【固收篇】净值型产品成首选

陈悦

2022年，国内面临着经济下行的压力，货币政策仍会维持适度宽松，这无疑将降低固定收益产品的波动风险。同时，一系列新政将会对各类固收产品产生影响，个人投资者尤需注意。

对于稳健型的投资需求来说，2022年固收产品会发生哪些变化呢？总的来说，受到资管新规等一系列监管政策的影响，银行现金管理产品监管有收紧的趋势，风险相对较高的净值型产品将成为理财市场的主要选择，可满足保本需求的大额存单在收益率上的吸引力仍显不足。

银行现金管理产品监管趋严

日前，银保监会、央行正式发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对银行现金管理类产品制订了新的监管标准，这意味着现金管理类理财产品强监管大幕正式开启。

整改后，银行现金管理类产品的监管标准将向货币基金看齐，主要包括以下几点：第一，同一产品当日赎回金额不高于1万元;第二“，当日购买、当日起息”不再合规;最后，以上规定的过渡期为自《通知》施行之日起至2022年底。

而当前现金管理类产品之所以能够实现高收益率，主要是因为投资了相对久期较长或是风险相对较高的债券。业内人士评估，在《通知》实施以后，将在一定程度上影响产品的收益性。此外，针对个人投资者而言，产品的申购、赎回、起息日等方面的变化也值得关注。

2022年银行现金管理产品将处于整改的过渡期。未来，受监管政策的影响，银行现金管理类产品的收益率将下行，与余额宝等货币基金的收益率看齐。投资者需要逐步降低对现金管理类产品的收益期望，让此类产品回归“现金管理”的本质。

净值型产品成固收主力军

随着资管新规的发布，2022年，银行理财即将迎来全面净值化时代。净值型理财产品与预期收益型理财产品最大的不同在于打破了银行理财产品刚性兑付的潜规则，需要投资者自身来承担产品的风险。

过去在购买理财产品时，人们通常只关注投资期限与收益率，而对于净值型产品而言，需要关注的就不止这些了。在购买净值型理财产品前，投资者无法预知产品的收益率，只能参考银行定期发布的“业绩比较基准”。不过，业绩比较基准不代表投资者可能获得的实际收益，也不是银行对理财产品的收益承诺。本质上来说，业绩比较基准更像是一个业绩分成的指标，根据产品的不同规则，有的产品达不到业绩基准不收取管理费，有的产品则会在表现超过业绩基准后从投资者处收取一定比例的超额收益分成。因此，投资者要注意银行理财产品超额管理费的收取情况（有产品超额管理费收取比例高达80%）。

购买净值型产品前，要特别注意产品的风险等级和投资标的，这在理財产品的说明书中都会有详细的说明。每个银行的风险等级评判标准不同，但总的来说风险等级在R1和R2级的属于低风险产品，而高风险等级的产品则往往有损失部分甚至全部本金的可能性。看投资标的时，投资者要尤为注意产品是否投资于权益市场，这类产品的净值波动性会更高。如今除了银行自身发行的产品，还有各大银行理财子公司的产品，这类产品原则上可以直接投资于股市，投资者需要仔细了解。

和银行理财产品相比，债券基金的管理费和交易费用更高，但在流动性方面要优于银行理财。债券基金除少数定期开放型以外，大多可以随时申购或赎回，赎回后资金2～3个交易日即可到账;而银行理财多数有固定的投资期限，长的有3年的，到期前无法赎回。有些债券基金为了获得更高的收益率，会大量持有可转债，使得投资的风险高于普通的债券基金和R2级银行理财，投资前也需要注意。投资者可以根据自己的投资习惯和资金需求，选择银行理财或债券基金进行投资。

此外，投资者还需要关注利率风险，固收类产品（投资标的为中长期债券）的收益率主要看市场利率的变动情况。如果市场利率下行，银行理财产品和债券基金都会有良好的表现;而在市场利率上行的时期，则可能遭遇风险，甚至有短期亏损本金的可能性。

大额存单仍是稳健投资选择

过去，大额存款一直备受储户的青睐，因为它不仅安全保本，而且还能享受基准利率上浮。但是自从2021年6月的存款利率定价机制出台后，大额存单长期利率大幅下调，出现“量价齐跌”的现象。

据融360数字科技研究院监测的最新数据显示，2021年10月份大额存单发行数量为347只，环比下降14.53%。其中，银行3年期大额存单新发数量为92只，占比创近年来新低。在利率方面，2021年10月份新发的大额存单，3个月期平均利率为1.831%，6个月期平均利率为2.042%，1年期平均利率为2.278%，2年期平均利率为2.884%，3年期平均利率为3.517%，5年期平均利率为3.951%。可见，大额存单等储蓄产品的利率今年出现了比较大的降幅，目前的吸引力不足，2022年预计会保持在现有水平上。

不过，对于保守型投资者而言，大额存单仍是可以考虑的产品，如退休人员账户里的养老金、购房款等需要将安全性置于首位的投资需求，在现金管理产品收益率下降的时期，大额存单仍具备一定的优势。

但投资者仍需注意，在新规指导下，大额存款提前支取规则也有变化。去年以来，监管部门通过窗口指导形式，要求全国多省市的银行机构暂停新增定期存款“靠档计息”类的产品余额和新增客户，此后各大银行均下架了靠档计息相关产品。取消“靠档计息”对于存款人而言，无疑会增加提前支取带来的利息损失。目前，不同银行对于大额存单提前支取给出的优惠条件已经基本取消，提前支取大额存单只能按活期利率计息。投资者在购买大额存单时，要避免“惯性思维”，在购买前做好资金规划，不得已时可选择部分提前支取（而不是全部支取），在平时则给自己留出充足的应急准备金，尽量避免提前支取。