新冠疫情对国际金融市场的影响分析

王思宇 宋耀鑫

（石家庄铁道大学，河北 石家庄 050100）

新冠疫情带给世界金融市场冲击的猛烈程度远远超过人们的想象，对世界金融体系的格局也带来了翻天覆地的变化。相较于以往的金融危机来说，在此次疫情已经蔓延到全球绝大部分国家之时，表明没有一个国家在任何行业，任何领域能够独善其身。这不是单方面的供给需求不均衡，资金链不到位而随时面临崩盘的危机。如果不能迅速对疫情加以有效地控制，危机将迅速蔓延到整个世界金融市场。

和2008年的世界经济危机不一样的是，此次因为疫情导致的世界金融市场波动通过实体经济的下降表明，维持时间更久，涵盖区域更广，处理级别更难。中国经济市场随着疫情的影响，变得逐渐不再稳定，但和世界经济市场相比，呈现出来更强的抗性和平稳的行势。

一、国际贸易往来中断会不断加大债务的违约情况

在全球疫情暴发和防疫防范措施没有全面到位的情况下，世界经济贸易的流通运转几乎彻底陷入停滞。公司的发展经营也遭遇到了困境，经济的进步承担着非常大的下行压力，结构性的矛盾尤为突出。其中以小微企业以及受到新冠疫情影响最严重的行业波动最大，负债率严重攀升，面临着技术性破产和资金流动性不足的双重困境。如果现金流不能得到有效的补足供给，可能会提高债务的违约比例，居民对债务的违约风险极大的上升。经济的发展的疲态导致居民失业率不断上升，而居民的收入得不到保障，收入水平大幅下降。因此在疫情蔓延的当下，参考2003年的非典大流行之后国民经济复苏的前车之鉴来看，帮助那些处于债务违约危机、面临经营困境的企业，政府的相关部门出台有力的金融支持政策是企业摆脱债务违约危机的重要因素。

2020年1月26日，银保监会发布了《关于加强银行业保险业金融服务配合做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》。

2020年1月31日，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。

以上支持政策的出台在相当程度上能够缓解企业的债务压力，但综合来看，以延长还款期限、减少利息从根本上并不能解决中小企业经营的难题，因此中小微企业出现债务问题的概率还是很大的。

二、财政部门债务管理风险加大

新冠疫情及其带来对世界经济的影响将直接导致预算赤字和国家债务的比例飞速上升，以及伴随着工业产出能力的下降，税收收入下降的程度将更为严重；不可或缺的医疗保障支出和为了帮助个人和企业出台的减税措施将直接提高国家的财政成本。在此之外，财务部门的政策补贴和为企业提供资金以及担保，这样做虽然在一定程度上能够支持非金融和金融企业，但同样会带来很大的财政风险。为了极大地减轻疫情对经济的影响，世界银行集团和国际货币基金组织对扶持发展中国家的经济给予强有力的支持。为响应世界银行集团和国际货币基金组织共同提出的倡议方案，二十国集团财长向外界公开宣布，官方双边债权人将被准予提交申请加长执行所欠债务的国际开发协会成员国一定时间内停止偿还债务，时间为2020年5月1日到年底。这项措施极大地缓解了双边债务国家的压力，将为发展中国家的人民带来极大的福利，尤其在面对突如其来的新冠疫情没有抵抗能力和切实抗疫措施的国家，进而降低债务纠纷的发生。

在这对抗疫前景未来虚无缥缈的时刻，处理债务之间的明细关系并转换为同一单位将是至关重要的。自1952年至今，世界银行维持着债务人报告系统，并从未中断，在系统中包含着历史上处理债务之间的明细关系并转换为同一单位的方法、数据以及总量数据。为了表示对此次暂减债务项目的援助，世界银行发展数据局对这些数据进行了详细统计并分类储存建立档案，其中罗列了有资格根据暂停偿债倡议要求获得减债的国家的债务存量和债务流量。在这些数据当中展示了符合以上可以适度减少应偿债务或者暂定偿还债务的国家，进而降低债务违约风险。

三、银行的弹性刚度压缩加大，尤其是对小微银行的风险急剧增大

因为新型冠状疫情的波及，近期小微银行信用贷款业务的扩展速度一定会降低，并在疫情发展愈加严重，持续时间不断增加，银行行业的发展增长速度受到了极大的消极影响，但是疫情的拐点到来的时候，信贷需求也将会再次增加并得到进一步的释放。此次疫情极大地增加线下开展信贷业务的困难程度，并且在业务当中沟通交流难度也呈倍数增长，并且以科技化程度较低，难以支持在线上开展服务的小微银行信贷业务受到最大的消极影响。新冠疫情对以股份制银行、国有银行占比最高规模巨大的银行的资产质量影响很小，但在短时间里急剧增加小微银行资产质量的下行压力，随着新冠疫情影响的时间越来越长，小微银行受到信用风险带来的压力越大。如果新冠疫情影响长期得不到解决，债务违约的数量将会越来越多，进而使各大金融机构的坏账不断增加，银行的资产质量也将不断下降，银行的韧性受到极大的挑战。尤其是小微银行广泛地受到资本短缺的压力，承担的流动性风险也将进一步增加，并因此降低了金融体系的稳定性，可能会引起一些长期的风险。

四、国际金融市场的大幅波动，对国内的经济稳定产生猛烈的冲击

新冠疫情以史无前例的感染速度蔓延，世界各国先后发出通知提高本国卫生安全级别，世界人民对疫情的警惕大幅上升，世界金融市场与股市、大规模货物交易额暴跌，收益远远低于投资风险，进而资产不断流失；世界货币金融体系进入了运转困难的场面，进而使美元的货币指数飙升，资金回流到美国。国外金融市场的巨幅波动、进一步导致了资本外流的加速，将对我国股票市场和房地产市场等资产价格造成极大的冲击，破坏正常的市场秩序，影响经济宏观层面的稳定，由此对经济形成负反馈，将扩大人们恐慌情绪的蔓延，进而导致金融市场和经济发展的双重危机。

新冠疫情造成各国经济下滑，为应对经济下滑，各国政府一般都倾向于向市场投放基础货币以刺激经济，大量货币超发必然会有很大一部分流入金融市场，所以在疫情初期由于经济活动突然停止，会引起金融市场阶段性恐慌下行，但随着疫情中期各国政府向市场大量放水，会造成金融市场出现资产泡沫，市场上行，到了疫情后期随着各国政府货币政策有宽松趋于稳健，向市场放水的阀门减小甚至关闭，金融市场在经济活动逐渐恢复的情况下，反而会出现震荡下行，一直要到疫情完全结束，市场才会再回到经济的基本面。

世界新冠疫情的猛烈冲击依然不能动摇中国的稳定局面，这样的形势来之不易。在全国人民上下齐心团结一致抗疫的情况下，正常的社会生活秩序和生产工作的开展也进一步恢复运行，对恢复社会经济开展工作带来了正向意义，中国金融市场进一步掌握了在国际市场的主动地位。

目前国外的新冠病例确诊数也在高速增加，全球对新冠疫情的防护工作仍需继续增强，世界金融市场的前景依然一片迷雾。在面临如此严峻的局势，国内金融市场各方必须明确，国内对疫情的防控局势、恢复工作和生产都展现了良好的前景，这些根本性因素将会为中国的金融业未来发展带来稳定局势。在经历过去几十年的高速发展，中国早已成为世界上占据重要地位的金融大国，信贷市场以及外汇储备规模大小皆已成为世界第一，并且股票、债券和保险三大市场规模大小皆处于世界第二，这样雄厚的基础成为中国稳定的“定海神针”。

五、人民币汇率主要受长期因素影响而波动

通俗来说，外汇储备量的不断增加将会引起人民币增值，同样不断下降会引起人民币贬值。外汇储备量的持续增加，可以看作本币的购买力上升，投资者和投资机构将会增强对本币的持有信心。

长期因素能够在一定时间内对人民币起到稳定作用，短期的人民币汇率的趋势绝大部分由市场的预期而定。目前带来升值预期和贬值预期的因素都存在。前者包括中美贸易协定的达成、中美利差的增加以及人民币避险功能的增加，后者包括财政赤字预期的增加。

未来人民币的走势将取决于经济恢复状况、货币政策（中美利差）和财政政策（财政赤字）的实施情况，以及中美贸易博弈的发展。

从长远来看，没有限度放纵性的控制以及极低利息的激化政策会使资本的产物成为一场泡沫、负债杠杆比例大幅上升，世界偿债压力空前绝后，经济市场的稳定性迈入羸弱的阶段。

要战胜此次危机的重点在于遏止住经济危机的进一步蔓延，避免造成更加无法估量的危害。为此各项经济财务政策必须统筹兼顾互相协调配合，以便发挥出更大的效果。

六、应对措施

1.提高帮扶力度

财政部门坚决贯彻党中央、国务院关于减税降费的重大部署决策，在新冠疫情防控和推动经济发展的大环境下，积极推出了一系列有关减税降费的重大部署决策，有效地对冲了疫情带来的影响，推动了经济的发展。如对疫情防控重点保障物资的生产供给给予税费优惠、对防疫补助收入免征个人所得税、加大鼓励税捐赠的税收优惠力度等。对于受新冠疫情影响严重的企业以及相关行业选择减免税费等鼓励性政策，提高预防新冠疫情的相关部门专心做好服务以及生产工作，尽量使各项税费成本达到最低。减税降费是对企业和群众最直接的帮扶方式，是在疫情防控和经济下行的大环境下的重大部署决策。

并且，财政部门加大了疫情防控财政支出。财政部公开的官方数据显示，截至2月14日，各级财政已安排疫情防控补助资金901.5亿元，其中中央财政安排达到252.9亿元。财政部门应加大对个体工商户、小微企业和困难群体直接给与财政上的补贴，补助被新冠疫情波及严重的个人或者家庭及小微企业，刺激社会消费带动经济体系运转起来；小幅度促进政府部门财政亏损率以及专项播放贷款率的提升，大力推动小微企业新兴部门建设，进而达到市场基本盘的稳定和重新建立企业发展的欲望。

另外，还有财政贴息政策，为防疫提供资金保障，发行战“疫”专题债。财政部门出台的一系列重大部署决策，帮扶了新冠疫情下经济的发展，有力地推动了我国的经济复苏。

2.全面发挥政策的导向作用

第一，关于与政府部门出台的政策导向相同的项目，在遇到资金短缺的情况时，应优先被经济型政策考虑。为了更大地发挥出经济型政策的效果，建议增加经济型政策贷款的比例。降低放贷的条件，优先考虑那些发展前景优越、各项措施齐全的项目。

第二，展现政策性担保部门的作用，提供担保给小微企业政策性担保，展现资金的流动性聚积性的同时达到降低风险的作用。

3.全面推动普惠金融

全面推动金融政策的发展，达到金融行业走进千家万户的目的，刺激并推动隶属于银行业之外的金融性机构发展。针对重心在中高收入群体之外，尤其是小型公司企业的金融机构，提高科学性技术与金融相结合的发展速度，降低银行的准入门槛，使越来越多的金融机构融入市场，其中涵盖了外国资本的引进，帮助小型银行平稳进行运转，改善经济形态，加大抢夺市场的压力，采取这样的方法来使银行业得到进一步的革新，由此优化整个金融行业对实体经济的服务体系，由此达到一种良性循环的目的。

4.牢固金融环境的地基，丰富金融市场体系

尽快打造出更加完善，更加优越的金融市场环境体系，继续加大对经济市场的掌控能力；认准自己科创板的定位，加速科学技术创业板块试点改革工作，采取注册制，并改进完善具有优越性能的现代经济体系。提高对债券工具相关项目的研发力度，增加为应付此次疫情危机提供给小微企业债券产品的数量；带动私募股权投资的引进，进一步完善金融市场体系。

5.推动人民币国际化进程

始终关注世界经济发展的趋势，把握好对债券市场，货币市场，以及国际汇率市场的时刻波动，保证经济市场的友好型发展，防止出现任何跨越地理位置所带去的感染风险，避免经济市场因此受到影响波动。始终维持人民币汇率在一条水平线附近，避免国外资本的侵入市场带来的风险。加大与相关国家采取本币相互兑换的规模，并推进人民币在国外支持结算的地位。并主动开展研究人民币在金融领域允许汇兑的方式，比如国内银行为在国外开展的项目提供以人民币贷款的业务。加强财政部门对金融性企业的把控，建立完整的信息交流机制。

在新冠疫情暴发以来，我国积极开展各项措施严密落实各项防疫政策，是最早完成阻断国内传播的国家，经济市场表现为强力的抗性。与西方国家相比，欧美国家的利率有近乎为零甚至成为负利率进而导致资产报酬率大幅下降，而人民币资产的安全性、稳定性、收益性优势便凸显出来。

6.数字货币发展或成国际支付领域颇覆性创新

新冠疫情对推进互联网科技在社会生活当中广泛应用以及各个方面的研究产生了极大的影响，在国际支付领域，支付方式由传统的支付方式产生了近乎颠覆性的改变。现有的国际支付安排体系下，主权货币于全球支付市场开始竞争，对于改变现今全球货币主导格局的影响极其微小。国外的发展逐渐变为负利率，当今美元发行的泛滥将会改变自第二次世界大战以来形成的国际货币格局，国际货币在世界范围内占据地位的重要性不断降低，从而使国际主流货币具有的优势丢失，国际货币的竞争可表示为另一领域的竞争——数字货币对主权货币的替代。

2021年3月，摩根斯坦利发布的报告将中国列为了资产避难国，并将中国股票评级提高至增持。境外长期投资者对我国利率债购买需求日益增强。国际资本投资对回报率和安全性要求高，中国金融市场可以顺势而为，抢抓机遇，努力打造成全球金融资产配置中心之一。成为全球金融资产配置中心，对中国经济和金融运行有着重要意义。

一是对中国金融市场的量化分析产生积极作用，进而促进国内金融机构提升发行的产品质量以及日常服务的标准，并且为全球投资者提供更加公正、公开和透明的市场环境，和更加全面、涵盖面更广的金融产品以及更加个性化的服务，进一步规范和发展中国的资产管理行业。

二是有利于增加中国企业的融资渠道和多方面资金来源，推进科学技术的创新和混合所有制改革，改善公司治理，加大国际竞争力和影响力。

三是有利于我国国际收支平衡，随着未来贸易顺差减少，需要逐步扩大资本项下的外汇流入。

四是有助于提升中国在全球治理中的话语权和规则制定权，加快发展现代金融服务业，提高金融机构的国际竞争力，助力上海国际金融中心建设，提高人民币国际化水平。

五是中国对全球经济的吸引力增加对美国股市长期上涨形势的停止和新冠疫情对经济的影响，是对美国金融市场波动的直接原因。受益于中国对抗击疫情取得的优势成果和在世界范围内进一步提升的经济地位，在后疫情时代全球资本不断流入中国金融市场的场景，将会成为了全球金融行业的一道靓丽的风景线。