中国影子银行对金融稳定性的影响

摘  要：随着中国经济的发展和金融市场规模的快速扩大，中国金融市场的开放性和创新能力迅速发生变化，由此也产生了中国的影子银行体系。尽管相比一些发达国家，中国的影子银行体系起步较晚，但其增长速度非常快。影子银行正在悄然改变社会融资模式和中国经济结构，并已成为中国传统金融市场的有效补充，显示出越来越重要的作用。但与此同时，由于缺乏有效监管，影子银行体系也对金融稳定产生了较大影响。

关键词：影子银行;金融稳定性;风险防范

近年来，随着中国利率市场化逐步推进和人民币国际化的发展，金融市场的开放发展水平和创新步伐迅速发生变化，许多新兴金融产品已经出现在中国金融市场上，它们呈现出发展速度快、规模大的特点，且由于自身经营特性，给投资者带来了高收益，在影子银行系统中充当着重要组成部分，但与此同时，由于缺乏有效监管，影子银行体系也对金融稳定产生了较大影响。

一、中国影子银行的定义及特征

（一）中国影子银行体系定义

2013年我国国务院办公厅下发了《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（107号文件）首次在官方层面对我国的影子银行给出了定义，将影子银行定义为“具有流动性和信贷转化功能，涉及正规银行体系以外实体和活动的信贷中介，可能引发系统性风险或监管套利”。中国影子银行主要包括三类：

第一类是传统商业银行体系中包含的影子银行业务。这类业务主要是商业银行绕过金融监管进行金融创新、追求利润的银行表外业务。与此同时，它在中国影子银行体系中占据重要部分。

第二类是由具有金融功能的非银行金融机构。虽然原则上这些非银行金融机构不允许吸收公共存款，只能运营某些类型的金融服务，但这些组织无视经济禁令，通过向投资者提供远高于银行存款的利率，吸引大量资本流动，或是通过与传统商业银行合作，建立特殊组织（SPV），在有限的范围内，确保财务职能的实施以及基金提供者和请求者之间桥梁的成功建立。

第三类是民间金融活动，这也是中国现行法规中最缺失监管的一部分。具体而言，它包括民间贷款、互联网金融公司、典当行、私人货币公司、地下钱庄。

（二）中国影子银行特征

中国影子银行具体可划分为三个关键特征：

第一、商业银行的主导地位。它们是正规银行体系和影子银行体系中资金供应者和贷款者之间的主要联系纽带。商业银行通过两种形式参与影子银行活动。一、银行直接参与。通过发行重要的影子银行工具，并向其他影子银行实体提供流动性，它们是信托受益权或银行间理财产品等影子银行工具的持有者。此外，银行持有信托公司发行的信托产品收益的参与权。二、银行以各种方式为影子信贷提供便利。要么在过程中不承担信用风险，要么通过所谓的委托权利吸收部分信用风险。通过分销和中介多种影子银行产品本身，以及代表其他实体。

第二、影子银行提供替代储蓄工具和信贷。由于银行与大型国有企业有较好的合作关系且国有企业自身较高的信誉支撑，加之政府的隐性或显性支持，使得银行对国企有更多的信贷偏好，从而减少了对生产率可能更高的私营企业的信贷供应，影子信贷中介帮助填补了这一缺口。对民营企业的影子信贷主要有信托公司贷款（信托贷款）和银行中介直接对公司的贷款（委托贷款）两种形式。

第三、影子银行导致金融体系联动趋紧。影子信贷中介不仅意味着商业银行与影子银行实体之间的紧密联系，而且还与中国债券市场产生了密切联系。理财产品有效地为散户投资者提供了一个投资债券的渠道，因为直接进入银行间债券市场的渠道仅限于金融机构。

二、中国影子银行产生的成因

随着中国金融体系的快速发展，有时还会发生根本性的变化，影子银行能够迅速涌现和发展原因主要来自三个方面。

首先，信贷供应不足，无法满足追求增长的高需求私人和公共实体。影子银行是为了满足投资者对高收益，低风险投资渠道的需求。

其次，缺乏监管专业知识和监督，使得影子银行体系能够轻易做到。绕过信贷活动和监管的传统障碍。中国银行业的主要监管机构是中国人民银行、财政部和银监会。然而，没有一个中央政府实体正式监管影子银行。相反，非专业监管机构，如商务部和地方政府指定的部门负责日常处理影子银行问题。权力下放是指担保公司融资的规则因并没有向任何国家监管机构正式报告。监管缺口加剧了影子银行活动缺乏透明度，为地方官员提供了资金有腐败的机会。

最后，2009年的全球金融危机导致了主流信贷的萎缩，私人对影子银行的需求增加。影子银行提供了除了严格的存款利率上限之外，另一种选择是允许投机者利用政府危机刺激方案后的从紧货币政策不断上涨的房地产价格。地方官员允许非正式融资安排，几乎没有任何管制或监督。过度的影子贷款导致了这个城市的金融崩溃。

三、中国影子银行对金融稳定性的影响分析

中国影子银行提高了中国创新金融的能力，满足了中国在资本市场的资本需求，成为中国传统金融市场的有效补充。然而，由于中国影子银行系统与传统商业银行的密切关系，以及存在期限错配、高杠杆和缺乏有效的监测，也暴露出许多弊端。

（一）加剧了流动性风险及不安全性

资产和负债期限之间的不匹配在金融体系中很常见，主要是指金融机构使用长期资产偿还短期负债。而在影子银行体系中，流动性是至关重要的一环，长时间的期限错配将导致巨大的流动性风险，最终将导致影子体系崩溃。与此同时，影子银行的灵活性和价格竞争力往往是以牺牲安全边际为代价的。此外，影子银行通常向风险更高的银行放贷客户或风险较高的形式，这些客户运营通常也缺乏监管，从而导致整个影子银行风险加大，进而引发金融危机。

（二）加剧了金融体系的系统性风险

影子银行产品繁多、设计复杂，各组成部分之间关系密切、交易隐蔽，使得行业之间缺乏有效的风险隔离制度。而系统性风险是指无法通过分散投资来消除的风险，一旦影子银行内部发生风险，其风险传导特质就会使得影子银行的风险沿其产品资金链在相关金融行业内蔓延，而且由于缺乏央行的最终信用支持，风险将会在整个金融体系内蔓延，最终造成整个金融系统的崩溃。

（三）隐性政府担保造成道德风险问题

几十年来，中央政府一直是濒临倒闭的金融机构的最后贷款人。在银行倒闭的情况下，信用中介机构假设中央政府将救助影子银行贷款的所有参与者。特别是如果资金来源于某一大型商业银行。2015年，中国推出存款保险制度，作为明确银行清算程序的一步。这向影子银行体系发出了一个信号，即政府将允许金融监管机构倒闭，降低了从事高风险非正规贷款的动机。然而，存款保险制度还处于初级阶段，基本上还没有经过测试。在过去的十年中，由于缺乏可负担的信贷，监管漏洞和政府对贷款的限制。虽然信贷中介满足了对资金的高需求，但缺乏透明度、隐性政府担保和腐败对金融稳定构成重大风险。需要进一步的法律、体制和经济改革。

参考文献

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[3]王思维. 影子银行对系统性金融风险的影响及防范[J]. 金融經济，2019（06）：63-66.

作者简介：向彬（1997-08-05），男，汉族，湖南省邵阳市，学生，硕士，湘潭大学，证券投资。