论证券投资实践课教学中的逻辑推理能力培养

□黄志军 彭旺明

论证券投资实践课教学中的逻辑推理能力培养

□黄志军 彭旺明

从逻辑推理的概念入手，对证券投资实践课教学中如何培养形象思维、抽象思维与灵感思维进行了分别阐述，提出了“基于逻辑推理的投资决策—投资过程中的判断推理，是投资决策成功的关键”的新观点，在实践课教学中得到了检验与证明，并取得了良好的教学效果。

逻辑推理；证券投资；证券交易

证券分析之父格雷厄姆指出：“我们最关心的主要是概念、方法、标准、原理以及最重要的逻辑推理能力。我们强调理论的重要性并不因为理论本身而在于它在实践中的价值”[1]。证券投资学是一门应用性很强的科学，投资成功的关键不在于你是否能熟记理论本身，而在于运用理论推导出正确的买入或卖出的决策。

一、逻辑推理概述

逻辑推理是根据一系列的事实或论据，使用一定的推理方法，最后得到结论的严密的理性思维过程。人类的思维是通过概念、判断和推理等形式抽象地反映对象世界。概念是反映事物的特有属性的思维形式；判断是对事物情况有所肯定或否定的思维形式；而推理则是根据一个或一些判断得出另一个判断的思维过程。判断与判断之间在真假方面是有联系的,判断与判断之间的真假关系，是人们推理活动的根据。

研究逻辑推理的目的就是使我们通过严谨的、科学的思维方式，得到一个正确的结论，并在实践中运用正确结论来指导我们的行为，而在证券投资教学中培养学生的逻辑推理能力对指导投资决策显得尤为重要。

二、证券投资实践课教学中逻辑思维培养的理论探索

证券投资分析实质是一个依据已有的信息推断未来证券价格运动方向与速度的一个思维过程。而通过分析得到的结论是证券投资决策的依据，结论的正确性最终将反映在投资决策的成败上。因此，证券投资分析人士从逻辑分析角度入手，进行合理的推断，其结论的可靠程度会得到提升。在教学中，笔者尝试将逻辑推理知识与证券投资理论结合，提高学生的实际运用能力，具体思路如下：

（一）形象思维与技术分析

形象思维也被称为直感思维，是对形象信息传递的客观形象体系进行感受、储存的基础上，结合主观的认识和情感进行识别（包括审美判断和科学判断等），并用一定的形式、手段和工具（包括文学语言、绘画线条色彩、音响节奏旋律及操作工具等）创造和描述形象（包括艺术形象和科学形象）的一种基本的思维形式[2]。

证券投资技术分析方法实质上是形象思维在该领域的应用，现代技术分析一般是将过去或即时的交易数据以蜡烛图、均线等形式，通过直角坐标来描述的。由于电子计算机的应用，技术分析的数据是准确的，统计方法是严谨的，因此一般证券软件描述的过往交易行为属于科学形象范畴。“历史会重演”、“证券价格沿着趋势进行运动”、“市场行为涵盖了一切信息”是技术分析遵循的三大原则，交易者根据以前的交易经验，通过图形来确定现在或以后的交易决策。所以，技术分析是一种交易者通过直感思维（或者叫形象思维），进行证券交易的方法。

从形象思维出发，技术分析者应从交易方向、交易节奏角度培养自己的第一感觉，提升交易者的审美判断能力；同时也要从成交量的变化角度进行分析，对数据进行修正，提升自身的科学判断能力。

（二）抽象思维与价值分析

人们运用分析、综合、归纳、演绎方法来形成概念并确定概念与概念之间演绎的关系、概念外延的数量属性关系、概念内涵的数量属性关系。有些概念有较精确的数量属性，有些概念有较模糊的数量属性。这样的一套通过概念和概念间的关系来考察事物和把握事物变化规律的思维方法就是抽象思维方法。

所谓价值投资分析方法，一般是指根据上市公司的基本面来决定投资决策的一种投资方法。而上市公司的基本面就是由每股收益、每股现金流量、每股净资产等一组概念组成的抽象组合。投资分析的实质就是这些概念的演绎推理。

从抽象思维出发，价值投资者主要从上市公司的财务报表、项目建设远景、行业发展潜力的角度确定公司当前的状况（即形成一个概念），结合当前公司股票的价格，来判断该公司未来的投资价值，从而形成投资者的投资决策。

（三）灵感思维与投资的艺术性

灵感是人们思维过程中认识飞跃的心理现象，一种新的思路突然接通。这种状态能导致艺术、科学、技术的新的构思和观念的产生或实现。简而言之，灵感就是人们大脑中产生的新想法。

灵感思维是指凭借直觉而进行的快速、顿悟性的思维。它不是一种简单逻辑或非逻辑的单向思维运动，而是逻辑性与非逻辑性相统一的理性思维整体过程。从艺术角度看，灵感思维是指在艺术创作活动中，人的大脑皮层高度兴奋时的一种特殊的心理状态和思维形式，它是在一定抽象思维和形象思维的基础上突如其来的产生出新概念货新意向的顿悟式的思维形式。

“证券投资交易活动由于交易参与者一般都处于博弈状态，思想非常集中”[3]。而市场价格的波动方向随时都在改变，交易者由于受到自己对市场的认识水平与心理因素的影响，在不断调整对证券价格未来变动的方向与幅度的预期，这种调整是瞬间的变化，是逻辑思维的瞬间跳跃（灵感），所以在交易过程中，投资者会经常产生做多或做空的冲动。

从这个角度看,证券投资不仅是一门科学，而且是一门艺术。所以仅仅是掌握了大量的概念与方法并不足以驾驭证券交易过程，专业思维能力的积累才能提高交易水平，使灵感既快又准。普通投资者的交易亏损,错误灵感的不断产生是一个重要原因。

（四）判断推理与投资决策

在证券投资的过程中,交易者具备了多种逻辑思维仅仅是一个基础，投资过程中交易者的判断能力是投资决策成败的另一个重要因素。判断推理是逻辑思维的升华，判断就是由概念组成的对认识对象有所断定的思维方式。

1.判断由概念组成，且又不同于概念。

2.判断总是对认识对象有所肯定或否定。

3.判断总是或真或假的。

证券投资分析中往往需要交易者对股票未来的交易价格作出自己的判断，交易者判断的“真”或“假”，决定了交易行为的盈利或者亏损。交易者的判断必须首先建立在对概念的正确认识的基础上,有的股票有大量的所谓题材,为何不涨？原因一般是股票现在的价格已经反映了其内在的各种概念。所以,在面对交易信息满天飞的证券市场,交易者对各种信息（或概念）的处理能力,即判断推理显得非常重要。

交易者的投资决策一般是基于自己对市场的判断或对各种信息的处理得出的，判断推理的结果就是交易者投资决策的依据.“判断总是或真或假”，判断推理能力的高低,决定了交易者获得“真”判断概率的大小。

课题组围绕以上四个方面，在证券投资实践课教学中，从教学大纲的制定、教案的修改、课件的制作做了大量的基础工作。其成果体现在下面的模拟实战与量化的比较分析中。

三、用实战或模拟实战检验逻辑推理的结果

证券交易者往往处在不断的判断推理与自我修正过程中，但其成果却是通过交易结果来反映的，有正确的观点，但是没有操作，最终不过是停留在理论上，交易成果必须通过实战或模拟实战来体现。另一方面，年轻的证券专业的学生（未来的市场参与者），除了缺少理论知识，更缺少交易经验与信心。

笔者在证券投资理论与实践课的教学中，提倡证券专业的学生适当进行实战交易或模拟实战交易。证券投资领域有其独有的交易逻辑，概念的形成，推理能力的提高只有在实战中才能成长。（以下案例仅供教学参考，不构成买卖建议）

案例一：000671阳光城，2007年每股收益0.18元，2008年每股收益0.54元，而在2007年以前甚至出现亏损。但是该公司每股预收账款高达10元左右，按照地产公司的毛利率折合每股毛利在3元左右，未来成长性具有确定性，每股收益在未来年份达到1元以上，甚至2元以上属于大概率事件，而同等收益水平的股票市场价格一般在20元以上。所以笔者2007年认为该公司当时的市场价格6—7元价格具有较大的长期投资价值。2010年3月该股股价已经站在30元上方。

案例二：000815美利纸业，2010年3月7日推出10送9转1派1.1元的分配方案，当天以12.43元涨停板开盘，笔者提出实战或者模拟实战以12.43的涨停板价格集合竞价排队买入，推理过程如下：000815除权价格以当天涨停板12.43计算，仅仅6.15元，在深沪两市属于低价股，而6元左右的低价股在目前一般属于超级大盘股，即便是以送股后的总股本看，000815依旧是一只小盘股，所以目前市场价格定位偏低，存在较大的交易性机会。2010年3月8日000815继续冲击涨停，符合逻辑的市场价格定位纠偏目前正在进行中。

我们除了在具体的教学中，积极地将逻辑推理知识传授给学生外，还积极组织学生参与模拟比赛，大大激发学生探究知识的热情。在课题组参与指导的三届世华财经全国金融投资大赛中，九江学院学生均取得了很好的成绩，团体成绩连续名列全国前十名，其中第二届世华财经大赛获得华东赛区股票组团体冠军（见下表）。

第二届世华财经全国大学生金融投资大赛股票组排行榜（部分）

目前主流的价值投资分析理论与技术分析理论都可以通过逻辑学找到合理的解释，而逻辑推理能力的提高，能解决学生在证券投资学习过程中普遍存在盲目套用理论，亏损后甚至怀疑理论的正确性的问题。实战与模拟实战的过程，是提升学生逻辑推理能力的过程，也是学生学习证券投资理论的过程，更是学生提高证券交易的自信心的过程，另一方面，实战和模拟实战的成功也较好的检验了理论的正确性。

四、实验班级与普通班级的模拟成绩的量化比较

为了检验改革授课内容后的证券投资实践课教学效果，我们先后在金融专业本科A0531、A0631、A0731班进行在原有的教学内容基础上增加逻辑推理知识教学的训练，并将同年级的同专业的A0532、A0632、A0732班作为对照班级。我们的实验方案是：在为期两周的金融专业综合实训中，抽取各班模拟成绩前三十名的同学，见下表：

注：股票模拟收益率是实际股票收益率减去同期上证指数波动幅度的差值。

通过对比分析，从模拟成绩与操作次数两个方面比较发现，实验班级操作次数明显高于普通班级，实验班级累计操作次数902次，普通班级累计操作次数614次，实验班级学生操作频率是普通班级的1.47倍，说明实验班学生的学习积极性较高，而股票收益率也大大高于普通班级，实验班级股票加权平均收益率为8.20%,普通班级加权平均收益率为4.3%.说明实验班级的投资思路更加清晰,逻辑推理能力的加强提高了学生的实际操作水平。以上事实，表明在原有的教学内容基础上增加逻辑推理知识教学的训练可以有效的增加证券投资实践课的教学效果。

四、总结

笔者将多年从事证券投资分析教学中培养学生逻辑推理能力的经验形成文字，重点强调：基于逻辑推理的投资决策——投资过程中的判断推理，是投资决策成功的关键。希望抛砖引玉，促进国内证券投资教学界对逻辑推理的研究，从而提升我国证券投资专业教学的整体水平，使我们的学生能更好的为我国证券投资行业的发展服务。

[1]本杰明·格雷厄姆.证券分析[M].海口：海南出版社，2000.

[2]何向东.逻辑学教程[M].北京：高等教育出版社，2004.

[3]博斌，曾伟.证券投资专业人才培养目标与模式探寻[J].昆明大学学报，2006（1）.

黄志军(1967-)，男，江西彭泽人，九江学院商学院讲师，经济学硕士，研究方向金融投资；彭旺明(1974-)，男，安徽潜山人，九江学院商学院讲师，工学硕士，研究方向金融衍生品投资。

课题项目：本文系江西省省级教学改革课题（编号:JXJG-O7-17-19）的成果总结。

G712

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1001-7518（2011）14-0044-02

责任编辑 颜小兵