换手率
- 换手率承载了何种市场信息？
——基于有限套利视角的分析
大。相比之下，换手率作为标准化的交易量指标，同样可以衡量股票交易的活跃程度，且更具稳定性。因此，换手率与股票价格及收益的关系始终是学者们关注的重点。尽管换手率一直被视为传递市场信息的重要媒介之一，但其究竟承载了何种市场信息我们了解甚少。现有文献对股票交易背后驱动因素的理解一般分为两种：一种认为交易行为是由理性驱动的，而这种理性驱动背后的力量可能是投资者的对冲意愿、流动性需求或投资组合再平衡需要等；另外一种则认为交易行为是由投资者行为偏差驱动的，这种行为偏差
运筹与管理 2022年9期2022-10-20
- 同泰慧选业绩“垫底” 高换手公募困境浮出水面
资理念弱、投资换手率高的情形遭到限制。而早前4月下旬，在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，同样对“高换手率”等博短线交易收益的行为提出限制要求。对投资者来讲，若能在高换手同时取得高收益也无可厚非，但确有基金经理换手率高、业绩却处于“垫底”位置的相关产品，风格激进却未能获得理想回报。同泰慧选就是一例，截至6月16日收盘，该基金年内录得-33.62%的收益率，去年全年的收益率也只有-2.26%，而其去年的换手率却达10倍以上。而今年一季度的重仓股
证券市场红周刊 2022年23期2022-06-19
- 引入换手率相关指标的多因子模型
——A股实证分析
，本文从股票的换手率出发，分别构造传统的换手率因子和异常换手率因子尝试对A股进行定价，从历史回测的角度分析因子收益率的稳健性。最终发现，换手率因子和异常换手率因子都具有显著的解释力度，因子收益率显著，基于这两类因子构造的投资组合可以获取稳健的超额收益。二、文献综述20世纪30年代的Graham and Dodd在Security Analysis一书中提出了价值溢价的概念，被价值投资流派奉为经典[1]10-13。随后70年代的CAPM和APT模型的问世，第
江苏第二师范学院学报 2022年1期2022-04-19
- 中国资本市场分层不适导致的非理性乐观交易倾向研究
板和中小企业的换手率和涨跌幅周数据，测算上海A股、深圳A股、创业板股和中小企业股的分布情况，并测算各行业的分布情况。研究发现，一是涨跌幅情况说明市场参与者存在非理性乐观;二是换手率情况说明市场参与者在2008—2013年具有理性优化交易趋势，2013—2018年的非理性交易倾向显著提升;三是行业市场的涨跌幅、换手率对比均发现存在理性交易行业，进一步验证说明市场的非理性交易不是必然，而是市场分层不适导致非理性交易增多。关键词：市场分层;涨跌幅;换手率;非理性
中国市场 2022年8期2022-03-19
- 中国A股市场的动量效应与反转效应研究
：通过引入变量换手率来改进HS模型，在Jegadeesh和Titman经典的动量策略构建方法上，采取分组的方法进行检验，研究换手率的高低与股价的动量效应和反转效应的关系。本文选取2007～2018年12年间中国A股市场的数据，实证研究发现A股市场不存在明显的动量效应，但存在明显的反转效应。还发现，反转效应与形成期和持有期呈现出正相关关系，往往形成期越长，持有期越长反转效应程度越大;同时高换手率股票与低换手率股票之间表现出了不同的特征，低换手率的股票表现出了
预测 2021年4期2021-09-13
- 2020年市场“两极化”明显“折价”公司扩容 “溢价”公司集中
新高。通过年度换手率、成交金额统计，《红周刊》记者发现，这些冷门股的低换手率、低成交额和大多数股价下跌的表现，令其投资者损失多过盈利。与此形成对照的是，一些低换手率、大市值的食品饮料龙头则让其投资人赚得盆满钵满。综合来看，资金依然在对业绩确定的龙头公司给予溢价。ST股“领军”年度低换手率公司“阵营”在2020年收官之际，两市上市公司的年度换手率排名已基本敲定。据《红周刊》记者统计显示，截至12月29日（下同），全部A股年平均换手率达到了720%，创近五年高
证券市场红周刊 2021年1期2021-01-05
- 股票换手率与股票收益率的关系浅探
考量因素。股票换手率是当天成交的股票数量与全部流通股的数量的比值，也是反映市场交投活跃程度最重要的技术指标之一。因为换手率同时考虑了成交量与流通盘的因素，所以相比单纯只看成交量，它可以更准确地反映出股票成交的活跃程度。本文重点关注换手率，考察它对于股票收益率和股价的影响。众所周知的是，我国股票市场的建立和发展明显慢于发达国家，所以很多理论和体制还不完善。加之我国股票市场尤其自身的特殊性，因此很多国外已经成型的理论，或许不一定适用于我国的市场，并不能进行直接
广西质量监督导报 2020年10期2020-11-20
- 基金持股换手率冰火两重天凯石、新华、西部利得基金或有“苦衷”
公募基金的持股换手率（周转率）也是水涨船高。据某券商对基金2020年半年报数据统计，2010只六成仓位以上的主动权益基金平均换手率高达211.36%，其中换手率超过500%的基金共有124只。《红周刊》记者利用Wind数据对普通股票型、偏股混合型、平衡混合型三类产品A、C两类份额分开计算，发现其中持股换手率超过10倍的基金达到24只。在换手率较高的基金经理中，南方现代教育的萧嘉倩、东吴双三角的彭敢、光大保德信景气先锋的董伟炜等明星基金经理皆赫然在列，他们半
证券市场红周刊 2020年36期2020-09-22
- 牛市公募高换手策略业绩分化基民择基宜关注频繁择时的风险
动管理基金整体换手率连续上升。根据2020年半年报统计，2010只六成仓位以上的主动权益基金平均换手率高达211.36%，其中换手率超过500%的基金共124只。整体高换手的背后也出现一些结构分化：高换手的基金普遍规模较小，业绩表现一般;而一些明星基金经理管理规模增加，他们曾经熟悉的“高换手打法”逐渐失效。“高换手”大多对应基金产品的“小规模”换手率过高的基金习惯于对市场及个股中短期的走势做出判断，继而改变投资组合，但是中短期的判断难度较大，判断次数增加后
证券市场红周刊 2020年35期2020-09-12
- 基于因子模型的流动性对资产定价的影响研究
的个股数据，用换手率与Amihud指标测度流动性，运用Fama-MacBeth截面回归与构造投资组合进行时间序列回归的方法，比较两个指标作为流动性测度的实证表现，构造流动性因子建立我国股市流动性扩展的六因子模型。研究结果表明，我国股市存在流动性溢价;换手率比Amihud指标更适合作为我国股市的流动性定价指标;换手率测度流动性水平构建流动性扩展的六因子模型对我国股票市场收益特征的解释是有益的。关键词：因子模型;流动性;换手率;Amihud指标中图分类号：F8
金融发展研究 2020年7期2020-08-07
- 浅谈新三板股票的估值体系构建
板;股票估值;换手率一、引言新三板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，近年来，已成为机构投资者的重要投资方向，市场挂牌数量巨大。但与此形成鲜明反差的是，相比于A股动辄一天几千亿元的成交量，新三板一个月仅几十亿元的成交量显得异常低迷。流动性的缺失使得新三板市场的价值发现功能严重不足，大部分挂牌企业无法从市场获得良好的估值。一方面，随着企业的发展，部分挂牌企业的规模、营业收入、利润等指标已经向A股主板公司看齐，但在新三板市场的估值却严重不尽如人意，投资者
中国集体经济 2020年12期2020-05-26
- 广义波动率指数在我国资本市场的建及应用冰
EW 收益率 换手率一、引言1993年，芝加哥期权交易所（ CBOE）发布了全球第一个波动率指数（ VIX），用以反映市场情绪，推出后迅速成为美国股票市场波动率的参考基准。2003年，CBOE更新了VIX的计算方法，将标的资产换成了最受关注的标普500指数（ S&P500），采用方差互换的无模型隐含波动率计算所得。目前，欧洲期货交易所、法兰克福证券交易所、东京证券交易所等均已推出了VIX指数，并发行了以VIX为核心的各类金融产品，成为投资者管理风险、资产定
中国证券期货 2019年4期2019-11-07
- 主动管理型基金交易活跃度与基金业绩关系的实证研究
益。通过将基金换手率作为主动性管理能力的测量指标，采用固定效应模型进行换手率和超额收益之间的面板回归，发现中国市场上的主动管理型基金具备发现有利交易时机的能力，但并非主动管理型基金换手率越高，基金业绩表现越好。交易流动性更差股票的基金和能力更强的基金，具备更明显的换手率和超额收益间正相关性。关键词：主动管理;交易活跃度;换手率;超额收益中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2019）22-0086
经济研究导刊 2019年22期2019-09-17
- 异质信念对我国股票价格波动的影响
，本文选取股票换手率作为投资者异质信念的代理指标，通过对A股月度数据研究可知投资者异质信念越大，股票价格波动也越大。另外，在不同的交易市场中，投资者异质信念对上交所股价波动的影响较大;在不同的板块市场中，投资者异质信念对主板市场股价波动的影响大于其对中小板、创业板股价波动的影响。关键词：异质信念;股票价格;换手率一、引言2005年-2018年，A股历经了两个增长与衰退的周期，在这期间的股价波动中特别是在牛市顶点之后的急剧衰退中，对我国投资者特别是中小投资造
财讯 2019年21期2019-08-21
- 活跃品种盘121波动的特点
。中小盘股日均换手率达到5%就算活跃，大盘股換手率达到3%就算活跃。近期日均换手率达到10%的品种是非常活跃的，超过10%换手率就属于交易异常。而在一些大涨或连续涨停或次新股中，日均换手率通常达到20%或更高。活跃品种另一个特点就是股价波动大。最甚者价格可以从跌停到涨停或从涨停到跌停，日内波幅8%--12%。活跃品种第三个特点是股价盘中升跌很突然，股价两三分钟内波幅可超过5%以上。导致股价短时间内大幅起落，是因为这些日均换手率达到或超过20%的品种具有羊群
股市动态分析 2019年23期2019-07-06
- 十大涨跌幅、换手、振幅、资金流向
）市盈率(倍)换手率（%）量比002565 002459 300096 300684 300391 002170 002011 300582 002786 300547顺灏股份天业通联易联众中石科技康跃科技芭田股份盾安环境英飞特银宝山新川环科技8.11 12.52 13.38 35.35 13.93 4.46 5.83 13.05 8.79 20.25 60.91 46.95 43.10 39.72 34.33 31.95 30.13 30.11 24.1
股市动态分析 2019年4期2019-02-13
- 换手率：流动性还是不确定性
我国股票市场的换手率却呈现剧烈变动。从2002年的0.07一路上升至2007年的1.10，短短数年间增加了15倍，之后又迅速下降至2012年的0.09，锐减12倍。2000年1月至2015年6月期间，股票市场换手率呈现出W形，平均值仅为0.30，却有高达0.20的标准差和1.57的分布偏度①对个股的月度换手率进行流通市值加权，得到2000年1月至2015年6月的市场换手率。。那么，如此大起大落、激昂崩溃的换手率究竟蕴含着怎样的风险？Datar等（1998）
上海财经大学学报 2018年5期2018-10-10
- 股利所得税改革对财务舞弊的影响研究
视行为更多（高换手率）的公司中这种抑制作用更显著。结论揭示了股利所得税差异化改革对上市公司财务信息质量的积极作用，为利用税收制度完善资本市场的监督作用机制提供了重要启示。关键词：股利所得税；税率差异化改革；财务舞弊；股利分配率；换手率中图分类号：F23 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.29.0451 引言2015年9月7日，财政部、国家税务总局、证监会联合发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关
现代商贸工业 2018年29期2018-10-10
- 浅谈股票二级市场交易所需货币量的计算
论，得出它就是换手率，从而找出了股票二级市场交易所需货币量的计算方法，股票二级市场交易所需货币量也就是成交金额除以换手率。【关键词】股票交易 货币量 换手率股票二级市场的交易所需资金是多少？这个问题一直没有一个准确答案。就股票二级市场而言，这是一个比较开放的系统，会有货币资金流入，也会有货币资金流出。所以，需要准确了解股票二级市场货币资金的流入量和流出量，还有每个时点的存量，这样才可以掌握二级市场交易时所需要货币量。但这三个量难以确定，本文就是根据马克思货
商情 2018年40期2018-09-30
- 我国股市特质波动率之谜探究
益负相关，控制换手率后，负相关减弱。同期已发生的特质波动率和已实现的股票收益率之间的关系为正相关。控制换手率后，相关关系并没有受影响。从而得出，特质波动率之谜是否存与特质波动率和股票收益的横截面数据是否同期有关。关键词：特质波动率；Fama-French五因子模型；股票预期收益；换手率中图分類号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2018）01-126-04一、引言关于特质波动率和预期收益率的关系一直是学术界争论的焦点。不论采取
市场周刊 2018年1期2018-08-15
- 高换手率未必带来好业绩 如何看待基金“动静之争”？
易频率的参数，换手率是考察基金投资运作风格的重要指标。长期以来，国内基金的换手率大幅高于海外成熟市场，尽显频繁操作的特征。在整体高换手率的状况下，不同基金的操作风格非常鲜明，然而，高换手率与业绩的关系却并不明显。基金的大部分业绩来自于市场的走势，而不是积极操作的结果。不同基金换手率差异明显考察2016-2017年基金在不同时期的换手率，基金频繁操作的程度超出了想象，在此期间成立满一年的主动偏股基金的平均換手率达到457.23%。其中，2016年经历大跌之后
证券市场红周刊 2018年19期2018-05-14
- 乐观看待“僵尸股”变多
～8月）A股的换手率为385%，这个数字远低于2017年的583%以及2015年股灾前的2200%，即使在2008年的大熊市换手率仍高达599%。成交缩量、换手降低，让A股市场的缩量股批量出现。缩量股俗称“僵尸股”，持续性的日成交量低和换手率低。8月份以来，深沪两市有391只股票日均成交不足千万元，远高于1月份的67只。这其中有362只股价呈下跌趋势。不过，对比港股，A股仍高高在上。在换手率方面，A股385%的换手率远高于恒指的44.46%。在“僵尸股”方
证券市场红周刊 2018年32期2018-05-14
- 境外投资者持债逻辑探究
收益、国债市场换手率、收益率变化滚动相关性等指标都对此有较好的解释效果。关键词：境外投资者 利率平价 无风险套利 换手率境外投资者逐渐成为中国债券市场的重要参与力量当前，中国已经是世界第二大经济体，仅次于美国；中国债券市场规模也已位列全球第三（仅次于美国和日本）、亚洲第二、新兴市场第一；人民币国际化进程不断加速，人民币加入特别提款权（SDR）后权重仅次于美元和欧元，高于日元和英镑。中国在全球经济体系地位的提高，自然赋予了中国债券对于外资的吸引力。Wind数
债券 2018年11期2018-02-21
- 股票投机性与股权融资成本
格的上涨速度和换手率与股权融资成本负相关，不考虑价格变动方向，变动速度的绝对值与融资成本不具有相关性；投机者更关注换手率而不是流动性，控制了换手率之后股票市场的流动性并不具有降低股权融资成本的作用。关键词：股票投机性；股权融资成本；融资环境；换手率；流动性中图分类号：F830.91 文献标识码：A文章编号：1000-176X（2017）07-0043-07一、问题的提出上市公司的融资行为实质上是上市公司与投资者形成的資金交易，因而上市公司在选择融资方式时既
财经问题研究 2017年7期2017-07-25
- 交易换手率：一个观测利率趋势的可量化逻辑
寻。本文试图从换手率的角度探索一个可观测利率趋势的量化逻辑。经济名义增速与利率趋势回眸利率本质上由经济名义增速决定，理论上来说，利率与经济名义增速应步调一致，然而近年来我国经济名义增速与利率走势却参差不一。如图1所示，2008年以来，我国GDP名义增速和10年国债收益率两条曲线在绝大部分时间段内的走势是同向的，但图中虚线所示区间曲线趋势相背离。回眸2010年，经济滞胀局面初现，国内公开市场发行利率上行、法定准备金率上调、超预期加息，货币政策面紧缩；房地产市
债券 2017年4期2017-05-13
- 企业纵向边界变动对投资者情绪的影响研究
界 股票价格 换手率一、引言企业纵向边界指的是由企业“生产或购买”决策所确定的资源配置方式，也就是企业的能力边界。一般而言，决定自行生产相关的上下游产品和服务意味着企业纵向边界的扩展，决定由外部市场购买这些产品和服务则会导致企业纵向边界的收缩。企业的核心能力在纵向边界决策中发挥着重要作用（Argyres，1996），其实质在于通过内部化来降低外部交易成本（Jones、Hill，1988）。随着信息技术的发展，企业边界可趋于无穷（李海舰、原磊，2005）。林
商业会计 2017年4期2017-04-06
- 股利税改革与投资者交易行为研究
交易的年度平均换手率，但在政策出台后较高证券投资基金持股和高分红股票的换手率下降；此外，差异化股利税生效后分红股票在其除权除息日附近的超额换手率显著下降。这些证据都与政策预期一致，说明2013年实施的差异化股利税政策在降低股票换手率方面具有一定效果，尤其是对高分红和高证券投资基金持股的公司效果更加显著。关键词：股利税负；换手率；交易行为一、引言股票市场投资者获利的渠道分别是股价变动和公司分红，大部分国家对这两类收入按照不同的税率征税。股票投资者需要交纳资本
河南社会科学 2016年3期2016-08-05
- 沪市十大跌幅
）市盈率（倍）换手率（%） 量比600749 600381 600198 603268 600793 600367 603609 603936 600638 600891西藏旅游ST春天大唐电信松发股份ST宜纸红星发展禾丰牧业博敏电子新黄浦秋林集团19.01 13.01 19.71 40.53 24.23 13.54 15.48 47.46 14.11 13.09 -19.52 -14.24 -7.98 -5.66 -4.98 -4.24 -4.15 -
股市动态分析 2016年25期2016-07-23
- 深市十大换手
盘价（元） 换手率（%） 市盈率（倍） 涨跌幅（%） 量比002703 002702 300432 002043 002474 000038 002114 300462 002112 300431浙江世宝海欣食品富临精工兔宝宝榕基软件深大通罗平锌电华铭智能三变科技暴风集团32.88 20.46 37.49 10.49 18.56 63.00 27.00 43.93 26.53 70.94 144.68 126.56 125.67 123.62 118
股市动态分析 2016年25期2016-07-23
- 换手率选股的诀窍
舒文高换手率的个股是资金追逐的目标，是最活跃的个股，往往也是短线资金锁定的对象，投机性强，上下波动幅度也会很大。选股是股市投资的第一步，同时也是最重要而又最难的一步。因为选对股与否，直接决定你是赚还是亏。所以在选股上，是所有投资者都极为关注的。选股的方法有许许多多，有的是基本面选股，有的是从行业前景上选股；还有的是从概念、题材、重组等方面选股；从技术走势上选股的，又有以KDJ、MACD、均线等等指标作为选股的依据。当然，以上种种的选股方法和手段都不算错，但
金融经济 2016年6期2016-06-15
- 噪声交易对我国股票市场波动影响的分析
：行为金融学；换手率；市盈率；噪声系数一、前言噪声交易，即投资者利用噪声而非真实信息进行的交易，而噪声交易者也就是从事噪声交易的交易者。随着噪声交易理论的发展，我们了解到噪声交易对股票市场的影响是不容忽视的而且具有长期性，产生噪声交易的客观原因是由于不对称信息、错误信息以及信息质量问题等导致的信息偏差，我国政府对股票市场的过度干预就降低了股票价格的信息质量，产生噪声交易的主观原因是投资者的认知偏差，其有关现象包括过度自信、损失厌恶以及知识诅咒等。二、论文综
商 2016年6期2016-04-20
- 从数据统计看炒新标的选择及后市机会
绝对的。IPO换手率及后市表现新股上市首日换手率主要在0～20%区间内，其中最密集的是集中在0～10%，而首日不同行业换手率中以公用事业、能源和工业三个行业较高。我们从不同换手率后市上涨概率来看：首日换手率各个区间上涨概率没有差距，5日上涨概率最高的首日换手率在0～5%；而10日上涨概率最高的是首日换手率在20%～25%之间；20日和30日上涨概率较多的首日换手率也基本在20%～25%。而换手率在60%～65%之间后市上涨概率也很高，但由于标的只有1只个股
股市动态分析 2014年30期2014-11-15
- 中国股票市场反应不足和反应过度的实证研究
股流通市值以及换手率等数据。进行数据处理时截掉了S、ST、PT 以及数据不连续的上市公司的数据，最后剩下452 只符合要求的股票。先将每一只股票在形成期内的月平均收益率由高到低进行排序，选取月平均收益率在前10%的股票组合确定为赢家组合，月平均收益率在后10%的股票组合确定为输家组合，因此赢家组合和输家组合的股票数都为n=45 只。实证结果显示，在形成期小于6 个月，检验期小于6 个月的交叉组合下，赢家组合和输家组合收益率的差值明显为负值，说明形成期内的赢
时代金融 2013年3期2013-08-15