哈佛分析框架下云南白药财务综合分析

薛珍妮 李静茹 余国艳

随着疫情的发展，中医药行业备受人们关注。此次疫情给医药行业带来的巨大外部宏观经济环境压力，也促使社会各界更加关注医药行业及其未来的发展趋势。本文使用哈佛分析框架，从战略、会计、财务、前景四个方面对云南白药综合状况进行分析。达到以下目的：一方面，通过与医药行业其他企业的分析比较，研究同行业企业之间的差距及原因;另一方面，提出建议和为同行业的发展提供参考意见。

疫情期间，云南白药公司供应了大量防疫生产所需的防疫物资和相关药品，健康产品、中药资源和医药业务板块业绩稳步提升。然而，在疫情的冲击下，随着材料供应和价格的不断波动，也给医药行业带来的巨大外部宏观经济环境压力，促使社会各界更加关注医药行业及其未来的发展趋势。

本文使用哈佛框架法分析云南白药的财务状况，使用传统的分析方法，只能根据报告数据的相关指标分析公司的财务状况和经营成果，而无法掌握整个公司的发展状况。哈佛分析框架能综合评估企业的整体情况，从各个层面分析企业的过去、现在和未来，站在战略的高度分析企业的财务情况、行业环境存在的机遇与威胁，分析企业内部经营的优势与劣势，科学预测企业未来的发展方向。

一、战略分析

（一）行业竞争能力分析

根据波特五力竞争模型，现有企业之间“多、小、散”的竞争一直是中药制造业最突出的特点。医药产品同质化现象十分严重，同一种药品可能有许多企业生产，竞争十分激烈。这些企业为了与同类企业竞争，通常会采取降价措施，通过降低药品的价格，来保证市场份额。此外，新进入者难以在短期内形成品牌影响力。想要争夺市场，就需要很长时间才能得到消费者的认可，也在一定程度上削弱了他们的竞争力。中药替代品通常分为两类，一类是化学药物，另一类是产品效果相同的同类中药。化学药剂对中药产品有很强的的替代性，中药产品内部也能互相替代。另外，随着社会对中药材需求的增加，现有中药材的生产面积和种植面积有限，将逐步出现供不应求的局面，再加上环境恶化等问题，导致原料价格上涨，这将使医药企业陷入被动局面。对于云南白药来说，目前供应商的议价能力不是很强，但未来可能会有所回升。由于药品批发企业拥有众多制药企业的渠道资源，也掌握其生产药品的相关特点，这就导致买方掌握更大的主动权，买方的议价能力将直接影响到企业整体的利润水平。

（二）企业竞争战略分析

1.优势

云南白药的百年品牌价值与新兴医药企业相比具有一定的历史优势。集团地处云南，拥有天独厚的地理位置，形成地域优势。白药系列是家喻户晓的，其独特的配方和对专利保护的重视，也使品牌的形成发生了质的飞跃。在中药资源产品方面，豹七三七已已经是云南省优质三七的代表，这些构成了企业的产品优势。

2.劣势

云南白药产品组合单一，过分依赖云南白药系列产品。云南白药虽然实施多品牌戰略，并延伸创造了大量保健品品牌，但著名的依然只有白药系列产品。此外，云南白药每年的研发投入微乎其微，仅靠原本的白药系列，不能保证集团在未来不断变化的市场上仍能跻身榜首。

3.机遇

其一是医药产品的需求增加，随着经济的发展、人民生活水平的提高、人口老龄化的加剧，人们对医药产品的需求量大幅度增加，促进了医药行业的发展，使医药行业的地位逐步提高。其二是国家政策支持，国家对医药产业的日益重视，出台一系列保障医药产业的相关政策，不断提高的行业壁垒，将促进我国中药制造业的成长，形成良好的产业环境。

4.威胁

国内药品市场存在恶性竞争，药品同质化十分严重。面对相同功效的药品，消费者往往选择价格降低的去购买。另外，产能过剩造成的供需失衡会影响产品价格的波动，导致行业内很多企业在夹缝中艰难谋取利润。

二、会计分析

（一）存货分析

云南白药的存货数量从2015-2019年，在不断提高，2019年的存货余额已经达到2015年的2.09倍。云南白药的存货周转率一直呈下降的趋势，因为存货的数量增长较快，导致库存积压。企业的存货管理的能力存在一定的问题，近几年存货周转率不断下降，周转天数也在不断增加，这是由于原材料价格上涨，为了节约采购成本，对存货进行了战略收储。但是云南白药的存货是中药材，中药材的保质期较短，不易保存，且容易腐烂，增加了存货管理的负担。库存商品太多导致占用大量的流动资金，增加仓储和管理成本，药材保管的要求更为严格，容易导致损耗。企业应该制定方案，以减少不必要的库存。

（二）应收账款分析

从2015年至2019年，随着营业收入的増长，云南白药的应收账款也在增长。从应收账款在营业收入中所占的份额来看，相对较低，近两年有所上升，应收账款的规模没有得到很好的控制，增加了其产生坏账的可能性，降低了资金安全性，资金回收能力较差。应收账款的增加，会导致企业的资金周转率下降，也会造成经营风险增加。

三、财务分析

（一）盈利能力分析

通过与另外两家医药公司各项指标项相比，云南白药获利能力居中，其中销售毛利率较低。

2015-2019年云南白药的净资产收益率和总资产收益率一直在不断下降，并且在对比企业中也处于较低的位置，说明公司的盈利水平下降，应该注重生产经营方面的问题。

（二）偿债能力分析

2015-2018年流动比率变化幅度不大，在2018年下降，于2019年上升到4.65。流动比率增加，这表明云南白药短期的偿债能力增强。2015-2018年云南白药集团的速动比率呈下降趋势，2019年开始上升，企业偿还流动负债的能力正在提高。现金比率在2019年上升到1.35，这表明企业即时付现的能力增强，企业的短期偿债能力有所提高，企业公司有足够的现金来支付其短期债务保障。近年来，云南白药的资产负债率不断下降，资产负债率的降低会对债务人起到保护作用，即企业的偿债能力值得肯定。以上总体数据表明，云南白药不会面临大的财务风险，财务状况良好。

（三）营运能力分析

从表2来看，在2015-2019年云南白药集团的应收账款周转率在不断下降，说明回款速度减慢，企业应注重应收账款管理水平的提升。2015-2019年云南白药集团的存货周转率呈下降趋势，是由于企业大量购买原材料，导致企业存货周转速度慢，存货过多，存货占用大量资金。

四、前景分析

在政府鼓励发展大健康产业的同时，公司管理层将“十二五”期间公司的战略调整为“新白药、大健康”。随着政府倡导的大健康理念，政府目前正在大力支持中药医药产业发展，并出台了一系列保障医药企业利益的政策。对于云南白药来说，政府的支持便是最大的经济保障。

在日常运营方面，随着时代的进步和网络的发展，网络营销越发普遍。虽然云南白药衍生的产品涵盖面广，但公众心目中印象最深的只有云南白药系列产品，表明企业对其他产品宣传不到位。在云南白药未来发展中，要实现宣传与产品创新相结合的模式，不仅要创造出效果好的产品，还要以各种方式推广产品。同时，企业应结合内生增长和外延扩张的发展思路，继续为用户创造价值。

在财务方面，企业管理层要意识到企业现存的财务问题并不断改进，使企业的财务状况不断改善。

在原料方面，以中药材种植源头为重点，致力于中药材及特色植物资源的培育。建立更多基地以保证原材料的需求和质量。同时要加强产品创新和研发，吸纳和培养人才，以更好地实现企业目标。

五、结语

国家推行了大量的政策去保障中药制药行业的利益也提高了行业进入的标准，但是国家也严格的把控着药品的价格，这在一定程度上严重影响着医药企业利润，可以说目前是是机遇压力并存的外部环境。我国医药制造行业竞争不断加剧，云南白药应顺应市场潮流和风向，加快产品升级改造，细分产品以满足消费者多方面的需求。在未来的发展过程中，企业更加重视产品创新和品牌的发展，完善存货管理，避免存货积压造成的资金浪费。

（作者单位：西安欧亚学院）