企业PPP项目财务风险管理问题研究

张皓 泰安市国有金融资本管理服务中心

引言

在现代经济体系的发展过程中，PPP模式的出现带来了一定的价值，并且在发展中国家得到广泛的应用。就目前我国的整体现状来看，应用PPP模式的时间相对较短，作为一种新的发展模式，PPP项目与传统的融资方式相比能够快速吸收资本，在促进企业成长方面起到了积极的作用。我国目前PPP模式的应用范围主要集中在交通运输、市政工程、城镇综合开发、环境保护、教育文化等领域的项目中，PPP项目模式在促进传统项目建设模式转变的同时，能够帮助一些项目有效控制成本。在飞速发展的今天，为了能够更好地促进企业全面发展、提升企业核心竞争力，很多企业都积极参与到PPP项目运作中，这种模式不仅仅是一种融资方式，更能够为企业的管理提供有利的帮助。在PPP模式下，政府与企业之间签订合同，双方成为合作伙伴，这为促进企业的可持续发展奠定了基础；在PPP模式下，企业能够将权利与责任进行清晰的划分，提高了项目的施工与生产效率。同时，政府部门的加入为企业的成长提供了助力，企业进步的步伐也不断加快。为了对PPP模式进行更好的研究，本文将以A企业作为研究对象，对A企业PPP模式下项目财务风险管理中存在的问题进行剖析，并积极探讨产生财务风险的原因，最后站在全生命周期视角下提出有效的财务风险防范建议，以期能够为促进企业的更好发展奠定基础。

一、PPP项目财务风险管理现状—以A企业的PPP项目为例

（一）A企业基本情况介绍

A企业成立于1998年，是一家主要从事生态环境治理、文化旅游，建设运营、生态景观工程设计施工等业务活动的企业。A企业将管理团队及职能划分为不同的板块，主要包括文旅板块、市场板块、工程板块、集团职能板块、设计板块等，不同的板块之间具有较为明确的分工，并且能够相互协调。A企业在同行业中具有一定的技术优势，自成立以来一直广纳人才，具有较强的人才优势。近年来国家积极倡导生态文明建设，A企业所承担的项目遍布全国各地，在适应国家大环境的情况下，A企业积极响应国家号召，拥护国家的发展战略，不断承担起相应的社会责任，承接了一大部分关于生态环境改造和治理的建设项目，这支坚强、敢打硬仗的团队树立了良好的品牌效应。

近年来，国家对生态文明建设的重视程度越来越高，全国大力倡导景观建设与文化旅游的融合。A企业紧跟国家的政策导向，积极承接了多个PPP大型生态园林建设项目。但是由于近年来企业所承接的PPP项目运营周期长、建设规模较大，并且受到项目服务和收益对象、不可抗力、原材料供应商、国家关于PPP项目政策的变化等因素的影响，特别是自2020年以来在全球暴发的新冠肺炎疫情的影响，A企业的大部分PPP项目在建设中出现了进度缓慢、项目运营收益效果并未实现预期目标、工期被拖延、项目的验收质量并未完全达标等问题，最终导致一些PPP项目的资金回收不顺畅，在巨大的银行贷款偿还压力下，A企业所面临的PPP项目财务风险较大。

（二）A企业PPP项目财务风险管理现状及识别

1.准备阶段

在项目的准备阶段，也就是在对PPP项目进行投标之前，A企业应该对项目进行科学的、完善的、可行性的分析，而进行项目预算的编制就是一个重要的环节。但是目前从整体上看，A企业虽然在内部已经构建了一套较为成熟的全面预算管理制度，但是在各种不利因素的影响下，全面预算管理并未得到科学而有效的执行。在预算编制方面，A企业的主导单位是财务部门，而其他各职能部门只是辅助参与预算的编制工作，这些职能部门的工作人员在进行预算编制时主要是依赖于项目的经验，但是不同项目在很多方面存在巨大差异，如交通环境、工程建设的内容、气候条件、工程所在地的土壤条件等，这样的预算编制过程并没有贴合实际对不同类型的项目进行综合考量。另外，各个项目部门对预算进行审批后需要逐月报送预算，A企业的这种预算执行方式缺乏一定的灵活性，特别是缺少不同业务部门人员从上到下的协商，这也体现出A企业对PPP项目工程预算的重视程度明显不足。由于政府和社会资本存在信息不对称的问题，A企业的信息部门与财务部门在PPP项目筹备阶段进行财务风险评估时缺乏充足的依据。由于面临巨大的竞标压力，A企业对PPP项目的前期评价工作较为匆忙，所收集到的项目信息和进行的可行性分析都缺乏完善性。如前所述，PPP项目需要的资金较多，而在此阶段缺乏全面而细致的融资方案评估，很可能在后续的实际融资中遇到重重阻碍，从而为企业的融资埋下了风险隐患。

2.建设阶段

在PPP项目的建设中，A企业更为关注的是项目的完成质量和进度，忽视了对项目成本的有效管控。在项目建设阶段，A企业应该建立项目的施工计划和原材料采购计划，A企业所需要的原材料为各种石材、水泥以及绿化的乔木等，但是自然环境对这些材料成本的影响较大，如果长期存放，很容易增加企业的成本，导致该企业无法做到对项目建设成本准确而精细的估算。在项目的施工计划落实过程中，由于缺乏严格的考核制度，导致企业对项目的进度很难进行动态化实时监管，无法及时跟进，导致项目建设进度与预期存在差距。近年来受新冠肺炎疫情的影响，为了提高财务管理效率、增加利润增长点，A企业的财务人员总是亲自到项目现场，但是设计部门、工程部门及人事部门并不配合。另外，随着现代信息技术的飞速发展，A企业的财务部门和业务部门正在逐步尝试实现信息资源的整合与共享，对风险进行共同管控，但是业财融合一体化的建设还不成熟，各个部门之间在信息沟通方面仍然存在明显的滞后性，财务管理效率和对财务风险管控的手段亟待提升。

3.运营阶段

从表面上看，A企业在PPP项目运营阶段制定了一套专门的管理制度，试图对PPP项目的运营进行全阶段的规范化管理。但是在运营阶段的管理制度中并未制定专门的针对运营阶段财务风险的有效防范措施，这种过于格式化的运营管理制度存在明显的瑕疵。PPP项目的运营周期较长，各职能部门工作人员在执行管理制度时可能很难保持长期的严谨性，再加之企业内部项目部门人员的变动较为频繁，特别是在项目的中后期，PPP项目编制的每个月工作计划和年度运营计划很可能完全按照之前的计划，并未充分考虑项目潜在的各种突发风险、所处的运营时期等因素。

4.移交阶段

在项目的移交阶段，A企业要收回之前在项目建设阶段的大量垫资，为了能确保资金的顺利回笼，A企业制定了一系列信用管理制度，加大了对应收账款的管理力度，并对风险进行了识别。然而在现实中PPP项目的回款周期较长，占用了大量资金，最终导致资金周转率下降，制定的制度也形同虚设。另外，在项目正式移交前，A企业必须积极配合政府部门完成对项目性能的测试以及资产评估，在移交前还要完成一次全面的运营维护。但是该企业近年来承接的PPP项目大部分为生态环境类项目，在经历了漫长的项目周期后，很可能受到市场环境、自然环境变化因素的影响并未达到政府需要的预期目标。由于缺乏独立的第三方参与到性能测试和资产评估环节中，很可能会引发PPP项目的资金回收问题，使企业资本利益受到冲击。

（三）A企业PPP项目产生财务风险的原因

1.筹资风险的成因

A企业所承担的PPP项目规模较大，前期需要企业投入大量的资金，然而从目前来看，该企业主要是通过银行贷款的方式来实现资金的筹集，融资渠道较为单一，市场利率决定了企业偿还银行贷款的金额，但是市场利率又受到国家宏观政策和环境等诸多因素的影响，因此，利率风险很难消除。

2.成本超支风险的成因

A企业所承接的PPP项目建设规模较大，所需要的原材料也较多，在漫长的PPP项目生命周期内很多原材料的价格会出现大幅变动，而这种变动的幅度很难提前进行预估。例如：2022年来我国乃至全球的水泥、钢材以及砂石等原材料价格一直处于上涨的趋势，这也在无形中增加了项目的实际成本，使项目计划成本和实际成本之间出现了巨大差异，当项目进行到中后期时，这种成本差异对企业带来的资金压力显而易见，必然会影响到项目的正常完工进度，劳动力成本也会随之而不断攀升。

3.资金回收风险的成因

虽然A企业近年来紧紧把握国家大力发展基础建设的新契机，也结合企业的自身实际状况，承接了大批量的基础设施PPP建设项目，然而面对瞬息万变的市场环境，PPP模式应用方面的相关政策也在不断变化，PPP项目在实施过程中面临着长期的不确定性。在与地方政府合作的过程中，各地方政府的财政状况是确保企业获得收益的重要基础，但是近年来国家减少了对各地方政府的财政投入，地方政府无法全面保障与之合作的社会资本方PPP项目的合法权益。一些地方政府面临的债务清偿压力较大，从而减少了对外投资，这也在无形中使得社会资本方PPP项目的资金回收压力增加。

4.投资风险的成因

A企业PPP项目的合作方为各级政府部门，面对巨大的投资金额，A企业在项目实施前，对各级政府的财政承诺能力做出了评估，但是由于财政收入水平受各方面因素的影响，导致有的PPP项目的投入资金收回无法得到强大的保障。

二、全生命周期视角下企业PPP项目财务风险防范的有效建议

（一）对筹资风险进行控制的有效措施

首先，加大对立项阶段的项目评审力度。A企业应提前组织各部门人员深入到项目的实施地，对当地的基本情况、项目的运作方式、项目所处的区位条件等进行全面的了解与掌控。作为工程技术人员要对施工内容及施工难度进行综合评价，并且联合财务部门、市场部门、人事部门的人员对项目所需要的成本进行科学而合理的估算，不仅要对项目的风险及收益进行评估，同时还要出具评价报告，从而判断此项目是否能够为企业带来收益。其次，拓展融资渠道，进一步优化企业的资本结构。A企业应改变过去单一的融资方式，可以在进行内部融资的基础上努力拓展新的融资渠道，实现多元化的筹资方式，如发放企业债券、资产证券化、启用产业投资基金等都可以帮助企业实现筹资。

（二）成本超支风险的有效控制措施

首先，在企业内部建立采购阶段的全面预算管理体系。A企业应将项目全生命周期过程中的各项成本进行充分考量，特别是暴发新冠肺炎疫情后，还应该充分考虑到日常疫情的防控所需要的成本、疫情发生后停工所带来的机会成本等，一定要预留突发事件的应对空间。其次，加强项目全生命周期内的业财融合。在进行成本管控时，A企业应以成本管理为契机，积极运用现代管理会计中的成本管理工具和方法，实现企业内部业财融合一体化发展。业财融合一体化发展是建立在信息共享平台的基础之上，A企业还应以此为契机，充分借助现代信息技术的优势加快企业内部信息化共享平台的建设步伐。

（三）资金回收风险的有效控制

首先，加强对运营以及建设阶段应收账款的管理力度。面对逐年增加的应收账款，A企业应根据项目所处的不同阶段，有针对性地加大对应收账款的管理力度。其次，积极拓展运营阶段收入的来源渠道。A企业的大部分PPP项目是生态旅游项目，可以在运营阶段加强对景区的日常维护，吸引更多的游客来确保客流量。另外，应该与当地政府协商，充分利用这些生态旅游环境承接一些大型的会议和展出，还可以举办公司团建、婚庆酒宴以及康复疗养等活动。

（四）投资风险的有效控制

首先，转变思想，积极快速地适应外部环境的变化。为了能够积极应对不可抗力因素带来的影响，A企业在规划项目时一定要预留出风险容错的空间，这样才能积极应对来自政治、经济、政策等方面的影响。其次，强化项目内部财务管理力度。A企业应针对不同的PPP项目加强对项目财务风险的管理，对各个时期、不同阶段潜在的财务风险进行实时监测与分析，并在企业内部构建一套能够积极应对财务风险的系统。

结语

综上所述，应对PPP项目财务风险需要企业站在整体发展和外部环境不断变化的角度。近年来随着PPP项目在我国的逐步兴起，企业应针对PPP项目的固有特征有效识别和评价项目中潜在的风险，对风险进行动态化的跟踪与及时防范，为企业的可持续发展奠定坚实的基础。