小米公司价值链分析与应用

□文/黄鑫璨 刘君宜

（哈尔滨商业大学 黑龙江·哈尔滨）

［提要］ 随着互联网科技的不断发展以及市场经济环境的快速变化，价值链分析理论成为企业战略管理中的一项有效手段。价值链管理的核心是通过分析供应商、员工和消费者之间的关系，从而了解企业内外部产业，实现其共同优化，使企业形成全面的运营管理模式。本文选取小米公司作为研究案例，针对小米公司特有的轻资产运营模式，对其价值链管理在财务绩效中的应用进行分析，以期为轻资产运营模式的企业提高企业价值和规避风险提供参考。

引言

随着互联网的发展以及信息时代的到来，我国的社会经济发生了日新月异的变化，促使我国的消费市场逐步扩张，竞争日益激烈，对于企业来说，是机遇，也是挑战。在当下市场环境中，为了保障企业能够持续稳定地发展，提升自身的风险应对能力，在激烈的市场竞争环境中保持自身的竞争优势，企业必须重视价值链管理，通过对价值链进行深入解析，促使企业在价值链管理理论的引领下，从价值链上游至下游各个层面实现资源的合理配置，研究其对于企业财务管理的效用，在企业风险控制、资金调拨以及财务绩效评价等各个方面发挥出具有重要意义的作用。近几年，小米公司利用其特有的品牌策略、大规模的研发投入、独特的宣传方式以及营销策略等，整合了企业内外部的优势资源，使企业的财务绩效水平达到最优。文章借鉴小米公司的价值链管理体系，研究运营模式对财务绩效水平的影响，并为轻资产运营企业如何提高财务绩效水平、改善经营战略等提供有效建议。

一、企业价值链与财务绩效理论阐述

1980 年，美国著名学者波特教授首先提出了价值链理论，并指出：企业的竞争优势在于其能够为顾客创造的价值，或是能够以相对较低的代价给顾客提供与竞争者等同的效益。企业的价值创造由两部分活动构成：第一部分主要包括生产、后勤、市场销售以及服务等，即基本活动；第二部分主要包括采购业务、技术研发、基础设施建设等，即支持活动。企业的各项活动共同作用，构建了一条为企业创造价值的链条，即价值链。价值链是由客户需求的多元化推动形成的，它贯穿于企业从选择材料供应商开始至产品到客户手中这一过程中的每个环节，各个环节之间相互作用，其中一项活动经营的优劣会对其他环节的成本效益产生相应的影响。也就是说，企业在保障自身优势环节运营良好的基础上，必须针对价值链中存在的薄弱环节进行改善，从而提高消费者的满意度和产品服务在市场中的竞争力；同时，通过各方之间的相互配合，使各个环节的利益相关者在这一动态过程中获取更为可观的收益。而财务绩效在这一过程中起到十分重要的管控和监督的作用，能够帮助企业评估其战略决策是否合理，发现企业运营过程中可能存在的潜在风险，及时解决企业战略决策中可能存在的问题，为优化企业的战略决策提供建议。

站在企业的角度来看，可以把企业的价值链看作是一座链接供应商、生产商、渠道商与顾客的桥梁，供应商提供支持企业生产的原材料或其他初级产品，然后经过企业自主设计、生产部门负责生产和加工，最终通过渠道商销售给终端客户。在此过程中，价值链的各个环节的决策均由企业自主进行，同时企业应在价值链各方之间进行资源的合理分配以及资金调拨，因此在价值链流动这个动态过程中，企业必须在各环节的生产经营活动中进行科学决策，使各方之间不仅能够相互联系，又能相互制约，为保持企业的市场竞争力、实现企业价值最大化提供有效保障。

财务绩效是指通过计算并运用财务指标判断企业战略及其实施的经营管理等方面工作的最终经营业绩，对其进行具体的量化，一般是对企业的偿债能力、盈利能力以及营运能力等进行分析，通过计算指标并结合企业的非财务指标进行评价。财务绩效可以较为全面地反映企业的成本控制水平，客观地显示企业的资金来源和用途，不但能够通过在企业内部搭建完备的绩效分析评价系统对企业各个环节的工作及时地进行反馈，并且能够结合市场内其他企业的财务绩效评价对企业的战略决策进行合理的调整。将财务绩效分析置于价值链分析之前，深入其各个环节中，有助于企业发现并在一定程度上控制可能存在的潜在风险，防止出现管理上的漏洞，及时调整企业的战略决策，从而改善企业的管理方式，提高运营效率，最终达成企业的经营目标。

二、小米公司价值链案例分析

（一）小米公司简介。小米科技有限责任公司于2010 年3月在北京创立（以下简称为“小米公司”），是一家以智能手机为核心业务，智能硬件和IoT 业务为平台的创新型互联网科技企业，业务覆盖了社交网络、游戏、汽车交通、金融、消费生活等领域。2018 年7 月9 日，小米公司成功在香港主板最大规模科技股IPO 上市，股票代码为01810。截至2020 年底，小米全球智能手机出货量已稳居第三位，市估率达12.1%，AIoT 平台连接的IoT 设备数为324.8 万台。

（二）小米公司价值链构成分析。小米公司是专注开发智能设备的创新移动互联网企业，公司的核心战略是“手机*AIoT”。因此，本节将智能产品作为公司一系列作业的成果，结合公司的商业模式，以传统价值链为理论基础，梳理小米公司从内部价值链到外部价值链的增值价值活动流程。

1、内部价值链

（1）产品生产环节。从价值链分析来看，一般企业需要在生产环节投入大量的固定资产和人力成本。但是随着全球经济市场和科技的快速发展，智能产品需求量巨大的同时，智能产品的更换时间和产品的生命周期缩短，高性价比成为了消费者考虑的主要因素。在这一环节，小米公司选择将部分生产业务外包的方式，只投入少量人力资源对代工厂生产环节产品标准及质量进行监控，放弃增值较低的自制生产环节，将更多的资源转向投入增值较高的业务，降低非增值或增值较低业务的资源损耗，从而实现通过少量的资源投入获取更多的营业收入。

（2）研发环节。对于小米公司来说，尽管该环节对企业的资源消耗巨大，但价值链的关键增值活动就在于本环节。小米公司聚焦内部价值链中的核心研发环节，根据小米公司2020 年报告，研发投入已达近百亿元。首先，小米公司在组建研发团队及研究开发工作上面投入了大量的资源，全球研发人员共10，401 人，占公司总人数的47.12%。其次，小米公司充分运用互联网思维，在小米论坛创新性地推出“橙色星期五”活动，让用户充分参与到研发设计产品中，以用户需求为基础，开发MIUI 手机操作系统。设计提案机制，用户反馈超4，000 万；同时，百余个内测项目；吸引用户超400 万。这不仅减少了研发团队的内测试错成本，还降低了未来产品定位不符合顾客预期购买理念的风险，提升品牌认可度。

（3）营销服务环节。营销环节也是价值链的一个核心环节。小米公司实行了线上、线下渠道交互融合的销售模式，线下通过小米之家、授权服务网点等进行销售。根据小米公司披露数据，截至2020 年底，超过3，200 家零售店的小米之家覆盖中国大陆28 个省、267 个市。为提升实体门店的整体运营效率和投资回报率，小米公司通过数字化门店管理，将实时销售相关数据等汇总、分析并及时进行反馈，为更好布局线下渠道进行决策。线上小米通过自有的小米商城、有品和其他电子商务平台，开启互联网销售手机模式。这种销售模式为小米的互联网社交网络服务提供了巨大的流量，从而精准投放广告，并为其进行社群的建立奠定了基石。小米通过线上社区化营销，通过粉丝经济降低了公司的广告宣传费，同时根据不同社群的需求进行不同的分区管理，使消费者与企业之间进行良性互动交流，增强用户黏度和“米粉文化“可持续性。

2、外部价值链。以“手机*AIoT”为核心，构建全球智能终端生态圈是小米外部价值链向外辐射的过程。小米公司的智能产品在纵向价值链链条中生产、价值增值并流转，最终变为公司收益。实施纵向一体化时，通过投资上下游价值链企业，即众多智能终端企业，增加IoT 产品的种类和数量，为推进“手机*AIoT”核心战略奠定基础，2020 年小米双品牌多个品类智能家居出货量位居前三。而移动互联网服务也受益于智能终端用户群扩展提供的流量红利，尽管受新冠肺炎疫情影响，2020 年广告业务收入、游戏业务、小米电视付费业务、全球MIUI 用户等仍同比增长超10%，充分体现了智能终端生态圈对其他业务的助力。同时，为了加强对市场的控制，小米公司根据市场需求，对线下渠道展开布局，如小米之家，尽可能提早感知消费者心理及行为需求变化，增强对其的敏感性，来应对市场的迅速变化并提高自身的适应性和竞争力。

（三）价值链视角下小米公司财务绩效分析。分析企业的财务绩效可以比较准确地了解公司目前短期运营的整体情况，具体财务数据信息较为直观地反映出企业在生产经营过程中的结果，便于对企业日常运营管理中潜在的隐患进行完善。本文选取了小米公司2017～2020 年以及2021 年上半年的数据作为数据研究支撑，对小米公司的财务绩效进行分析。

1、盈利能力分析。从图1 中可以看出，2018～2021 年上半年小米公司的销售净利率和销售毛利率总体呈现相对平稳上升的态势，其中2021 年上半年销售净利率最高。总的来讲，价值链上的一体化发展扩大了小米的经营网络，这使小米的权益净利率逐渐上升。受2019 年新冠肺炎疫情影响，实体门店客流量下降，各大商场营业时间大幅缩短甚至闭业，对小米线下销售渠道影响较大，但小米有着早期布局线上销售的基础，所以2019 年销售业绩有所降低但并未大幅度下降。但是小米公司的权益净利率却不尽如人意，呈现出下降的趋势，这主要是由于小米近几年实施“手机*AIoT”战略的原因。这一核心战略的实施导致公司盈利结构改变，并向价值链横纵方向全方位多元化延伸，对全球市场进行布局，并且近年来实现快速扩张。随着小米IoT 平台的逐渐成熟，未来小米公司的权益净利率可能逐渐改善。（图1）

2、营运能力分析。2020 年中期前，小米公司营业周期由72.88 上涨至73.99，存货周转天数由60.72 上涨至73.08，应收账款周转天数增加，由12.16 上涨至13.44，总资产周转率下降，占用款项期限延长，代表话语权有降低趋势，这在显示小米的资产营运管理能力正在减弱。经过2017 年至今四年的战略规划，小米公司确定并持续实施的核心战略“手机*AIoT”使公司整体价值链与生态圈盈利模式改变，进而影响企业的营运管理。小米确定“手机*AIoT”为公司下一个十年战略并积极扩大在上下游价值链的市场份额，而得益于早在2016 年的品牌战略提前布局和产品技术积累，小米取得了较好的市场基础。

3、发展能力分析。根据小米公司2017～2020 年年报，小米公司的收入增长率、资产增长率和股东权益增长率分别为39.30%、50.80%和-12.84%。可以看出，小米的收入增长率和资产增长率处在较高的水平，显示小米正处于快速发展阶段。虽然受2019 年新冠肺炎疫情影响，国内智能手机市场处于低迷状态，但小米的出货量较2018 年同比增长仍达30%以上，到2020 年底，智能手机业务在全球出货量已稳居第三位。基于智能手机业务提供的客户流量，小米的AIoT 关键业务取得长足发展，互联网服务中广告、游戏业务均实现高速增长，分别为19.2%与31.4%，同时提升了小米的整体抗风险能力。随着以“手机*AIoT”战略为依据，持续向价值链外部的不断扩张，IoT与生活消费等产品首先占据一定的市场份额，加强了协同效应，进而增强公司整体业务竞争力，此外，截至2020 年底小米投资的公司数量已超310 家，小米的智慧生态圈进一步扩大。

三、结论

综上所述，价值链分析对于企业的战略决策起到十分重要的作用，对企业完善财务绩效管理体系以及生产经营管理模式具有直接影响。通过结合价值链理论对小米公司轻资产的运营模式进行财务和非财务分析，可以发现小米公司的成功在于其重视企业财务绩效管理的重要性，并强调利用财务分析对企业价值链每个环节的资源进行整合以发挥协同效应，提升企业财务绩效水平，使企业达到价值链各个环节的利益相关者的价值最大化，完成企业的长期战略发展目标，提高自身品牌在市场上的核心竞争力，使企业价值、股东收益达到最优；与此同时，注重加强和政府监管机构等部门的合作，自觉了解相关法律知识，提高自身的社会责任感，积极履行社会责任，使企业实现长期可持续发展。