SWOT分析及盈利质量分析

雷文豪

一、前言

近期，由于“科技与狠活”浪潮热议，“食品添加剂”再次引起了广大人民群众的关注，在购买酱油时大家都会先看一下产品配料表，在确保没有添加剂后才会购买。作为调味品行业的领头羊，海天味业的产品几乎会出现在每个家庭的厨房，拥有深厚的群众基础。从SWOT分析入手，分析海天味业的企业战略规划，同时结合海天味业2017到2021年年报中的财务数据，研究海天味业的盈利情况，并对现存的问题提出建议。

二、公司简介

佛山市海天调味食品股份有限公司（下称海天味业）是我国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一，已有300多年历史，并于2014年成功在上海证券交易所上市（股票代码603288）。经过不断发展，目前其产品以酱油、酱料、耗油以及食醋为主，同时生产鸡精、腐乳、火锅底料等调味品，其经营范围涵盖了数百品种300多规格的调味品。海天味业在2021年营业收入更是突破了250亿，是调味品行业不折不扣的龙头企业，也是全球最大的调味品生产及销售企业。海天味业致力于打造中国第一、世界先进的调味品生产基地，建造了国家认可、行业先进的实验室，同时从国外购买新型科研设备，依靠研发费用的持续投入，利用科学技术确保产品质量，同时根据消费者烹饪的需求，不断开发新产品。2021年，中国品牌力指数2021C-BPI榜单发布，海天味业在酱油、食醋、酱料、耗油等品类上均取得了行业第一，其中酱油产品更是连续11届获得第一，充分展现了海天味业在调味品行业领域的龙头位置[1]。其主要发展历程如下：海天味业可以追溯到清朝乾隆年间，距今已有300多年的历史。1955年，合并重组了广东佛山25家酱油园，成立“海天酱油厂”。1994年，由国有企业改制为股份制企业。2005年，建成海天高明生产基地一期，利用现代科技，提升海天味业的市场竞争力。2008年，建成海天高明生产基地二期，更新生产设备与生产工艺，逐步成为调味品行业的龙头企业。2014年，在上海证券交易所主板挂牌上市。2021年，其酱油销量已常年居于行业第一。

三、SWOT分析

（一）优势

1.品牌优势

近几年，公司通过不断地进行品牌投入，聚焦企业核心产品，冠名优质节目，与优势媒体强强联合，提升品牌传播度，加强与消费者的深入沟通，使海天品牌逐渐家喻户晓，推动销售额进一步增长，市场竞争力进一步加强。根据凯度消费者指数《2021年亚洲品牌足迹报告》，海天味业以6.2亿消费者触及数、79.4%的渗透率，入选中国消费者十大首选品牌榜单，在中国调味品市场持续保持着领头羊位置[2]。

2.技术优势

从公司2021年年报披露的数据可以看出，2021年海天味业的研发费用已超过7亿元，远高于第二名中炬高新的1.7亿元，位于同行业企业的第一名。研发人员数量占公司总人数的13.96%，也位居同行业前列。由海天味业的发展历程来看，企业本身一直注重研发，不断升级核心工艺、引进具有领先水平的设备装备、利用技术优势降低成本，提升品质的同时也形成竞争壁垒。此外，海天味业还不断加大对新产品的研发投入，保持企业发展的后劲。

3.渠道优势

海天味业引以为傲的应该是其强大的渠道销售能力，销售网络已渗透到全国大部分县市。据统计，2021年海天味业覆盖全国31个省份、320多个地级市、2000多个县级市，进行了全国化销售渠道布局，是目前中国调味品行业中销售渠道最强大的企业。同时，海天味业的结算方式为“先款后货”，表明海天味业有较强的议价能力，可以占用上下游经销商资金，保证企业自身有充足的现金流以及防止坏账的发生。

4.规模优势

海天味业在2021年产销量分别为430万吨、433.5万吨，均居行业前列，其酱油产品的产销量更是多年连续第一。海天味业的规模优势在于其拥有多个生产基地，其生产线能够达到规模化生产，迅速降低产品生产成本，与同行业其他企业相比更具有成本优势。

（二）劣势

1.高端产品市场占有率低。从目前海天味业的营业收入构成来看，其主要利润来自中档和中高档产品，高档产品市场占有率低，而千禾味业主打的零添加有机酱油、醋，以及其他定位高端的产品正在抢占市场。

2.海天味业2021年线上销售营业收入7.04亿，营业收入占比2.98%，在新消费形势以及疫情影响下，线上销售占比较小。

（三）机会

1.调味品是“衣食住行”中的食，与人民生活息息相关，属于生活必需品，市场需求量大。同时，调味品行业属于国家产业政策支持类产业，市场潜力大。

2.虽然餐饮业、消费升级、食品加工是调味品行业的主要驱动因素，但是近两年，相关行业受到突发应急事件影响较大，餐饮业发展受到制约，进而影响调味品行业的发展。然而，随着突发应急事件的控制和结束，人民的购买力会逐步恢复并持续增长，市场发展空间较大。

（四）威胁

1.突发应急事件带来的风险。

虽然目前突发应急事件取得重大战略成果，但依然不容忽视，若出现突发应急事件反复，公司将面临出货量被动放缓的风险[3]。

2.食品安全风险。

近期，海天味业深陷舆论风波。随着人们食品安全意识的提高，以及政府对食品安全的重视，这次“海天醬油风波”使得公司品牌受损，影响其未来的销售。

3.行业景气度下降。

调味品属于生活必需品，是一个刚性需求强的产品，但其可替代性较强，也容易受餐饮业不景气、食品加工业下行等因素的影响，老百姓消费品的需求增速也有可能面临下降的风险。

4.行业竞争加剧。目前调味品行业的市场份额几乎被海天味业、厨邦、千禾味业、加加食品等调味品大企业所瓜分，竞争压力大。同时，海外的竞争者也在积极布局国内市场，这些都会对海天味业造成一定影响。

四、SWOT战略

通过对海天味业的SWOT分析，海天味业现阶段应当以发挥自身优势、加大产品的研发力度为主，布局多元化产品。在酱油市场饱和的情况下，开发新产品，增加企业产能，继续扩大市场占有率，保持领先地位。同时，企业应注重人们日渐提高的健康意识，通过把握新消费趋势、研发0添加产品、拓展线上销售渠道等方式来弥补自身在高端产品布局以及线上销售方面不足。

五、盈利质量分析

从海天味業发布的近5年年报数据来看，其利润总额近五年来呈上升趋势，从2017年的42.15亿元上升到2021年的78.21亿元，涨幅约为46.11%，表明海天味业一直有稳定盈利增长点。企业的利润总额大致分为3个部分，核心利润、投资收益以及其他收益，即企业利润的三大支柱。从海天味业公布的数据分析可知，海天味业的利润主要来源是企业的核心利润，即企业日常活动经营所带来的利润。

根据海天味业近五年发布的年报数据来看，公司营业收入品种构成主要有酱油、酱料、耗油三大类，其中酱油的营业收入占总营业收入的56.75%，是海天味业目前业绩的主要盈利增长点，但同时也反映出海天味业过度依赖酱油产品。

将全国各省市分为东部、西部、中部、北部、南部5个地区，从公司近五年的年报披露的数据来分析，海天味业的产品已覆盖全国各地，在各个地区都有一定的营业收入，表明其产品品牌效应较高，有大量的产品受众。从整体来看，其中北部地区的营业收入领先于其他地区，西部地区的营业收入相较于其他地区收入较低。从品种毛利率来看，酱油的毛利率仍然是其众多产品中最高的，表明海天味业的酱油产品在市场上竞争力较强。

（一）盈利能力指标横向分析

根据海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业这四家调味品企业2021年企业年报和东方财富网上的数据，从销售毛利率角度来看，2021年海天味业的销售毛利率为38.66%，仅仅比四家企业中的第一名千禾味业低1.72个百分点，但是海天味业比四家企业的最后一名的中炬高新高出3.79个百分点。从整体来看，海天味业居于市场行业前列，表明企业的获利潜力较好。从营业利润率角度看，海天味业以31.28%的营业利润率排名第一，比最后一名的恒顺醋业的营业利润率高出23.56%。根据营业利润率的计算公式，我们可以知道营业利润率与销售毛利率之间的差额主要是由税金及附加和期间费用引起的。根据年报数据分析，我们可以得出两者差额最小的是海天味业，仅为7.38%，表明海天味业对期间费用的控制优于同行业其他企业。

营业利润在扣除所得税后，我们可以得到销售净利率。根据年报数据可知，海天味业的销售净利率是四家公司中表现最优的，为26.68%，表明海天味业与同行业的中炬高新、千禾味业以及恒顺醋业相比，其收入能够为企业带来更多的利润。

海天味业的总资产净利率为21.22%，遥遥领先于同行业的其他企业，比最后一位的恒顺醋业高出了17.53个百分点，表明海天味业的资产获利能力与中炬高新、千禾味业以及恒顺醋业相比处于高位。

海天味业的净资产收益率是选取的企业中最高的，为31.63%，高出中炬高新14.11个百分点，远远高于恒顺醋业的5.13%，表明海天味业在盈利能力以及为股东创造财富方面是同行业中较好的。

（二）盈利能力纵向分析

根据海天味业2017到2021企业年报中的数据可以看出，2017年到2018年呈略微增长，只上涨了0.78个百分点。而2018年到2021年，海天味业的销售毛利率却呈下降趋势，下降了7.81个百分点。主要原因是受近两年突发应急事件的影响，收入增长降速，原材料价格上升，导致其营业成本增加，毛利下降，销售毛利率下降较为明显。海天味业营业利润率、销售净利率以及净资产收益率在近五年来并无太大波动，略有上升。总的来说，从盈利能力纵向指标对比看，海天味业的盈利能力较强[4]。

综上所述，通过对企业盈利能力横向比较与纵向分析，可以看出海天味业的总资产净利率和净资产收益率五年来略有下降或保持平稳。根据其自身纵向对比，表明其资产配置还有进步空间，还需要进一步优化调整。从行业整体来看，其盈利能力的五项比率均处于行业领先位置。

（三）核心利润分析

企业经营活动产生的利润通常是可持续的，因此，经营活动产生的利润越大，公司的利润质量就越高。我们用核心利润指标来反映企业经营活动产生的利润。由公司发布的年报数据可知，海天味业2017年到2020年的核心利润率指标是不断增长的，这主要归功于2017年到2020年营业收入的大幅上升。2021年核心利润率指标下降主要受上游原材料价格上涨的影响，导致营业成本增加，加之突发应急事件的原因，营业收入增长较小。总的来说，海天味业的盈利源稳定，主要来自其经营活动，盈利质量比较高，有较大的利润上升潜力。

六、发展方向

（一）积极拓展新销售渠道，从存量中抢夺增量

目前海天味业的线上销售只占营业收入的3%左右，还有较大的上升增长空间。受突发应急事件的影响以及老百姓消费模式的转变，面对市场的变化，海天味业应积极布局线上渠道，加强与各大平台电商、抖音新渠道、社区团购新模式等的合作。在保证线下销售渠道增长的同时，推动线上渠道也有稳定发展[5]。

（二）加快拓展海外市场，提高市场占有率

由于调味品是一种老百姓日常离不开的产品，随着调味品企业对市场的不断瓜分，目前我国调味品市场已基本饱和，不会有太大的增长。因此，海天味业应瞄准海外市场，投入一定的物力人力，积极布局，加速占领海外市场份额，使其成为一个新的收入增长点。

（三）注重健康化消费理念，打造0添加产品

在近期“科技与狠活”的热议下，我国老百姓对于食品健康的问题愈发重视，无食品添加剂的0添加产品是大势所趋。在购买商品时，消费者会更加注重产品的健康与安全，不仅要吃得舒心，更有吃得安心。目前高端酱油市场以20%的增长速度占领市场，总份额已达到市场总额的20%左右，而海天味业的高端产品较少。可见海天味业应该注重研发其0添加产品，丰富其高端化产品，积极拓展高端化市场。

七、结语

综上所述，海天味业应该结合自身优势来应对外部机遇和挑战，积极拓展新销售渠道、加快拓展海外市场占有率、积极打造健康新品，进一步拉大市场领先优势。同时，海天味业应该注重对企业的成本管理，降低企业的生产、采购、销售等各项成本，增加企业的经济效益，提高企业的利润。注重对企业的资金管理，与上下游企业建立良好的合作关系，提高企业营运资金管理效率和占款能力，产生充足的现金流。此外，制定合理的战略布局，保持其在调味品市场上的竞争优势，促进企业更好的发展。

引用

[1]岳洋.哈佛分析框架下海天味业的财务分析[D].石家庄：河北师范大学，2020.

[2]路晓宇.海天味业竞争优势研究与发展建议[J].中小企业管理与科技（中旬刊）2018（06）：40-42+45.

[3]罗沈娴.海天味业盈利质量分析[J].山西农经，2020（09）：104-105.

[4]赵烨.海天味业盈利能力财务角度分析[J].中国管理信息化，2020（10）：52-53.

[5]洪莉美.海天味业盈利质量研究[D].郑州：中原工学院，2021.