融资风险规避与高速公路建设管理分析

文／鲁云岗 湖南省高速公路集团有限公司 湖南长沙 410000

引言：

实际上，高速公路建设进程中需要用到巨量资金，则难免要向社会公开融资，而且这个融资通常以百亿计，企业发光面不可能把如此巨量的资金放在账上等着来投，必然需要让资金不断地流动起来，PPP 的投入可以按照投资计划根据其自身情况进行安排部署，包括从其它地方抽调、银行贷款以及各类其它融资渠道等。这样资金获得就存在一定的不确定性，也就存在风险。这个风险的大小与参与各方的利益密切相关，不单投资方需要分析和衡量，其余各方也会将其作为一个重要的指标进行考量。如下，笔者将依据自身多年来相关的财务管理工作实践，首先就融资过程中存在的风险展开简要论述，分析当前我国高速公路建设现状以及高速公路建设进程中存在的融资风险，并在此基础上从多个层面入手，分别探究高速公路建设管理中规避融资风险的有效措施。还望个人之见，能为广大同仁提供可行的一些参考建议。

1、融资风险综述

1.1 利率上升的风险

客观而言，融资风险之中包含许多层面，当融资者进行交易时，如果金融机构同期贷款基准由中国人民银行规定，当利率上升时，投资方将相应提高融资利率或借贷利率，投资者将面临融资成本上升的风险。

1.2 信息泄露导致以外损失的风险

在融资交易期间，如果由于信用账户卡、身份证和交易密码等原因。投资者保管不当或向他人出借信用账户可能会导致意外损失，因为任何信用账户都将在密码验证后提交的交易申请将被视为投资者本身的行为或在投资者行为的法律授权所造成的法律后果，一切将由投资者承担。

1.3 高风险高收益的风险

如果投资者的信用资格在融资交易期间降低，在投资者融资之前，投资者应该认真学习融资的相关法律法规，掌握融资的业务规则，阅读并理解投资方融资合同和风险披露条款，充分评估其风险承受能力，做好财务安排，合理规避各种风险。

1.4 杠杆交易风险融资交易

融资交易具有杠杆交易的特点。融资交易就像普通交易一样,我们必须面对误判和损失的风险。因为融资交易为投资者提供了一定规模的投资交易杠杆比例上升,损失将进一步扩大。必须清醒地认识到杠杆交易的高收益和高风险特征。此外，融资交易需要支付利息费用，在投资者融资购买之后，如果的价格跌了,投资者不仅要承担投资损失，还要支付融资利息。投资者借贷并卖出，如果价格上涨，投资者不仅要承担价格上涨带来的投资损失，还要支付借贷费用。

1.5 其余类型的风险

其一，系统性风险:简单说即不可规避的，整个市场都会面临的风险，比如政策风险、利率风险、汇率风险等。其二，非系统性风险。非系统性风险有可以细化为：（1）博弈风险，买了股票后担心明天跌了，明天就卖掉，后天又涨了这种人为心理博弈风险，或市场上买卖双方，供求关系的博弈风险。所以心理建设是股市投资的基础条件之一；（2）判断风险和决策风险:对行情、对市场、对信息等综合因素判断不准确、决策不准确带来的风险；（3）操作风险:不知道股市交易时间、不明白交易指令是什么意思、不了解市场讯息，选择较高的费率券商，等等这些人为操作带来的风险。在对抗风险的过程中，选择专业的人，借助他人力量,也是一种有效的方式，比如基金、投资机构、专业的券商服务等。

2、我国高速公路的发展现状

2.1 出现高速公路建设热潮

自改革开放以来，我国经济水平有了质的飞越，不仅国家综合实力受世人瞩目，更是推动了高速公路建设款潮，因为交通运输基础设施毕竟对促进国民经济增长具有强大的拉动作用。就我国目前实际发展情况来看，根据《国家高速公路网规划》之中给出的指示，到2034年左右，我国将建设成8.5 万公路的高速公路网，总里程数将达到惊人的12 万km。由此可见，我国高速公路建设目前已经取得了较为显著的成绩，随着全国各地高速公路假设规划相继出台，未来各个省份的高速公路建设格局必将更具规模，因此必须要狠抓各项细节工作，防止资金风险。

2.2 建设资金需求量日益提升

在公路建设如火如荼发展趋势下，公路建设势必需要投入的资金势必随之节节攀升，根据2020年我国公路建设网给出的相关数据，我国累积投入高速公路建设资金已达到惊人的2 万亿元左右，从2011年至2021年期间，资金年均需求1000 亿元。就公路布局来看，我国东西部地区的高速公路融资现状有所差异，其中东部地区的融资环境较为理想，西部地区则需要面临高速公路建设成本过高、投资回收期长、车流量相对较低、融资范围偏狭窄等问题，必须在未来工作中予以针对性处理。

2.3 资金来源方式较为单一

在我国施行车辆通行费制度之后的很多年，公路建设的资金来源几乎都是依靠此单一渠道，其促进作用毋庸置疑，但随着时代不断发展，若还是依赖单一的资金来源势必会给未来遗留许多发展隐患。其中，公路通行费制度在某些社会群众的视角下还是存在负面舆论，许多地区都出现了关于公路通行费制度的争议。另外一方面，我国高速公路收费站点设置过于紧密，而对应的公路收费标准没有根据实际情况进行灵活变通，甚至还有些高速公路路段没有执行统一标准，造成了一定的负面影响。

2.4 公路建设融资体制中开始出现民间资本

公路建设发展多年以来，整套融资体系中开始涌入了民间资本，虽然民间资本在一定程度上缓解了资金危机，其中包含BOT 融资、发行股票、发行债权等，若民间资本占据了高速公路体系中的主导地位，则势必会在后续引发许多关联问题，因为民间资本的核心还是为了最求最大化经济效益，其核心并非为人民群众服务。因此，有关部门开始在工作中进行了针对性改革，不过受制于资本市场发育不健全的干扰，银行贷款比例越来越高，甚至有部分高速公路建设项目已经出现了偿还困难的窘境。

2.5 高速公路投融资法律保障制度不够完善

客观而言，高速公路融资工作想要推动顺利，颇为核心的一个元素就是国家法律制度的保障。不过就实际情况来看，当前我国的高速公路建设中的融资体系还是缺乏完善的法律法规，具体表现在：其一，各类法律条规之间衔接不到位，到目前为止，关于高速公路融资有关的法律主要包含《收费公路权益转让办法》、《中华人民共和国收费公路管理条例》等，诸如此类法律文件都没有对高速公路的收费期限做出明确说明；其二，高速公路相关融资法律法规实施性还需进一步完善，必须要将政策实实在在落地，以此来强化科学性融资。

3、高速公路建设过程中存在的风险

3.1 内部管理风险

在高速公路建设过程中出现的内部管理风险，其实是指企业内部出现的管理失职、决策错误、操作不当等行为，此类情况都有可能导致公路承建企业蒙受经济损失。若将内部管理风险进行细化，则还需要考虑到公路营运、维护、工程竣工等相关风险，对于投资方而言，诸如此类的风险都将增加贷款利息，严重者甚至直接被市场淘汰。另外，在高速公路建成之后，因为运营管理要求以及对应的规范程序不完善，会引发经营权与所有权分离的情况发生，导致经营者不承担清偿债务的义务。除此之外，内部管理风险还包含公路维修成本、建筑成本、重大运营问题，最终致使信用降低。

3.2 建设过程中的生存风险

随着我国经济水平的不断上升，全国各个地区的交通情况都得到了大幅度改善，不仅提高了人民的生活幸福指数，也改善了一些偏远地区的经济发展。高速公路网络的科学化布局，不仅影响着整个国家的生产力，同时也起到了良好的经济建设协调作用，并可用作国防建设资金之用。在高速公路建设过程中，逐渐出现了融资力度偏低、稳定性差、融资对象单一等问题，最终不仅影响了政府财政收入，再加上公路项目基本上都属于政府主导，这就导致缺乏了竞争与选择机制，忽略了基础性的生存风险，对应的高速公路建设经费使用效率偏低。

3.3 国家政策性风险

国家政策性风险，是指公路在建设过程中收到宏观经济政策法律法规变动而引发的各类风险，通常政策性风险是不可控的，而且大方向上都是为了提高人民群众的生活质量，但是对于企业而言则需要面临对应的经营风险。具体而言，各个地区的公路政策都与当地物价、税收等多种因素相关，一旦发生政策性变化，难免会出现各类公路经营风险。引发公路建设融资风险的情况，主要受到当地整治环境、项目偿付能力、项目信贷结构等，任何一项与之相关的政策出现变动，都有可能引发公路项目的融资风险。

3.4 完成风险

高速公路建设项目若在前期没有做好科学调研工作，出现了勘察数据不精准、项目变更频繁、成本超支、专业技术能力不足等问题，则势必会引发“完成风险”。高速公路建设项目与民间其余融资项目有着本质区别，若无法到达预期标准，筹建公路工程无法顺利完成甚至有可能引发进一步的资金流失。就我国目前实际发展形势而言，我国正处于经济发展关键转型期，尽管各级部门都付出了许多努力，但是还是在公路建设过程中欠缺前瞻性考虑。公路工程建设融资的稳定性，将直接对公路建设事业的可持续发展之路造成干扰作用，甚至还会影响公路整体形象以及经营业绩。公路建设管理工作需要进行融资的重点，也是为了保障融资者与社会群众之间的合法权益，完成风险一旦超过一定标准，最终会导致通行费收入与业绩逐步走低，降低了信用等级，对于市场化融资存在负面影响。

3.5 高速公路运营风险

客观而言，高速公路项目的整体开发建设周期较长，通常都需要三年甚至以上，这种情况下所产生的建设成本，与公路建设中各类原材料价格息息相关。在高速公路建设路段沿线，还会受到当地天气、地质环境等条件影响，甚至还有可能出现恶意性的人为破坏，诸如此类的因素其实都属于高速公路建设过程中的运营风险。另外，过程中还需要考虑到项目参考方、各单位不合作行为、高速公路特俗地质情况等因素，诸如此类因素都有可能延误公路建设工期，对实际建设成本存在极大的负面影响，而且还有几率让企业的财务状况出现危机。除此之外，当前我国大部分公路运用年限普遍在30年左右，说明高速公路建设具有投资规模庞大、运营周期长的特点，正是因为这些特点，很大程度上影响了区域性国民经济发展，对当地产业相关政策以及区域交通发展也将产生影响。尽管普通车辆的通行费收入一直以来都比较平稳，但是随着时代不断发展，若不及时进行风险防范，则势必会给后续的公路运营遗留风险，公路项目承建企业无法干扰收费标准方面的标准，这在一定程度上制约了投资方的经济收入。就我国目前的公路建设项目来看，企业大部分时候只能通过与商业性银行或其余金融机构达成合作，公路运营过程中一旦出现任何问题，都有可能导致企业无法顺利偿还利息，最终也将制约公路建设的可持续发展。

4、高速公路建设管理中规避融资风险的有效措施

4.1 提前做好融资调研，完善各项工作细节

客观而言，高速公路建设中的融资阶段若想取得理想工作成效，必须在实际工作开展之前做好融资调研工作，安排好周密的细节与计划，同时还需要建立一整套科学完善的融资管理制度，以促进相关工作的顺利推进。高速公路项目在建设前必须做好相关准备工作，特别是要有足够的资金。事实上，如果想投资一个高速公路项目，需要确保当前项目的可行性，并严格分析投资后可获得的收益，以取得最高的回报。如果预测当前项目在完成后可达到的预计收益率不符合要求，必须终止投标并安全完成当前项目的对接。同时，如果有政府发布的投资项目，且该项目所能达到的社会高度足够，但短期内无法获得高回报，投资者应与相关部门进行充分沟通。

4.2 适当拓宽高速公路建设的资金渠道

利用社会资本开展储备基金活动，主要使用保险基金和保险投资方的信托基金。政府大力支持振兴公路投资，开辟公路建设资金筹措新途径，提高直接融资能力。高速公路因资产增值、生产期间利润稳定而受到投资者的欢迎，大量资金将投入高速公路的建设中。与部分银行贷款项目相比，债券融资在融资成本、资金来源稳定性、融资期限等方面优势明显。部分企业采用中期票据、短期融资、定向增发、信托和固定资产销售、租赁融资等方式，使直接融资高于债务融资，进一步改善债务结构。

4.3 强化预算与风险管理

为有效规避公路融资过程中的财务风险，需要加强资金预算管理，及时对预算偏差进行研究和分析，从各个环节控制资金使用。要开展风险评估工作，合理预测年度财务状况，统筹资金供求，确保资金平衡，提高保障资金的水平和能力。结合项目风险评估，及时进行整改和纠错，合理控制执行风险。只有将财务风险控制在合理范围内，才能提高公路项目的整体投融资水平。

4.4 构建系统化、科学化预警系统

在当前的公路融资过程中，我们需要提高自身对金融风险问题的认识，对潜在的金融风险问题进行判断，制定完善的预警机制，确保风险问题得到有效解决。考虑到当前公路金融风险问题，需要吸取更多教训，建立完整的金融风险档案，防止同样的风险问题再次发生。现阶段，公路投资企业进入了机遇与挑战并存的新发展阶段，在这种大环境下，企业需要主动规避和防范财务风险，打破原有的财务管理模式，找准适合投资方和项目的财务管理模式，整合金融资源和需求，提高公路融资能力，确保债务结构整体优化，提高公路融资水平，规避风险问题。

4.5 加强筹资风险控制力度

事实上，公路建设项目的偿债能力取决于整个项目经营的实际收益水平，如果经营不善，就可能会导致其面临亏损和无法偿还债务的风险。企业要想有效地控制筹资风险，就必须在通过项目获得经济利润和收益的同时，提升资金在实际投入中的使用效益，这才是抵御风险的根本之道。另外，还需要不断拓宽融资渠道，提高抵御风险的综合能力。PPP 项目所需投资金额巨大，普遍存在负债率较高的情况。在既定的资本结构下，公路项目承建企业必须要懂得采用多元化的产品丰富融资渠道，以此来降低自身筹资风险，同时也给国家的公路建设事业贡献自己的力量。

结语：

综上所述，本文主要结合了笔者自身多年来相关的财务管理工作实践，首先就融资过程中存在的风险展开了简要论述，分析了当前我国高速公路建设现状以及高速公路建设进程中存在的融资风险，并在此基础上从多个层面入手，分别探究高速公路建设管理中规避融资风险的有效措施。随着经济水平的不断提升，未来我国高速公路建设体系势必将转变的愈发多元化、创新化，身为行业内的管理人员，必须立足自身，充分挖掘主管能动性，敢于跳出原有工作舒适圈，用辩证角度来规避高速公路建设中的融资风险，必要时甚至可以从国外某些成功的融资案例中汲取科学经验，之后结合我国公路建设实际情况创设出契合国情的公路建设体系，进而推动公路建设事业之可持续发展，提升社会大众的出行体验与安全系数。