武钢钢材期货风险管理制度研究

曹顺文

(武汉冶金管理干部学院 经济管理系，湖北武汉 430081)

一、风险管理制度设计的意义和原则

(一)风险管理制度设计的意义

1.期货风险管理制度设计是武钢自身发展的迫切要求

参与期货保值运作与控制风险提高效益密不可分，设计符合自身发展的风险控制制度正是控制风险、防范风险的先决条件。只有稳健规范经营、资产质量优良、严格控制风险的企业才能真正在钢铁行业中立于不败之地，才有持久发展的生命力，期货风险控制能力差的企业，“高杠杆”运用不当将会侵蚀应有的利润，不仅不能起到保值的作用，还会失去价格的竞争优势。

2.期货风险管理制度设计是武钢迎接国际竞争的关键

参与国际竞争、与国外钢铁企业同场竞技已是我国钢铁行业必然趋势。设计并完善企业期货管理风险控制的方法和制度，增强风险控制的科学性和艺术性，是武钢健康发展、提高效益、在国际竞争中立足的关键。

3.期货风险管理制度设计是维护整个金融系统稳定的前提

尽管由于导致期货风险因素的多样性，企业参与期货的风险并非是其自身所能完全控制的。但就期货管理的风险来说，外因是条件，内因起决定作用，企业自身的风险控制管理在整个期货风险管理控制系统中起着基础作用和主导作用，是风险控制的第一道防线。如果缺乏完善有效的风险控制管理体系，无论从企业的内部还是外部对其进行风险控制都无从谈起。

(二)风险管理制度设计的原则

1.公平、公开、公正原则

一个健康的期货市场必须保证参与者在公平、公正、公开的市场环境中，同时获得透明的信息，任何一方不得利用其资金或其他方面的优势达到控制市场的目的，导致钢材期货价格的扭曲。为此，我们严格遵守“三公”原则，以保证期货价格形成机制的公平和公正，维持期货价格体系的真实性和透明，建立完善的信息披露制度，及时向经纪公司或交易所如实汇报持仓。

2.符合企业特殊需求

期货风险制度而言具有普遍性，但是企业风险制度的设计也必须充分考虑企业的内外部环境，这是企业能够生存的前提，也是企业风险控制与外界环境相适应的前提。所以企业在设计风险控制时，需要考虑产业链当中企业的风险敞口及所在的位置。所以在设计制度之前需要衡量双方利益关系，顾全大局符合企业发展特殊要求。

3.系统化原则

风险管理制度是一个企业风险管理的基础，它具有整体功能和综合行为。在进行风险管理制度设计时，首先应根据系统哲学思想规划制度，考虑单位整体的需要，以便建立系统、完整与有效的风险管理制度。其次要考虑各子系统的需要与协调。每个单位的整体均是由相互联系、相互制约的各个部分和各个环节组成的，各个组成因素既体现出整体共性，又表现出自己的个性，促使子系统的分工与协作是风险控制制度的目标之一。

二、风险管理制度的构成及其相互关系

(一)风险管理制度的构成

金融危机对我国金融业风险防范起到重要的警示作用，未来一段时间我国金融业防范风险的责任将越来越重。有效的防范企业的风险，控制风险的任务成为企业必备缺少的制度，企业风险管理制度的构成大致可以分为以下几个方面:

1.总则

企业在制定期货管理制度时需要达成总的经营目标和期货部分的目标，并将各风险归类阐述明晰。

2.风险管理及职责分工

作为公司的期货风险管理部门，必须明确管理风险的职责和义务，及时揭露风险敞口，确定预案措施，同时识别、分析期货运作的风险流程，确保风险应对方案顺利进行。

3.风险评估

企业在运作期货风险管理时，需要评估风险的承受程度，并将其分为高、中、低，从定性或定量的角度把风险归类，分析完风险之后结合风险给出应对方案，规避、接受、减少或者分担风险。

4.风险管理解决方案

公司根据风险应对策略，针对各类风险或每一项重大风险制定风险管理解决方案。方案一般应包括风险解决的具体目标，所需的组织领导，所涉及的管理及业务流程，所需的条件、手段等资源，风险事件发生前、中、后所采取的具体应对措施以及风险管理工具。

5.风险管理的监督与改进

公司建立贯穿于整个风险管理基本流程，连接各上下级、各部门和业务单位的风险管理信息沟通渠道，确保信息沟通的及时、准确、完整，为风险管理监督与改进奠定基础。

(二)风险管理制度之间的关系

1.相辅相成、相互制约

风险管理制度每个环节环环相扣，从上面的构成可以看出，风险管理制度是为了实现锁定价格目标而提供的一种合理保障，良好的风险管理制度可以合理保证销售的稳定性，锁定应有的利润。而合规经营、稳定的收入是企业风险管理应该达到的基本状态。

2.存在差异、各有侧重

风险管理制度各项制度之间存在一定的差异。例如风险管理监督是通过事后和过程的控制来实现其自身的目标，而风险管理解决方案是全面评估风险贯穿于管理过程的各个方面，控制的手段不仅体现在事中和事后的控制，而且具有明显的先后顺序。

三、各项风险管理制度的设计要点

(一)以交易所制度为前提

各项风险管理制度必须符合交易所规定，例如保证金制度，螺纹钢最低交易保证金标准为期货合约价值的8%;期货交易实行价格涨跌停板制度，由交易所规定各上市期货合约的每日最大价格波动幅度，螺纹钢期货合约每日涨跌停板幅度为前一交易日结算价的±6%;限仓制度，交易所规定会员或者客户按单边计算的、可以持有某一期货合约投机持仓的最大数量;大客户报告制度，会员或者客户持有某期货合约数量达到交易所对其规定的持仓限量80%以上(含本数)的，应当向交易所报告其资金、持仓等情况。根据市场风险状况，交易所可调整持仓报告水平;强行平仓制度等。

(二)突出岗位职能

企业应该通过建立科学严密的期货岗位分离制度，确保期货资金安全有效，防止出现职责不清、信息失密等风险。公司成立专门的期货风险管理部门，专门负责期货相关业务的投资管理、组织、协调工作。

涉及特定保值资产管理业务(研究、投资、交易、风险控制等)岗位必须严格分离，并拥有相互独立的向公司管理层的汇报渠道;监察稽核部负责公司特定仓位的监察稽核工作。

四、对武钢期货风险管理制度的建议

(一)规范业务流程

这主要包括业务流程、管理制度设计科学合理，定期要对业务流程和管理制度的合理性进行评估讨论，及时改进，做到稳定性和灵活性的统一;期货运作要严格按照业务流程和管理制度执行，任何期货操作符合规范。

一般可以将期货业务流程分为三个部分:保值策略制定阶段、交易计划制定阶段和交易计划执行阶段。具体流程可参见图1:

结合武钢实际可制定以下期货业务流程:

图1 期货业务流程图

图2 武钢钢材期货业务流程图

图3 武钢钢材期货业务流程图

(二)建立风控标准

调研中企业的风险控制一般遵循两个原则:一是单笔亏损达到3%无条件离场;二是保值总资金亏损达到10%，停止保值操作，重新设计交易系统。武钢在套期保值操作中可适当参考以下原则:

期货业务范围:武钢套期保值交易品种仅限于上海期货交易所螺纹钢、线材期货品种卖期保值。保值比率:按照国务院国资委要求，央企集团参与期货市场两年内，保值比率不得超过50%。为使风险可控，武钢执行更加严格的套期保值比率，实际保值比率不得超过年产量的30%。

最高保值量:鄂钢、昆钢最高持仓量不得超过1万手(10吨/手)。后期可根据实际经营需要申请扩大保值量，但必须经过严格的风险评估及单独报批。

资金规模:最高持仓量不超过1万手，预计需要保证金1亿元。

平仓选择:公司套期保值以对冲平仓为主。

止损机制:公司套期保值设立止损机制，出现单边行情时延迟保值或止损退出。

(三)加强风控管理，营造良好的期货管理环境

风险控制部门的职能着重于企业正常运作期货行为是否有因未能遵循法律、监管规定、规则，以及适用于企业自身业务活动的行为准则而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。通过对企业期货业务规章制度和经营活动是否遵循相关法律的要求，从制度上约束期货人员的行为。

(四)建立科学的绩效考核制度

很多调研企业在期货业务考核制度上也存在很多困惑，也没有很好的解决方法。目前有两种思路可以供武钢参考:一是经营评价，即如果企业套期保值的最终绩效达到了企业开始决定做套期保值时所希望实现的经营目标就是成功的套期保值;二是市场评价，即如果企业参与套期保值后实际购入或卖出的价格优于市场价格就是成功的套期保值。

很多企业认为期货人员的绩效应该跟期货运作情况直接挂钩，但实际操作过程中有很大难度。我们认为在人员绩效问题上企业可以适当淡化，取而代之的是对期货业务相关岗位待遇的调整。期货业务要求较高的专业技能和风险承受能力，可以赋予期货业务相关岗位较高的岗位工资，并建立能者上、庸者下的竞争淘汰机制，以此来激发期货业务人员的工作积极性。

(五)加强组织结构控制，强化权力制约机制

权力制衡思想是风控的初衷。武钢内部应通过对组织结构的合理安排和有效控制，构筑起权力制约机制。企业管理层的权力制约分为决策、执行、监督三个层次，机构内各职能部门、岗位间的相互权力制约和独立而权威的内部稽核体系等。完善的权力制约机制是风险控制有效执行的强力保证。

在授权制度方面，企业一般采用分级授权制度，授权制度的关键是如何确定每一层级的权限。针对武钢具体情况，可采取:

1.期货管理授权

(1)公司经理办公会授权公司期货领导小组为期货最高决策机构，授权昆钢、鄂钢等相关单位在公司监管下开展期货业务。

(2)公司期货领导小组授权公司期货办公室为期货业务管理机构，负责公司期货运作和管理。

(3)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组授权期货分管领导，代表期货领导小组就重要期货业务做日常决策。

(4)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组授权资金调拨审批人，代表期货领导小组审批期货资金调拨。

(5)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组授权期货办公室为期货业务机构，负责期货业务日常运作。

(6)昆钢、鄂钢等相关单位期货办公室可对其部门组成人员分别授权。

(7)其他授权未尽事宜按照行政关系进行管理。

2.期货开户签约授权

(1)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组授权期货分管领导与期货经纪公司办理期货委托代理事宜。

(2)昆钢、鄂钢等相关单位期货分管领导代表期货领导小组进行其他事宜。

3.期货资金调拨授权

(1)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组指定财务负责人负责期货资金调拨审批。

(2)昆钢、鄂钢等相关单位财务部门指定财务人员负责具体资金调拨事宜。

4.期货交易授权

(1)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组在国务院国资委及公司限定范围内就保值品种、保值量、资金规模、目标价位等重大事项做集体决策。

(2)昆钢、鄂钢等相关单位期货分管领导在其期货领导小组批准的保值量、资金规模内做决策。

(3)昆钢、鄂钢等相关单位期货主管人员在期货领导小组授权范围内做决策。

(4)昆钢、鄂钢等相关单位期货主管人员根据市场情况，可临时授权交易员在指定范围内自主交易。

在调研中企业反映最多、我们感触最深的是交易员权限的问题，调研企业往往偏向于尽量缩小交易员权限，让交易员严格按照上级指令进行期货操作，以实现企业的保值意图和目标。

(六)建立事前审批、事中监控、事后稽核的监管机制

1.期货业务事前审批

(1)期货业务事前审批内容主要包括保值方案和操作计划。

(2)昆钢、鄂钢等相关单位期货办公室制定套期保值方案和操作计划，套期保值方案不得违法、违规，不得违反国务院国资委及公司的相关要求。

(3)昆钢、鄂钢等相关单位期货领导小组在公司批准范围内审核套期保值方案，确定其中关键要素。

(4)昆钢、鄂钢等相关单位保值方案及操作计划需报公司期货办公室审核。

2.期货业务事中监控

(1)集团公司期货办公室通过期货监控软件，实时监控公司相关单位期货交易过程。

(2)昆钢、鄂钢等相关单位期货办公室执行经审批的保值方案及操作计划。

(3)昆钢、鄂钢等相关单位期货交易必须有明确的交易指令，列明各交易要素，期货交易指令必须符合保值方案及操作计划。

(4)昆钢、鄂钢等相关单位期货办公室严格监控交易员及时、准确的执行交易指令，没有明确授权或者明确的交易指令，交易员不得自主交易。

(5)交易指令执行后，各方核对交易结果，签字确认并归档管理。

(6)风控员实时监控交易风险、合规状况。如出现违反法律、法规、制度等情况，立即停止交易，临近保值方案监控点，发出风险提示书。

(7)建立定期报告制度，及时汇报交易状况。

(8)集团公司期货领导小组、期货办公室及相关部门不定期检查期货交易执行情况。

3.期货业务事后稽核

(1)集团公司期货领导小组及有关部门定期对公司期货业务进行全面审核，及时发现问题、堵塞漏洞。

(2)发现违法、违规现象，公司相关单位应做出紧急干预，防止损失扩大。同时对违法违规的具体责任进行调查、核实，视情节轻重给予责任人相应处罚，涉嫌犯罪的，依法移交司法机关处理。