PPP模式投资项目财务风险与应对策略分析

汤超

（上海远通路桥工程有限公司，上海 201315）

在现阶段我国基础设施类项目建设中，采取PPP模式能够有效降低政府方前期资金压力，平滑政府财政支出，且充分发挥社会资本方投融建运一体化能力，政府方通过建立绩效考核机制，促使社会资本方能够在项目建设中发挥良好积极作用，由此形成较为理想的项目建设条件。基于PPP投资项目的建设以及运营管理而言，社会资本方往往面临着较高压力，不仅仅要确保项目建设符合较高要求，同样还需要积极关注PPP模式投资项目中存在的各类财务风险，以便针对这些风险予以积极防控，避免自身蒙受较大损失，相关研究极为必要。

一、项目概况

某市地处中蒙俄三国交界，地理位置优越，经统计，该市每年举办大型活动及会议会展50余场，约有1万个参展商及80万观众参会参展，但该市区内无大型会展中心，仅2019年的统计数据表明该市举办的展览面积大于20000m2的展会共10余场，展期近50天，此类大型会议会展多集中在下辖县或室外场地举办。鉴于此，该市区亟须一个可承载大型活动及会议会展的场所，而建成后的国际会展中心完全可满足此类需求，且可承载政府组织的大型会务会议，并为市民提供更多的功能满足市民的文化、商业等活动需求。

该国际会展中心项目就采取PPP模式建设和运营，项目用地面积81796㎡（122.69亩），容积率0.88，建筑密度52.22%，总建筑面积96000㎡，地上建筑面积71617㎡，地下建筑面积24383㎡。本项目总投资116947.67万元，其中建安费79666.36万元（下浮1%），设备购置费5935.87万元，工程建设其他费23097.01元（其中土地使用费14950.00万元），预备费3285.12万元，建设期利息4963.21万元。我方名义出资1.89亿元。合作期20年，其中建设期2年，运营期18年。经测算项目强制性指标满足我司项目投资财务评价指标基准值要求。该项目资本金2.39亿元，我方名义出资1.89亿元，银行贷款约9.30亿元，融资比例约80%，拟由项目公司通过项目收益权质押向银行贷款。项目预计总收入24.98亿元，其中使用者付费收入3.14亿元、可行性缺口补助21.84亿元。

在该项目建设以及未来预期运营中，我司高度关注财务风险的管控，力求针对整个过程中存在的所有风险因素予以准确掌握，进而结合该项目建设实际状况，采取相匹配的策略予以优化控制，降低各类财务损失。该项目中比较受关注的财务风险主要有筹融资风险、建设成本控制风险、政策法律风险以及资本回收风险等，相应防控举措具备参考借鉴作用。

二、PPP模式投资项目

PPP（Public-Private-Partnership）模式投资项目在现阶段合法合规性相对较强的一种投资模式，该类项目一般是由政府方协同社会资本方共同完成项目投资建设以及后续运营管理，尤其是在一些基础设施项目建设中，该模式的应用价值较为突出。伴随着当前我国城市化进程的加快，城市基础设施建设以及其他项目建设压力较大，如果单纯依靠政府方，则往往受限于资金以及资源，难以在较短时间内完成所有项目的建设，后续运营难度同样也比较大，无法保障这些项目得以优化运用。基于此，在该类项目建设中恰当引入社会资本方极为必要，社会资本方的引入可以在资金以及资源方面形成强有力支持，促使项目建设以及后续运营管理更为灵活，弥补了原有单独依靠政府进行项目建设以及运营产生的缺陷。由此可见，PPP模式投资项目的应用价值较为突出，尤其是对于公共领域的发展意义重大。

虽然PPP模式投资项目的建设以及运营优势明显，但是同样也伴随着较大的风险，尤其是在政府方和社会资本方合作的过程中，因为项目主体相对较为复杂，对于项目的整体管控效果必然也就难以形成理想保障，甚至容易出现一些严重事故，导致项目财务受损，应该引起PPP模式投资项目中社会资本方的高度重视。基于此，在PPP模式投资项目建设以及运营过程中，社会资本方必然需要针对整个项目进行综合全面分析，力求准确掌握所有财务风险因素，进而才能够采取相应策略予以防控，确保社会资本方不仅仅可以有序参与PPP模式投资项目建设以及运营，同样也可以最终获得预期的投资合理回报，避免出现投资损失。

三、PPP模式投资项目财务风险分析

（一）筹融资风险

在PPP模式投资项目建设环节，比较常见的财务风险就是筹融资不到位，进而形成较为严重的资金欠缺，难以为PPP模式投资项目有序建设提供强有力的资金支持。在PPP模式投资项目筹融资工作开展中，除了社会资本方可以提供的资本金外，剩余项目资金需要通过向金融机构贷款获得，进而也就导致项目筹融资受到金融机构方面的限制，如果金融机构对于该PPP模式投资项目的认可度较低，认为其难以在未来获得足够的回报，存在着较为明显的收益风险，如此也就难以提供充足贷款，导致项目不具备相应建设资金，成为不容忽视的财务风险，直接影响到PPP模式投资项目建设状况。当然，融资风险表现为融资交割未按时完成，进而影响项目建设进度，同时通常实施方案中要求融资未按时到位，社会资本方需通过自有资金保证项目建设正常运行，这样融资未按时交割进而会导致社会资本方资金超投，降低资金杠杆效率，也就是说即使金融机构方面通过贷款审批，但是在后续资金管理过程中缺乏实时动态把关，导致相应资金难以按照规定时间到位，也会影响到项目建设效果。另外，PPP模式投资项目建设中的筹融资来源还表现在政府财政方面，如果政府财政状况并不是特别理想，难以在项目建设过程中提供较为充足的资金，无法按照预期计划足额到位，必然也就会影响到后续PPP模式投资项目建设效果，对社会资本方同样也会形成较为明显的影响。比如在该国际会展中心项目建设中，因为该市为地级市，相应财政实力并不是特别理想，进而也就很可能导致项目建设过程中存在资金难以足额到位的现象，引起了社会资本方的高度重视，在整个项目建设过程中予以必要监管和协调。

（二）工程造价控制风险

在PPP模式投资项目建设过程中，财务风险还具体表现在工程项目造价控制方面，因为造价控制不当，在项目施工建设过程中存在着较为明显的资金损失，最终必然也就会影响到项目财务管理效果，成为不容忽视的财务风险因素。PPP模式投资项目造价控制风险主要表现为最终工程项目造价超预算，难以在最初预算规定的范围内完成项目建设，明显超出预算的部分也就成为财务风险因素，需要承担相应损失。从PPP模式投资项目施工建设角度来看，因为整个项目复杂性较为突出，项目建设难度较大，工程量相对也比较大，进而也就很可能导致项目造价失控，存在的影响因素相对比较多。比如从PPP模式投资项目建设全过程来看，不仅仅在现场施工环节可能存在直接影响造价的因素，还可能受到前期设计不合理以及后续结算不准确的影响，最终都会给PPP模式投资项目造价控制带来危害。另外，PPP模式投资项目造价失控风险还具体表现在各个施工要素上，尤其是对于项目造价的各个构成部分，如果在管理中存在较为明显的混乱无序现象，导致相关要素无法发挥出最佳作用价值，则必然也就会影响到PPP模式投资项目建设经济效益，极容易出现资金方面的浪费问题。比如对于PPP模式投资项目中的各类施工材料、施工人员以及机械设备等核心施工要素，一旦难以有效参与项目建设，或者是在项目施工建设过程中存在明显浪费问题，都会直接影响到最终PPP模式投资项目造价控制效果。从施工材料的应用来看，如果前期施工材料的采购不当，导致大量不必要的施工材料被采购，则必然会直接形成资金损失，而现场中施工材料的应用效率得不到保障，存在严重材料浪费问题，同样也会直接影响到工程造价状况，成为财务风险中不容忽视的因素。

（三）政策法律风险

PPP模式投资项目财务风险还表现在政策法律方面，这也是最为不可控的一类财务风险，要求项目财务管理人员予以积极关注。在PPP模式投资项目建设过程中，受到政策以及相关法律的影响较大，随之也就会影响到项目建设效果，给项目财务管理带来影响。当前虽然我国PPP模式投资项目较为普遍，该模式的应用也越来越成熟，但是相关法律体系却并不是特别完善，在很多方面依然存在漏洞，可能给相关单位带来隐患。另外，从国家政策以及政府制度方面来看，伴随着相应变动，同样也会影响到PPP模式投资项目财务状况，比如国家政策变动中“减负债”“降杠杆”等策略的执行，就可能导致很多PPP模式投资项目难以成行，给相应社会资本方带来了不利影响。当然，税务政策的变动同样也会直接影响到PPP模式投资项目财务管理状况，也是不容忽视的一类风险因素。

（四）资本回收风险

PPP模式投资项目财务风险还表现在最终资本回收方面，如果社会资本方难以在PPP模式投资项目后续运营阶段回收预期资金，则必然会面临亏损风险。基于这种资本回收风险进行分析，最为主要的原因是社会资本方对于该PPP模式投资项目的了解不到位，不仅仅没有能够全方位分析明确项目中存在的所有财务风险因素，同样还难以准确预测未来收益状况，进而导致自身难以形成理想的获利状况，形成较为严重的财务风险问题。因为PPP模式投资项目的复杂性往往较大，且很多项目均表现出了一定程度的公益性特点，如此也就往往很难在短时间内回收充足资金，和自身预期存在明显差距，可能导致自身在未来面临资金短缺风险。另外，对于一些负责PPP模式投资项目运营的社会资本方，因为其缺乏相应运营管理经验，可能会因为后续项目运营管理较为混乱，难以在规定时间内获得预期收益，进而产生资本回收风险。

四、PPP模式投资项目财务风险应对策略

（一）加强筹融资管理

PPP模式投资项目财务风险应对需要首先从筹融资环节着手，只有确保筹融资工作得以优化落实，才能够确保项目更好建设，解决筹融资不当带来的隐患。为了确保PPP模式投资项目可以形成良好的筹融资条件，财务风险管理人员首先应该基于项目进行评估分析，判断其是否具备向银行贷款的条件，进而积极协调沟通一些有合作意向的银行，寻求充足的银行贷款，确保筹融资工作得以有序落实，保障该方面资金的及时到位。在此基础上，社会资本方还需要积极协调政府部门，关注政府财政状况，确保政府能够按照提前规划好的融资方案，为PPP模式投资项目建设提供相应资金，对于资金不到位的现象予以及时提醒，共同寻求解决办法。

（二）加强工程造价控制

PPP模式投资项目财务风险应对还需要从具体项目建设过程着手，要求切实做好工程造价控制工作，规避工程造价超预算风险。基于该方面诉求，项目财务风险管理人员面临较大压力，需要围绕着整个PPP模式投资项目的各个环节以及所有要素进行精细化把关控制，严禁在任何方面出现资金损失问题。PPP模式投资项目建设过程中，积极推行全过程造价管理模式极为必要，财务风险管理人员应该基于项目规划设计、招投标、施工以及竣工结算等多个环节进行全面把关控制，结合各个环节中存在的造价失控风险予以针对性防控，确保项目得以有序建设。具体到PPP模式投资项目施工建设中，所有施工要素的管控同样不容忽视，财务风险管理人员应该重点把握好各个造价占比较高的施工要素，秉持精细化管理理念，对其进行严格把关控制，切实提升这些施工要素的应用率，严禁出现随意浪费问题，如此也就可以较好实现工程造价的优化控制，最终更好为PPP模式投资项目财务风险应对做出贡献，确保了项目经济效益。该项工作的管理难度相对较大，且需要财务风险管理人员密切配合其他项目管理人员，共同实现该方面影响因素的防控。

（三）增强法律和政策意识

针对当前PPP模式投资项目建设过程中面临的政策以及法律方面的风险因素，往往项目参与单位在应对时会表现出较为明显的被动性，但是却需要相关人员能够具备较高的法律意识和政策意识，如此才能够在被动的状态下，更为积极主动地予以适应调整，促使该方面带来的财务风险可以降到最低。比如针对国家PPP模式投资项目相关法律体系的完善和改动，相关财务风险管理人员就需要予以及时掌握，以便更好丰富和完善自身管理机制，避免出现任何滞后性问题。对于国家政策以及地方政府政策变动，同样也需要项目财务风险管理人员具备较强的敏感性，可以在及时准确掌握相应政策的基础上，更好实现对于相应影响机制的预测，以便采取较为合理可行的方案予以应对，将该方面损失降到最低。税收政策方面的变动同样也需要相关财务管理人员积极应对，以便保障相应税收管理较为科学适宜，能够在保障合法的前提下，运用适宜合理的税务筹划方案，降低该方面的不必要资金支出，由此形成良好的财务管控效益。

（四）注重项目评估

为了确保PPP模式投资项目可以形成较为理想的资本回收效果，避免出现较为严重的资金亏损问题，社会资本方在参与PPP模式投资项目前，应该重点围绕着整个项目进行综合分析评估，以便准确预判自身是否可以在项目完成后获得足够回报，最大程度上规避自身蒙受损失的可能性。在PPP模式投资项目评估分析中，工作人员应该首先判断项目投资状况以及回报状况，综合评估前期投资是否均可以回收，尤其是对于一些投资额较大的PPP模式投资项目，更是需要在该方面进行准确测评。在此基础上，社会资本方还需要重点围绕着PPP模式投资项目的资本回收路径进行全面分析，了解各个路径是否存在较为明显的风险因素，尤其是对于一些需要自身参与运营管理的项目，社会资 本方更是需要重点评估自身是否具备该类项目运营管理经验，对于运营管理过程中存在的各类风险因素予以准确预判，进而也就可以对最终资本回报状况予以预测，针对相应问题还可以寻求必要应对策略。比如当社会资本方发现自身缺乏该类项目运营管理经验时，除了可以寻求政府方面的大力支持和配合外，还应该提前准备成立相应运营管理团队，提升自身运营管理项目的专业度。

（五）完善财务风险管理机制

在PPP模式投资项目建设以及运营过程中，为了形成较为理想的财务风险应对效果，管理人员除了要重点针对上述常见的几类财务风险进行针对性把关控制，往往还需要注重完善自身财务风险管理机制，确保各项财务风险管理工作得以优化落实，解决管理层面出现的隐患问题。为了确保PPP模式投资项目财务风险管理机制得以优化运行，管理人员首先应该高度关注相关人员的优化配置，结合该类项目的特殊性，要求确保所有项目参与人员能够表现出较强的胜任力，可以针对项目中存在的所有财务风险较为熟悉，进而才能够予以准确识别和管控，避免可能出现的严重人员影响问题。从上述各类财务风险来看，相应财务风险管理人员不仅仅要具备充分的财务知识，还应该具备工程项目管理的相关知识和技能，如此才能够更好实现所有财务风险的优化控制。在此基础上，PPP模式投资项目财务风险管理机制的完善还需要高度关注于风险承担机制，这也是确保相应财务风险得以积极应对的重要手段，因为PPP模式投资项目中的很多财务风险都是不可避免的，很可能会影响到项目经济效益，如此也就需要提前进行风险承担责任的合理划分。在风险承担机制构建中，除了要明确政府以及社会资本方的大致财务风险承担责任，往往还需要进一步细化，能够具体到各个部门中，以此较好实现对于相应管理人员财务风险控制积极性的调动，同时配合奖惩机制，尽可能弱化财务风险带来的不利影响和危害。

五、结束语

综上所述，PPP模式投资项目财务风险不容忽视，会直接影响到相关单位的经济效益，要求项目管理人员能够予以积极关注和有效应对。为了形成较为理想的PPP模式投资项目财务风险应对效果，管理人员除了要重点围绕着筹融资风险、工程造价控制风险、政策法律风险以及资本回收风险进行针对性防控，往往还需要不断完善自身财务风险管理机制，以便提升自身应对能力，实现所有财务风险因素的弱化，更好保障项目经济效益。