商业银行金融衍生品风险管理研究

白 雨

（广发银行信用卡中心股份有限公司，广东 广州 510030）

一、金融衍生品的基本概念和种类

1.金融衍生品的定义

金融衍生品是指一种基于基础金融工具的金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期合约、期货、掉期（互换）和期权。

2.金融衍生品的主要种类

（1）远期（Forward）

远期是一种合约，买方和卖方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种资产。远期主要用于锁定未来的成本或收益，对冲风险。

（2）期货（Future）

期货是一种标准化合约，约定在未来的某一确定时间，按照事先规定的价格和日期交割一定数量的某种资产。期货交易可以在期货交易所进行，是投资者对冲风险和进行投机的主要工具。

（3）期权（Option）

期权是一种选择权，给予买方在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出某种资产的权利，但不强制执行。期权主要用于对冲风险和投机。

（4）互换（Swap）

互换是一种合约，双方约定在未来的一段时间内交换现金流，但不进行实际的资产转移。互换主要用于管理利率风险和外汇风险。

以上四大类金融衍生品，都具有风险管理和投资两大功能。通过这些工具，投资者可以对冲市场风险，获取投资收益。同时，这些工具也被广泛应用于各种经济活动中，如贸易、投资、消费等，对于推动经济发展起到了重要作用。

二、商业银行金融衍生品的业务模式

1.商业银行金融衍生品的主要业务模式

商业银行金融衍生品的主要业务模式包括利率互换、外汇远期、掉期等。其中，利率互换是指银行之间或者银行与客户之间，按照约定的条件，交换一定期限内的利息收入和利息支出；外汇远期是指银行与客户之间，按照约定的条件，在未来某一时间内买卖一定数量的外汇；掉期是指银行与客户之间，按照约定的条件，在未来某一时间内交换现金流。

这些业务模式都是为了更好地管理风险而设计的。例如，利率互换可以帮助银行在利率变动时保持收益不变；外汇远期可以帮助企业锁定未来的汇率；掉期可以帮助企业管理汇率和利率风险。

2.金融衍生品在商业银行业务中的作用

金融衍生品在商业银行业务中的作用有很多。例如，它们可以帮助银行管理风险，提高收益，以及为客户提供更多的服务。具体来说，金融衍生品可以帮助银行对冲利率和汇率风险，从而保护银行的利润。此外，金融衍生品还可以用于投资和融资等方面。

商业银行使用金融衍生品的主要目的是规避风险。例如，当银行面临利率风险时，它可以使用利率互换来锁定未来的利率。同样地，当银行面临汇率风险时，它可以使用外汇远期来锁定未来的汇率。这些金融衍生品可以帮助银行更好地管理风险并提高收益。

三、我国商业银行金融衍生品的现状

1.市场基础条件

衍生品被视为金融业的创新之举，对于推动商业银行的快速发展起着至关重要的作用，在全球金融业中占据了重要地位，也成了国际关注的焦点。在我国，衍生品的发展潜力巨大，然而，目前我国商业银行的金融衍生品发展是构建在特定市场基础之上的，而衍生品的应用也会增加银行的风险。因此，我们必须对银行衍生品的发展过程有深入的了解，这样才能在最短的时间内抓住历史上出现的新机遇，更好地应对新的风险和挑战。

表1 银行衍生品发展历程

2.交易品种、数量及金额

在OTC 市场上，衍生品的种类非常丰富。近年来，为满足客户需求而设计的衍生品不断涌现，这些产品的特点是自由度高和组合性强。到目前为止，中国金融市场上的衍生品种类已经超过了1200 种。尽管中国的商业银行在金融衍生品业务方面的开展速度很快，但涉及的衍生品种类却相对较少，规模较小，范围较窄，主要包括汇率、利率、远期、互换和期权等。并且，缺乏基于证券、股票指数、贵金属等主要商品的衍生品，这都无法很好地满足商业银行和客户在交易市场中的需求。

目前，从产品类型上看，我国商业银行开展的金融衍生品业务主要集中在货币和利率衍生品领域。在外汇市场中，可以分为外汇掉期、外汇远期、利率期货、外汇期权、债券期权、利率互换、互换期权、远期利率协议等。此外，与其他金融衍生品相比，人民币的远期结售汇业务并不十分活跃。本文对非交割掉期进行了分析。

以北京银行、南京银行、宁波银行、重庆农村银行为例，如果以公平价格估算，宁波银行的总财务规模为16.88 亿元，总财务规模为18.83 亿元（见表2）。北京银行与南京银行的衍生品资产与债务规模都较小，这与其对衍生品的使用不多以及其在账面上的规模不大有关。在变化方面，宁波银行在2011 年的衍生品和债务都有了较大的增加。就资产与债务差异而言，这三家上市公司所公布的衍生品净值都较小。

表2 股份制银行衍生工具年末公允价值

其中，宁波银行的总余额最多，达到了1211.61 亿元，而北京银行的总余额最少，仅为46.62 亿元（见表3）。在增长方面，三家公开资料的城市商业银行的货币类衍生品名称都有了显著的增长，这反映出它们在利用衍生品来控制外汇风险方面的努力有所提高。具体来说，北京银行在2011 年的衍生品名称较少，因此其增速最快，达到了358.0%。

表3 城市商业银行衍生金融工具使用构成

表5 2020年4月22日合约结算价格

3.监管法规

中国银行保险监督管理委员会（以下简称“中国银保监会”）的设立标志着我国进入了专门的监管阶段。在这个阶段，金融机构的监管得到了加强，形成了“一行三会”的格局。这“一行三会”分别是中国人民银行、前中国银行业监督管理委员会、前中国保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会。2023年3 月，根据中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议审议通过的机构改革方案，组建了国家金融监督管理总局。由国家金融监督管理总局取代的中国银保监会，负责对中国各大银行的经营和经营进行监督。

银行业的法律法规及政策可以分为两大类，分别是基本法律法规和行业规章、规范性文件。其中，基本法律法规包括《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国外资银行管理条例》等。这些法律法规为银行业的监管和管理提供了基本原则和框架。行业规章和规范性文件主要涉及行业管理、公司治理、业务操作、风险防范和信息披露等方面。这些规章和规范性文件旨在进一步细化和完善银行业的监管要求，确保银行业的健康稳定发展。总的来说，国家金融监督管理总局的设立和相关法规政策的出台，体现了我国对金融业的重视和对金融风险的防范。这有助于维护金融市场的稳定，保护广大金融消费者的合法权益，同时也有利于推动我国金融业的国际竞争力。

至于金融衍生产品的市场交易，国家尚未设立职能明确的监管机构，而现行的监管机构仅分为两个层次 。

（1）行业自律

在国外，业界已经建立了一套相对完善的自我调节体系，例如国际交换与衍生品协会（ISDA）。国内尚未设立类似的自我调节体系，但是前中国银行业监督管理委员会（CBRC）发布了《商业银行衍生产品交易风险管理指引》，以规范商业银行的衍生产品交易行为。

（2）官方监管

在美国，证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）是政府监管的两大主体，而中国还没有设立相应的监督主体，其职责分工也不清晰。

四、我国商业银行金融衍生品的风险及成因分析

通过分析国内外著名商业银行在金融衍生产品领域所面临的风险案例，可以揭示我国商业银行在衍生产品业务中可能遭遇的风险，下文探讨了这些风险产生的原因。虽然大部分风险是难以避免的，但我国商业银行仍应从这些失败的案例中吸取教训，总结经验，以便更好地应对潜在的风险。

1.操作风险

对于从事银行衍生产品交易的交易者来说，操作风险是一种潜在的风险。在衍生产品的交易和结算过程中可能发生的突发事件被称为操作风险，这种风险通常具有很大的不确定性因素。由于高杠杆效应带来的高收益，一些专业人士可能因为贪婪而产生腐败行为，导致银行管理人员忽视这些高风险的金融衍生品，采取过于激进的交易策略。此外，操作失误和其他相关风险也可能导致巨额损失。因此，操作风险往往是难以察觉的，只有在风险发生后才会暴露出来。

一些案例如巴林银行倒闭、中航油巨亏、兴业欺诈事件以及中信泰富的澳元汇兑损失等，都是在完成交易并进行一系列风险评估后才发现问题所在，这些问题主要是由于经营失误造成的损失。

2.流动风险

流动性风险是指在金融衍生品流通的过程中，银行总部将其分配到了第一线的工作人员，工作人员必须在一定的时间内将其销售出去，不然就会对银行造成很大的经济损失。流动性风险是一种经常出现的、普遍存在于商业银行经营活动中的一种金融风险，它给商业银行带来了无法弥补的损失。在衍生品的流通中，一些商业银行无可避免地忽略了其资金的流动性，没有使用VAR 模型来对其流动的风险进行预报，加之其信息披露的缺陷，使得由于衍生品的流动风险而引起的损失加大。

比如摩根大通的损失，经过分析，最重要的是摩根大通的CIO 在信贷违约掉期（CDS）的市场上进行了大量的投机，而这种投机行为的新的管理方法存在着一个很大的缺陷，那就是他们没有考虑到风险，导致了他们的损失。

3.市场风险

汇率和利率等的变化是导致这种风险的重要因素。这种风险的产生是由于金融机构缺少对金融衍生品进行市场定价的能力，对利率变化不够敏感，从而导致银行由于金融机构的市场风险而遭受经济损失。目前，国内的银行还没有足够强大的定价能力，它们的价格通常采用外部购买的参数体系。然而，当产品市场利率、汇率等因素发生变化，引发物价指数变动时，这些银行往往不知道如何为自己的产品定价，只能向交易对方询问价格。因此，国内商业银行常常需要依赖外资银行或利用中介来实现产品交易，这导致在衍生品市场竞争中，我国的商业银行处于劣势。

以中国商业银行“原油宝”在2020 年4 月发生的巨额亏损为例。当时，美国西德州轻质原油（WTI）期货跌至新低，全球石油市场受到巨大冲击，石油基金投资者蒙受巨大损失。这一事件再次凸显了我国商业银行在金融衍生产品领域所面临的挑战和困境。

毫无疑问，“原油宝”的巨额亏损主要是由于对中国近期油价剧烈波动的忽视，同时，中国商业银行在对限价交易的监管方面也存在一些缺陷。面对巨大的市场风险，中国商业银行表现出了相对消极的态度。

五、我国商业银行金融衍生品的风险管理分析

对于商业银行和其他金融机构来说，风险管理是至关重要的任务。因此，需要对衍生品的风险管理进行改进和加强。在我国的银行体系中，商业银行占据了非常重要的地位。如果他们在管理衍生品时面临很大的风险，将会对银行的经济效益产生负面影响。本文通过分析我国商业银行在经营过程中出现的一些常见问题，并结合实际情况，提出了一些改进措施，旨在为商业银行的经营工作提供参考和借鉴。

1.规避操作风险的对策

为了有效地预防操作风险，可以采取一些措施。其中一种有效的方法是计算风险概率，通常使用参数分布来计算相应的风险概率。银行的管理者可以利用概率的度量来有针对性地优化操作流程，从而防止风险的发生。员工是减少操作风险的主要对象，如果员工业务水平不断提高，就可以有效减少经营活动中的风险。建立完整的培训体系的同时，还需要改进相应的评估体系，对员工阶段性表现进行强制性规定，并将绩效与工资挂钩，以提高员工的工作热情。银行经理应经常调查员工的交易状况，根据员工特点合理配置衍生商品，整个交易流程应在银行监管下进行，员工要将交易文档整理好并提交给文化教育部门保存。此外，还应加强对金融机构内部控制的研究，提高其对操作风险的预警能力。

现在银行业迫切需要具有较高风险意识的人才，而衍生品交易的多样性也对银行构成巨大威胁。美国采取了“功能监督”的方式，英国采取了更自由的金融体系，这与我们的金融体系相同，都是为了提高银行的抗风险能力以及我们对金融机构的要求。因此，我们必须长期监控金融机构，以便及时发出警告，避免不必要的损失。这也从某种程度上弥补了我们立法上的滞后。

2.针对流动风险的对策

为了应对流动性风险，可以采取以下措施。首先，构建与流动性风险相适应的信息披露制度，使银行的财务实现透明化。银行需要建立一套完整的财务管理体系，确保其财务信息的标准化和一致性，以便监管机构能够清晰了解银行的风险管理情况，并采取相应措施进行补救。其次，在进行投资时，商业银行必须准确判断市场的变化，并尽量避免将资金集中投到同一种衍生产品中。多元化的资产配置对降低流动性风险具有明显的作用，这也是大多数商业银行通常采用的一种策略。由于衍生品具有丰富的品种和灵活的组合方式，投资者在选择产品时不仅会关注未来的预期收益，还会关注产品的设计和定价能力。根据风险管理的理论，可以帮助投资者规避某些风险，从而促进衍生产品投资的发展。

3.应对市场风险的对策

市场风险的出现不受时间和地点的限制，可能发生在任何时候和任何地方，因此商业银行需要建立一个专门负责收集市场数据的部门，实时监测市场风险信息，并对未来可能发生的风险进行预测。这个部门可以通过各种渠道收集市场数据，包括宏观经济数据、行业数据、市场交易数据等，然后通过数据分析和模型预测，识别出可能出现的市场风险。

同时，商业银行还需要建立一套完善的风险识别体系，以便在未预见到的市场风险已经出现时，能够及时发现并采取相应的措施。这个风险识别体系应该包括风险识别、风险评估、风险控制和风险应对等环节。对于一些银行衍生产品品种较少，当市场价格剧烈波动时，它们的资金可能过于集中的问题，商业银行可以通过分散投资、加强内部资金的转移管理、合理配置资金来解决。商业银行应该建立一套完善的风险管理体系，通过实时监测市场风险信息，及时识别和预测市场风险，通过分散投资、加强内部资金的转移管理和合理配置资金等方式，有效分散市场风险，避免高风险资金流向。

4.健全商业银行内部监管制度

为了从根本上减少衍生品管理风险，银行需要持续强化自身的风险监管机制。在完善监管体系的过程中，管理者需要全面理解监管原理，并将其与银行的风险管理实践相结合，对现行的监管体系进行改进。为实现这些要求，银行必须建立专门的监督团队，对流程中的流动和操作等进行动态监测。此外，还需要不断提高风险预报模型的准确性。商业银行可以利用各种先进技术逐步将模型从定性向定量发展。定量模式侧重于预测操作和交易过程中可能发生的风险，通过将模式预测与监管制度相结合，可以将管理风险降至最低。市场的整体控制已经相对简单，市场上的技术和方法也在不断创新，吸引投资者承担风险。然而，这仅仅是面对风险的外在条件，更重要的原因还在于银行内部管理和协调方面存在问题，包括管理层对风险意识不足、管理松散以及交易员操作马虎等。例如过分依赖激励机制、越权交易等行为可能给从事衍生业务的商业银行带来巨大损失。

（1）提高管理层的认知

衍生产品的经营是一项复杂的任务，需要在特定情况下进行风险管理和降低交易资金的投资。然而，对于银行内部高层管理人员来说，他们对金融衍生产品的风险认识不足，很难对交易的具体细节如种类、期限和杠杆系统等进行准确判断。这导致了在制定规范和管理衍生业务方面的不明确性。为了解决这个问题，银行需要加强对衍生业务的认识，并引入高级人才来负责管理和精确指示。这样可以确保衍生业务的规范运作，并提供准确的风险管理措施。此外，银行还应加强风险防范措施，以减少潜在风险对银行的影响。

（2）增强内部控制

上述案例中巴林银行的破产问题并非源自其衍生品贸易本身，而是源于其内部管理存在严重缺陷。缺乏严格的内部控制和监管是造成银行陷入困境的关键因素。要有效地加强企业的内部控制管理并防范风险，可以采取以下措施：建立完善的内部控制体系、强化风险管理意识、设立独立的风险管理部门、加强内部审计和监督、提升员工培训和教育、引入先进的技术和系统、建立有效的激励约束机制，通过以上措施的实施，企业能够加强对内部控制的管理，有效识别、评估和应对各类风险，从而降低企业陷入困境的可能性。

（3）防止越权交易

许多案例都表明，当交易者进行违法的越权操作，而银行内部的越权监督和控制措施未得到充分执行时，通常会导致巨大的资金损失。这是因为，在获得可观的收益的同时，银行未能及时发现交易过程中的越权行为，并且风险意识相对较弱。因此，在商业银行中，应该将提升员工素质作为切入点，让员工能够定期对工作进行总结，并对新的业务方式进行培训。同时，还应提高员工的业务处理能力，以避免再次发生越权交易风险。

六、结论

随着国家经济改革的不断深入，金融结构体系和金融产品的发展变得越来越成熟、多元化和稳定。在我国市场经济体制下，金融工具特别是金融衍生品在持续地改革过程中得到了长足发展。上海证券交易所的建立和期货交易所的开业为金融衍生品的开发提供了新的途径，并促进了对衍生产品的需求。商业银行的衍生业务和风险管理是金融工程的具体应用，具有挑战性和创新性。从风险管理的角度来看，金融衍生工具已成为商业银行规避风险、开拓业务和获得利润的经营手段。因此，我国银行业的金融衍生工具管理水平必须提升，要完善风险管理体制和其他相关制度，并加强风险防范措施。