橡胶行业股权激励方案设计影响因素分析

孙晓云 鲍在山

一、引言

山东省有着41个工业大类，是名副其实的制造业大省，在长期发展过程中形成了自身独有的特点，橡胶产业更是如此。但是，我国经济已进入高质量发展阶段，橡胶企业管理方式比过去有了改进，企业的核心竞争力、技术、产品不断转型升级，管理方法不断变革迭代，使企业在发展过程中可能面临许多新的问题，对进一步发展产生制约。

目前山东省内实施股权激励政策的橡胶企业如表1所示。从时间上看，与全国橡胶行业其他省份的企业相比，山东省股权激励方案实施较晚，主要为近三年才开始实施。行权条件标准的设置指标单一、结构简单，导致股东关注重点仅为当前经营的财务状况，其他财务指标以及非财务指标的重要性没有体现出来。另外，行权条件设置时没有考虑整个行业外部条件影响。

表1 山东省内实施股权激励的橡胶企业介绍

当前关于股权激励的文献大多是讨论股权激励实施后的影响，很少研究是何因素导致股权激励方案设置的差异性，以及企业生命周期和外界行业特征等因素如何影响股权激励方案的制定。本文拟从企业生命周期和山东省未来橡胶行业特征出发，研究二者因素对股权激励方案设计的影响。

二、股权激励概念及分类

股权激励，是指公司利用部分股权与重要员工之间进行的股权再分配。企业实施股权激励方案的目的主要是利用将来股权收益，将管理者和股东利益结合起来。股权激励是一种长期激励方法，可以让管理者注重企业未来发展，防止出现短视行为。实施股权激励方案能够降低生产经营过程中的委托代理成本，一方面能够保证企业长期、持续、有效发展；另一方面，能够激发员工潜在创造力，提升工作水平，增强对企业认同感，激发其责任感。

不同的激励方案对企业经营会产生不同的影响，所以股权激励方案的选择是做好激励工作的一项先决条件。现在股权激励方案有股票期权、限制性股票、虚拟股票、股票增值权。不同方案设置的行权条件不同，当前大多数中国上市公司选择的股权激励方案是股票期权与限制性股票。

三、企业股权激励方案的影响因素分析

企业股权激励方案的制定条件受内外部不同因素影响，制定不同的股权激励方案，无论怎样实施，其最终目的都是要实现企业最大程度发展，员工获得最大程度激励刺激。企业股权激励方案设计受多种因素影响，企业的周期性发展状况与行业发展特征则是其中的两个重要影响因素。所以，本文选择企业周期性发展与行业发展特征进行研究。

（一）企业生命周期

企业生命周期是目前得到广泛认可的企业发展阶段划分方法。但是学术界对具体的划分标准仍存在差异。本文选择目前我国主流的现金流量分类组合法，即分别将企业经营现金流、投资现金流和筹资现金流的流入和流出状态进行组合，企业的生命周期可分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段（见表2所示）。

表2 企业生命周期阶段划分及对应特征

1.初创期阶段。此时企业刚刚起步，这个阶段企业面临的主要问题有：经验不足、资金短缺、市场份额较小，同时还面临股权结构不稳定等治理问题。此时，企业应当努力减少员工离职，降低融资成本，提高产品质量，扩大市场份额，调整股权结构。这个时期企业采用的合理股权激励方案为股票期权。初创期的经营现金流和投资现金流都处于流出状态，股票期权不需要支付现金，可以减少资金流出，一定程度上缓解了企业资金压力。

2.成长期阶段。此时企业业务处于快速增长期，盈利能力不断提高，资源也在不断积累。这一阶段公司发展的焦点是，进一步提升市场占有率，提高企业管理能力，激发员工潜能，不断创新发展。所以，这一时期主要激励对象为企业的关键管理人员和核心技术人员，包括高管和核心业务、技术人员，激励方案也要体现出公司对努力工作员工的肯定。但成长期的企业具有较强的投资需求，资金仍较为紧张，所以大多数成长阶段的企业选择低成本的股票期权，不仅能够满足企业现阶段发展之需，让企业获得较高收益，还能为以后发展打下良好基础。

3.成熟期阶段。处在此阶段的企业发展达到了巅峰状态，其资金积累成一定规模，市场占有率基本稳定，现金流入能力较强，但同时也处于瓶颈期，各项指标增长开始停滞甚至下降，能预知的未来上升发展空间有限。另外，管理团队和技术人员已经成熟，企业代理成本也在增加，可能出现重要的核心员工退出问题。此时，企业首要任务是提高福利，稳定团队，减少人才流失，努力保持现有市场占有率，注重提高自身品牌效应。此阶段可以选择限制性股票。限制性股票带有一定惩罚性，所以股权激励就能成为管理者与大股东“合谋”的纽带。企业为防止股权被稀释，激励份额会相应减少。

4.衰退期阶段。此时企业面临许多问题，市场占有率下降，未来发展和盈利能力难以提升，内部管理问题不断显现，可以说是内忧外患。这个时期受到重点关注的是工资、津贴、福利等，股权激励方案给予的限制性，股票和股票期权所带来的未来收益的不确定性，导致其不再具有吸引力。要改变现状，就要对生产线和现有产品进行升级改造，增加企业创新投入，增强企业核心竞争力，稳定民心，增强员工的归属感。此时各行业各企业情况大相径庭，企业可根据实际“量体裁衣”，选择适合自身发展之路。

综上分析，处于不同生命周期阶段的企业发展特征不同。在企业初创和成长期，市场占有率较低，企业经营风险和经营成本比较高，但是对于市场信息反应敏锐，发展前景较好。这个阶段员工看好企业的未来发展前景，重视未来的股权收益，此时企业可以实施股权激励方案为股票期权。股票期权有助于团队成员的稳定，减少经营成本。到了后期，企业进入成熟期或者衰退期，虽然仍在发展，但增长速度减缓，重要核心人员开始流动。这一时期，企业如果适时推出有强度的股权激励方案，如实施限制性股票，就能够在一定程度上刺激员工积极性，保持企业创新活力，开拓新的发展前景，促进企业行稳致远。

（二）企业所处行业特征对股权激励的影响

企业股权激励方案的制定很大程度上受其所处行业特征的影响。一般来讲，对于前景不明朗的夕阳产业，现金激励更会受到重视，所以采用工资和奖金等激励方法更能起到良好的激励效果；而在有广阔前景的朝阳产业，例如高新技术产业，管理者更加看好股票或股票期权等激励方式。其原因主要是，人们更看好这类产业的发展前景，认为该类企业虽然风险较大，但是增长潜力更大，追求长期发展获得的收益更多。从公司角度来讲，给予其股票期权更能获得良好的激励效果。

1.山东省橡胶行业目前存在的问题。橡胶制造行业经过几十年的发展，实现了产品质量升级、技术创新，在品牌认同、绿色生产等方面也取得了不菲成就。目前橡胶产业发展格局是产品种类丰富，企业生产规模居上。但与世界橡胶工业强国相比，还存在不小差距，如品牌竞争力较低、生产智能化水平不高、自主创新能力不强等。

2.未来山东橡胶行业发展特征。针对上述问题，橡胶行业未来发展趋势是通过调整产业结构和提升科技创新能力，向数字智能、绿色发展转型，企业未来的发展方向是产品高质量、生产高效率、加工更环保、未来发展更持续。重点应放在提升自动智能化水平和生产效率，以及增强企业核心竞争力和提高未来经济发展效益上，朝着橡胶工业强国方向不断前行。所以，未来橡胶行业的主要特征在于人才发展和企业创新。

3.橡胶行业发展特征对股权激励的影响。人才发展是要培养和造就一支水平超前、效率超前的橡胶人才团队。所以，根据山东省橡胶行业未来人才发展特征，在对股权激励方案设计时，要注重对人才有效培养。而股权激励方案能够将员工利益与企业未来发展相结合，尤其适合行业需要留住人才并激发其活力。特别要增强企业创新能力，坚持自主创新。创新活动不是短期内就能实现的目标，而是一项长期投入的事业，所以对于管理层来说，如果没有实时有效的激励方案，他们通常会规避这种需要长期投入且风险高的活动。管理者“但求无过”的消极心态，虽然从相关财务报表上看到经营状况良好，但从长期可持续发展的角度看，这种心态会造成未来高收益的损失，侵害股东未来权益。但是，传统的监督和控制方法没有办法让管理者享受到未来收益，所以管理者往往不愿承担企业创新活动带来的风险。但是，如果引入股权激励这一柔性激励方法，其具有的长期性和利益共享特点，可以弥补传统监督与控制手段的不足，使管理层和重要技术人员享有企业将来收益的权利，让管理层当前收益和企业未来收益相结合。管理层为了追求将来收益，会愿意承担创新带来的风险，提升企业创新效率成果。可见，通过对管理层实施股权激励，能够实现企业创新水平提升，实现技术创新与产品升级。从这方面来看，企业创新需要股权激励的支持。

四、橡胶行业股权激励方案制定建议

企业所处行业的发展特征、目前生命周期发展阶段以及所面临的其他管理问题，都会影响股权激励方案的制定。只有清楚地认识到企业发展情况，制定符合企业实际的股权激励方案，才能真正发挥其激励作用，促进企业持续发展。

（一）量体裁衣制定激励计划

股权激励方案制定应综合考虑企业自身情况、主要矛盾等。企业的不同发展阶段有其自身的特点，所以，股权激励方案的各项指标要根据企业不同生命周期选择不同的指标。企业所处生命周期阶段会影响将来激励方案的收益与风险，这是在制定激励方案时要充分考虑的因素。笔者针对山东省橡胶行业状况具体分析如下。

由表3可知，山东省内橡胶企业处于成熟期或者成长期。在成长期的企业，市场占有率不断提升，业务快速扩张。为了降低经营成本，激励员工创新潜能，增强核心技术人员的认同感，设计股权激励方案时可以选择股票期权，同时注意激励对象要包含掌握核心业务、核心技术的员工。

表3 企业名称及对应的生命周期判断

在成熟时期，股权激励目标为降低代理成本，稳定主营业务市场，吸引创新人才，减少核心人员流失。股权激励方案选择带有条件的限制性股票，可以避免优秀员工离开。这个阶段，企业为了避免股权稀释问题，可以控制激励份额。处在成熟后期阶段的企业，管理层股东应该认识到此时市场趋于饱和，如果想进一步提升业绩，需要创新激励。在制定股权激励方案时，要重点考虑企业创新因素，激发员工潜在的创新性，营造鼓励创新的环境氛围。

（二）重视创新活动与人才培养

公司制定股权激励方案时，要充分考虑行业未来发展特征，在战略层面重视创新活动与人才培养，加大研发投入，使其制定的股权激励方案能够有效保证提升企业创新效率，提升关键人才数量和水平，笔者基于这个角度提出以下具体建议。

1.延长服务期限，建立人才发展长效机制。目前山东省橡胶行业制定股权激励方案的服务期限多为两年或两年以下，要达到长期激励效果难以显现。所以，企业在设置股权激励时限上，要为长远发展考虑，重视人才长期培养，减少核心人员流失。因此，可以增加服务期限设定。

2.有的放矢布局，增加股权激励对象。设计股权激励方案，可以适当扩大激励对象覆盖范围。在高层管理者之外，可以增加核心技术人员及其他对企业有重大贡献的员工，对于不同种类员工提供不同的发展平台，给予他们更好的薪酬待遇，这样才能激发员工共同参与企业发展的积极性，保证团队稳定，进而提升企业创新效率。

3.多角度选择考核指标，重视创新激励。从表1统计的企业行权条件来看，当前考核指标过于单一，无法保证员工的创新创造能力得到有效激励。因此在制定股权激励方案时，应从不同角度选取多项可行权指标，尤其是创新方面指标，这样才能帮助企业从不同维度进行综合考量，而且多元化激励方式较单一激励方式而言，能够在更大程度上调动员工的创造性，保证最大程度地激发企业创新能力，促进企业可持续发展。此外，也要重视非财务指标的作用。虽然相较于财务指标，非财务指标有不准确和无法计量的特征，但只有将合理的财务指标和非财务指标相结合，才能更加全面地反映公司人才发展与企业创新的增长情况。