越低。根据多元回归模型计算出，R2为0.988，调整后的R2为0.986，均接近1，表明总体拟合优度水平较高。

表3 模型摘要

理论上，Durbin-Watson（U）值接近2.0且在2.0以内说明此数据适用于回归模型，不存在自相关问题。本文由SPSS得出Durbin-Watson（U）=1.860，说明所研究的行业57家上市公司财务数据样本适用于回归模型。

4.显著性检验

根据营业成本、应收账款、净资产、存货及负债五个变量对净利润（因变量）影响的因素方差分析结果可以看出：五个因素引起的净利润总变差为13107981324752.200，其中回归分析模型引起的变差为12945132354666.400，占了绝大部分，残差仅占少部分为162848970085.872 ，进一步说明该57家制造企业样本数据适用于回归模型，且拟合效果较好；回归分析模型和残差的方差分别为2589026470933.270和3193117060.507，相除所得的F统计量的观测值为810.815，对应的概率P-值近似为0。理论上，如果显著性水平α为0.05，在概率P-值小于显著性水平α的基础上，研究结果应拒绝回归系数都为零的原假设，认为营业成本、应收账款、净资产、存货及负债五个变量均对净利润产生了影响。

表4 ANOVA

5.系数

多元线性回归模型中标准化回归系数用于比较解释变量对被解释变量的重要性大小，从下表中可以得出：营业成本的标准系数值最大，为0.894，说明营业成本对净利润的有更大的贡献。根据检验，营业成本、净资产、负债、存货以及应收账款五个因素的显著性均在0.05以内，表明均通过了显著性检验，无应剔除的解释变量。

表5 系数

由此可以得出该回归方程为：

根据上述多元回归分析方程，进一步对营业成本、净资产、负债、存货及应收账款进行分析，分析如下。

在多种因素的综合作用下，2020年整个制造业的经营成本每增加1000元经营成本，将增加公司净利润116元，进一步可以看出企业2020年的营业收入与营业利润的增长幅度呈现降低的态势，这与原有假设存在不符现象，表明企业盈利能力有所下降，企业在运营过程中的运营效率在降低。行业每占用1000元自有资本，净资产将为行业带来143元的净利润，说明扩大公司规模、增加自有资本对公司发展具有积极意义，回归正相关的解释与预测变量的正负系数一致。回归结果表明，制造业上市公司债务杠杆对净利润的解释呈正相关，这与前期债务杠杆对净利润的解释为负号的假设不一致。研究结果显示，企业每负债1000元，就会增加45元的净利润，债务对净利润的弹性效应较弱，行业内不存在降杠杆的情况。据研究结果显示，存货与净利润的解释呈负相关，即行业内每增加1000元库存，将减少净利润436元，说明企业需要减少库存和增加销售来减少库存量并提高经济效益。在各种因素的综合作用下，应收账款对净利润的解释为，每1000元应收账款，行业企业将减少净利润537元，表明公司应加强对应收账款的控制，表明应收账款款管理对提高公司经济效益的重要性。

四、结论与政策建议

1.结论

（1）由上述研究结果可以看出，制造行业上市公司的盈利能力呈现下降趋势，并且存在存货堆积、销售运营周转缓慢等问题，这可能与2020年暴发的新冠疫情有关，疫情阻碍了社会经济以及市场供需的需求，制造业出现销售不景气的情况导致企业营业成本增加幅度较大，从而使制造企业陷入了销售生产的困境。

（2）过多的债务会反向抑制企业价值的增长，制造业过度的债务管理会对企业价值产生抑制作用。在本文中，制造业上市公司的债务杠杆与净利润的解释正相关，即在预期债务对净利润的负号假设不一致，负债比例与企业价值呈负相关，与理论结果不同，间接反映了制造业缺乏资本结构管理意识和能力，但负债对净利润的弹性作用较弱，行业内不存在降杠杆的理论。

（3）上述研究结果显示，应收账款与净利润呈负相关关系，某种程度上反映出制造业上市公司在应收账款管理上存在应收账款流动资金收不回、资金周转速度缓慢等问题，企业应在此问题的基础上加强对企业应收账款的管理。

2.政策建议

（1）调整企业发展战略，顺应全球经济变化。2020年是全球经济受影响的一年，全球市场供需发生较大变化，制造业应适时改变企业发展战略以维持企业可持续发展，顺应数字经济的发展，引进数字化管理人才，调整传统商业模式及运营模式优化资本结构，研发数字化销售产品及数字化供应链。

（2）调整短期与长期负债比例，降低企业融资风险。在多元线性回归的结果中，代表债务偿付能力的主要因子与企业价值成正比。由于税盾效应的存在，债务的价值区间在一定范围内。负债过多容易出现财务困境，而负债过低，减税效果不明显。这两种情况都可能导致债务偿付能力下降，从而导致企业价值损失。在融资过程中，制造企业需要注意短期负债与长期负债的协调，以降低融资的潜在风险。

（3）增强应收账款管理，提高企业盈利能力。据上述分析可知，应收账款与净利润呈负相关关系，某种程度上反映出制造业上市公司在应收账款管理上存在应收账款流动资金收不回、资金周转速度缓慢等问题，企业应在此问题的基础上加强对企业应收账款的管理。